Кличка Трампа «Мистер Слишком Поздно» может закрепиться, даже если Пауэлл из ФРС выиграет войну

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл может выиграть битву с инфляцией, одержать победу в войне общественного мнения и всё же остаться в истории с ярлыком, навешанным Трампом: «Господин Слишком Поздно».

Именно этот риск он сейчас берёт на себя, отказавшись снизить процентные ставки на этой неделе, проигнорировав давление Трампа и растущие опасения, что экономика теряет темпы.

Трамп, вернувшийся в Белый дом и возглавивший кампанию за снижение ставок, написал в Truth Social, что Пауэлл — «ДУРАК, который ничего не понимает», и настаивал на том, что инфляции уже нет. Он заявил, что инфляции «практически НЕТ», сославшись на данные за март, которые не показали изменений в предпочитаемом индикаторе инфляции ФРС.

Конечно, Пауэлл не дурак, он один из самых умных людей на планете, но он оказался в той же ситуации, что и почти все его предшественники на посту председателя ФРС: он видит признаки экономических проблем, но отказывается действовать, пока не становится слишком поздно.

Будь то Артур Бернс в 70-е годы, игнорировавший стагфляцию, Алан Гринспен, медленно реагировавший на пузырь доткомов, или Бен Бернанке, отмахивавшийся от обвала рынка недвижимости до его начала, история полна председателями ФРС, которые не действовали, пока рецессия уже наступила. Пауэлл может повторить ту же ошибку.

Пауэлл отказывается снижать ставки, пока Трамп яростно протестует из-за задержки

Экономисты считают, что выжидательная позиция Пауэлла может обернуться против него. Дэн Норд, старший экономист Allianz Trade North America, сказал: «Вернёмся в 70-е годы: ФРС всегда опаздывает в обоих направлениях. Они склонны ждать. Они хотят убедиться, что не совершат ошибку, и к тому времени, когда они это делают, обычно уже слишком поздно. Экономика почти всегда находится в рецессии».

В настоящее время Пауэлл ФРС сталкивается с угрозами с обеих сторон: новые тарифы Трампа могут поднять цены, а рост может замедлиться. Такое сочетание затрудняет любые действия ФРС без ухудшения ситуации.

Норд сказал, что текущий шаг Пауэлла — бездействие — является лучшим из двух плохих вариантов. «Именно поэтому он делает абсолютно правильную вещь в данный момент, а именно ничего не делает, потому что в любом случае это будет ошибкой».

Тем не менее, Трамп не собирается это игнорировать. Хотя он признал, что экономика, вероятно, выживет в любом случае, он хочет, чтобы ФРС немедленно снизила ставки, утверждая, что инфляция уже побеждена.

Но экономика пока не показывает никаких больших красных флагов. Цены не взлетели, а рост не рухнул. Тем не менее, страх проникает в экономику. Опросы производственного и сервисного секторов становятся негативными. Потребительские настроения падают. Почти 90% компаний из индекса S&P 500 говорили о тарифах Трамма на конференциях по результатам деятельности.

Пауэлл отмахивается от этих опасений. На пресс-конференции на этой неделе он сказал, что экономика США по-прежнему «крепкая», а рынок труда «соответствует максимальной занятости».

Прошлые ошибки ФРС преследуют Пауэлла, пока данные отстают от реальности

Это не первый раз, когда Пауэлл слишком долго ждал. В 2021 году он и другие чиновники ФРС говорили, что растущая инфляция носит временный характер. Они называли её «переходной» и отказывались повышать ставки. Когда это предсказание рухнуло, ФРС пришлось развернуть жесткую волну повышения ставок.

Даже сейчас инфляция всё ещё не достигла их целевого уровня в 2%. Эта история задержек и дала Трампу возможность для критики. Это оскорбление не случайное. Оно основано на реальном рекорде Пауэлла.

Джозеф ЛаВоргна, главный экономист SMBC Nikko Securities и бывший советник Трампа, заявил считает, что ФРС слишком полагается на данные рынка труда при принятии решений о действиях.

«Если они ждут подтверждения со стороны рынка труда, следует ли им снижать ставки, то по определению они опаздывают», — сказал он. Это связано с тем, что данные о занятости обычно запаздывают. Они показывают то, что уже произошло, а не то, что будет. К моменту появления данных о потере рабочих мест рецессия уже в разгаре.

Уолл-стрит у него есть поговорка на этот счёт: «Рынок труда — последний, кто узнаёт о проблемах». ЛаВоргна сказал, что ФРС, вероятно, снова промахнётся, пытаясь угадать, как тарифы Трампа повлияют на ситуацию. Он сказал: «Мы не узнаем, что стало слишком поздно, пока не станет слишком поздно. Экономическая история в сочетании с текущим рыночным ценообразованием указывает на реальный риск того, что ФРС опоздает».