TSMC enfrenta vendas mais lentas em outubro à medida que o hype dos chips de IA diminui

A TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) encontrou um obstáculo em outubro. Depois de surfar na onda da IA por meses, a empresa relatou um crescimento de 29,2% nas vendas no mês passado, o mais lento desde fevereiro.

As vendas de outubro da TSMC atingiram NT$314,2 bilhões, aproximadamente $9,8 bilhões, mas não corresponderam ao ritmo dos meses anteriores. Para uma empresa que tem superado o crescimento de 30% mês após mês, este é o primeiro sinal real de que a febre da IA pode estar esfriando. 

Os analistas ainda esperam que as vendas subam 36,1% nos últimos três meses do ano, mas a empolgação em torno da IA não está tão elétrica quanto estava há alguns meses.

Agora, se você está pensando: “Por que a TSMC é tão importante?” — aqui está a resposta. A TSMC não é apenas mais uma empresa de tecnologia; é a empresa de tecnologia para fabricação de chips de alta qualidade. Ela fabrica chips para gigantes como Apple e Nvidia, e quase todas as aplicações avançadas de IA que você pode imaginar rodam em hardware carimbado com o logotipo da TSMC.

Então, quando suas vendas caem, as pessoas prestam atenção. As ações da empresa subiram mais de 80% apenas este ano, mas essa queda faz as pessoas se perguntarem se o potencial comercial da IA pode não ser tão à prova de balas quanto o hype sugeriu. 

Os investidores têm ficado colados às vendas mensais da TSMC, tratando o desempenho da empresa como um teste de fogo para o mercado de hardware de IA. Mas vamos deixar uma coisa clara: a TSMC ainda está ganhando dinheiro a rodo.

Os custos de energia em alta em Taiwan comem as margens da TSMC

Além da demanda por IA, a TSMC tem outra dor de cabeça: os preços da energia. As contas de energia em Taiwan têm subido, e a TSMC está sentindo isso. Após uma série de aumentos nos preços da energia, a empresa agora enfrenta alguns dos maiores custos de eletricidade do país.

A Taiwan Power Company, a utilidade pública estatal, tem aumentado os preços, em parte porque os custos dos combustíveis fósseis dispararam após a invasão da Ucrânia pela Rússia. Desde 2022, Taiwan aumentou os preços da eletricidade quatro vezes, e não é apenas o cidadão comum que sente o impacto. Grandes players industriais estão sendo atingidos com mais força.

Em abril, Taiwan aumentou os preços da eletricidade em uma média de 11%, mas a TSMC e outros grandes fabricantes foram atingidos com um aumento de 25%. Então, apenas no mês passado, o governo congelou as taxas para residências e certas pequenas empresas.

Mas adivinhe? A TSMC e outros grandes players em indústrias prósperas foram atingidos com outro aumento de 14%. “Basicamente, o preço dobrou nos últimos anos. Então, no próximo ano, achamos que o preço da eletricidade para nós em Taiwan será o mais alto em todas as regiões em que operamos,” disse Wendell Huang, CFO da TSMC, aos investidores.

Imagine só — a TSMC está pagando mais para manter as luzes acesas em Taiwan do que em suas plantas nos EUA e no Japão. Em breve, ela também terá que alimentar sua futura fábrica na Alemanha, mas os custos elevados de Taiwan se destacarão.

Os custos de eletricidade agora são uma das maiores despesas locais da TSMC. Taiwan costumava manter os preços da energia baratos para as indústrias, incentivando o crescimento, mas isso está mudando. Até recentemente, as indústrias de Taiwan pagavam menos pelas energia do que as residências — uma configuração incomum em padrões globais.

No entanto, nos últimos dois anos, essa tendência se inverteu. De acordo com Jheng Rui-he, analista sênior do Chung-Hua Institution for Economic Research de Taiwan, “Os preços da eletricidade para as residências costumavam ser mais altos do que os da indústria, como na maioria das economias desenvolvidas, para refletir o maior custo de abastecimento das residências devido à necessidade de conversão de alta para baixa tensão.” Não mais.

A TSMC lida com as lutas de energia de Taiwan em meio a uma mudança energética global

Os problemas de energia de Taiwan vão além dos preços altos. O país está correndo para construir fontes de energia renovável, mas tem um longo caminho a percorrer. No momento, Taiwan ainda depende de carvão e gás natural liquefeito para mais de 80% de sua energia.

Embora tenha planos ambiciosos de gerar até 30% de sua eletricidade a partir de renováveis até 2030, o progresso tem sido lento. Por anos, a energia nuclear ajudou a manter a estabilidade da rede de Taiwan, fornecendo metade de sua energia na década de 1980.

Hoje, a energia nuclear representa apenas 6%, e Taiwan planeja eliminá-la completamente até o próximo maio, quando o último reator estiver programado para ser desligado. Renováveis como eólica e solar estão fornecendo apenas cerca de 9,5% da eletricidade de Taiwan no momento, então a rede depende fortemente de combustíveis fósseis.

O que isso significa para a TSMC? Bem, não é uma crise existencial, mas também não é nada demais. A empresa espera que esses aumentos nos preços da energia corroam sua margem bruta em cerca de 1% no próximo ano. Isso é pouco quando se considera que a margem bruta da TSMC é de cerca de 60%, mas é mais uma linha em uma longa lista de custos crescentes.

No setor eletrônico de Taiwan, os custos de energia representam apenas cerca de 1,5% das despesas operacionais. Mas o problema maior é a falta de um futuro energético estável, o que é crítico para o processo de produção da TSMC, que consome muita energia.

