Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл может выиграть битву с инфляцией и войну за общественное мнение, и все равно в итоге получить клеймо последнего оскорбления от Трампа: «Мистер Слишком Опоздал»
Именно на такой риск он сейчас идет, отказавшись снизить процентные ставки в начале этой недели, игнорируя давление Трампа и растущие опасения, что экономика теряет темпы роста.
Трамп, вернувшись в Белый дом и возглавляя кампанию по снижению процентных ставок, написал в Truth Social, что Пауэлл — «ДУРАК, который ничего не понимает», и настаивал на том, что инфляция уже прошла. Он заявил, что «инфляции практически НЕТ», указав на мартовские данные, которые показали отсутствие изменений в предпочтительном для ФРС показателе инфляции.
Конечно, Пауэлл не дурак, он один из самых умных людей в мире, но он также находится в том же положении, что и почти все председатели ФРС до него — он сталкивается с признаками экономических проблем, но отказывается действовать, пока не становится слишком поздно.
Будь то Артур Бернс в 70-х, игнорирующий стагфляцию, Алан Гринспен, медленно реагирующий на пузырь доткомов, или Бен Бернанке, отмахивающийся от обвала рынка недвижимости до его начала, история полна примеров председателей ФРС, которые не предпринимали действий, пока рецессия уже не наступила. Пауэлл, возможно, повторяет ту же ошибку.
Пауэлл отказывается сокращать время, несмотря на гнев Трампа из-за задержки
Экономисты считают, что выжидательная позиция Пауэлла может иметь обратный эффект. Дэн Норт, старший экономист Allianz Trade North America, сказал: «Вспомним 70-е годы, когда ФРС всегда запаздывала в обе стороны. Они, как правило, выжидали. Они хотели подождать, чтобы убедиться, что не совершат ошибки, и к тому времени, когда они это сделают, обычно уже будет слишком поздно. Экономика почти всегда находится в рецессии»
В настоящий момент Пауэлл сталкивается с угрозами с двух сторон: новые пошлины Трампа могут привести к росту цен, а экономический рост — к замедлению. Такое сочетание факторов затрудняет действия ФРС без ухудшения ситуации.
Норт сказал, что нынешний шаг Пауэлла — бездействие — это лучший из двух плохих вариантов. «Именно поэтому он сейчас поступает абсолютно правильно — ничего не делает, потому что так или иначе это будет ошибкой»
Тем не менее, Трамп не собирается это оставлять без внимания. Хотя он и признал, что экономика, вероятно, выживет в любом случае, он хочет, чтобы ФРС немедленно снизила процентные ставки, утверждая, что инфляция уже побеждена.
Но экономика пока не демонстрирует каких-либо серьезных тревожных сигналов. Цены не выросли, и рост не падает. Тем не менее, нарастает страх. Опросы в производственном и сервисном секторах становятся негативными. Потребительские настроения падают. Почти 90% компаний из индекса S&P 500 обсуждали введенные Трампом пошлины во время конференц-звонков по итогам отчетности.
Пауэлл отмахивается от этого. На пресс-конференции на этой неделе он заявил, что экономика США по-прежнему «стабильна», а рынок труда «соответствует максимальному уровню занятости»
Прошлые ошибки ФРС преследуют Пауэлла, поскольку данные отстают от прогнозов
Это не первый случай, когда Пауэлл затягивает с принятием решения. В 2021 году он и другие представители ФРС заявили, что рост инфляции носит временный характер. Они назвали его «переходным» и отказались повышать ставки. Когда этот прогноз не оправдался, ФРС пришлось провести жесткую волну повышения ставок.
Даже сейчас инфляция так и не достигла целевого показателя в 2%. Именно эта история задержек и дала Трампу повод для критики. Оскорбление не случайно. Оно основано на реальных достижениях Пауэлла.
Джозеф ЛаВоргна, главный экономист SMBC Nikko Securities и бывший советник Трампа, заявил, что ФРС слишком сильно полагается на данные о рынке труда при принятии решения о том, когда следует действовать.
«Если они ждут подтверждения со стороны рынка труда о необходимости снижения ставок, то по defiуже слишком поздно», — сказал он. Это потому, что данные о занятости обычно отстают. Они показывают, что уже произошло, а не что произойдет в будущем. К тому времени, когда появляются данные о сокращении рабочих мест, рецессия уже набирает обороты.
На Уолл-стрит есть поговорка на этот счёт: «Рынок труда узнаёт последним». ЛаВоргна сказал, что ФРС, скорее всего, снова пропустит важный момент, пытаясь угадать, как тарифы Трампа повлияют на ситуацию. Он сказал: «Мы не узнаем, слишком ли поздно, пока не станет слишком поздно. Экономическая история в сочетании с текущими рыночными ценами предполагает, что существует реальный риск того, что ФРС опоздает».