Os riscos estão se acumulando

A S&P Global emitiu um alerta recentemente, afirmando que os problemas de energia de Taiwan estão se tornando um risco de crédito para a TSMC. Na última década, as reservas de eletricidade de Taiwan caíram abaixo da meta de 15% do governo várias vezes, o que aumenta o risco de apagões.

Em indústrias que consomem muita energia, como a fabricação de semicondutores, onde as linhas de produção não podem permitir nem mesmo um piscar de luz, esses apagões são uma preocupação séria. A TSMC geralmente recebe prioridade quando se trata de restaurar a energia, mas a rede está sobrecarregada.

Para atender à demanda por semicondutores avançados, o uso de energia da TSMC quase dobrou nas últimas duas gerações de tecnologia de chips. Só no ano passado, a TSMC usou 40,5 quilowatts-hora para produzir uma única camada de máscara de wafer de 12 polegadas, quase o dobro da energia necessária em 2017.

Além disso, a rede de Taiwan está lutando para acompanhar a nova demanda impulsionada pela IA por data centers. Empresas como a Google estão construindo e expandindo data centers na ilha, o que adiciona ainda mais pressão.

A Câmara de Comércio Americana em Taiwan disse em um relatório branco este ano que os desafios do fornecimento de energia de Taiwan podem afastar investidores internacionais. O relatório descreveu a situação energética de Taiwan como um "desafio urgente", alertando que aumentos abruptos de preços e um fornecimento de energia instável estão criando um ambiente difícil para empresas globais que buscam investir.

Chen Jong-shun, pesquisador do Centro de Economia Verde da Chung-Hua, explicou que a abordagem inconsistente de Taiwan em relação aos preços está deixando as empresas em uma situação difícil. "Aumentos de preços desordenados deixariam as empresas em prejuízo ao planejar seus investimentos, tornando difícil controlar os riscos dos projetos", disse Chen.

Sem um modelo de preços transparente, empresas como a TSMC não têm escolha a não ser seguir as políticas do governo, mesmo que isso signifique que suas margens de lucro estejam à mercê das mudanças políticas.

O impacto da administração Trump no Vale do Silício e na TSMC

Enquanto isso, o Vale do Silício se prepara para uma mudança na política dos EUA com Donald Trump de volta à Casa Branca. Trump prometeu reverter várias políticas focadas em tecnologia estabelecidas por seu antecessor, Joe Biden. Por exemplo, ele está mirando no desenvolvimento de IA.

Espera-se que Trump cancele a ordem executiva de Biden sobre segurança de IA, que visava estabelecer diretrizes de segurança voluntárias para desenvolvedores de IA. Trump argumentou que a abordagem de Biden em relação à IA sufoca a inovação e disse que deseja promover o "desenvolvimento de IA enraizado na liberdade de expressão". Essa posição espalha a crítica republicana de que as políticas de Biden criaram "viés algorítmico" na IA.

A administração de Trump também deve adotar um toque "mais leve" na regulamentação antitruste, com planos de aliviar a supervisão de fusões. No entanto, as visões de Trump sobre a produção nacional de semicondutores são incertas. 

Embora haja um esforço bipartidário para aumentar a capacidade de fabricação de chips nos EUA, Trump tem sido cético sobre o investimento governamental no setor.

Líderes da tecnologia conhecem a dinâmica do primeiro mandato de Trump: ele foi amigável com alguns, como o CEO da Apple, Tim Cook, enquanto entrava em conflito com outros, como o fundador da Amazon, Jeff Bezos. E Trump não foi tímido em relação aos seus sentimentos sobre as grandes empresas de tecnologia desde que deixou o cargo, acusando o Google de esconder notícias positivas sobre ele e a Meta de bani-lo injustamente de suas plataformas.

Mas os aliados tecnológicos de Trump vão além dos suspeitos habituais do Vale do Silício. Elon Musk, que se tornou um dos apoiadores mais firmes de Trump, investiu mais de US$ 130 milhões em campanhas pró-Trump. A influência de Musk está crescendo, pois ele usou sua influência como proprietário da X (antigo Twitter) para amplificar o alcance de Trump.

A estreita amizade de Musk com Trump poderia potencialmente influenciar políticas em questões que afetam a Tesla, a SpaceX e talvez toda a indústria de tecnologia.

Outros magnatas da tecnologia também se aproximaram de Trump. O CEO da Meta, Mark Zuckerberg, elogiou a resposta de Trump a uma recente tentativa de assassinato como "incrível", e o Facebook removeu silenciosamente algumas barreiras contra desinformação sob a influência de Trump.

Bezos, que é proprietário do Washington Post, supostamente impediu uma editorial que endossava Kamala Harris apenas semanas antes da eleição. Se os republicanos mantiverem o controle da Câmara e do Senado, Trump poderá impor uma nova agenda tecnológica. 

Por enquanto, o vice-presidente eleito JD Vance, conhecido por seu envolvimento com o Vale do Silício, pode desempenhar um papel importante na formulação da política de IA. Vance, como Trump, é cético em relação à regulamentação, dizendo que as políticas de Biden fortaleceram o domínio das grandes empresas de tecnologia no mercado em detrimento de jogadores menores.

Vance apoiou abertamente a tecnologia de IA de código aberto, que ele afirma poderia combater o viés de esquerda percebido nos modelos de IA convencionais. O vice-presidente também possui centenas de milhares de dólares em BTC no momento.