Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, pourrait gagner la bataille contre l'inflation, la guerre de l'opinion publique, et se retrouver malgré tout affublé de la dernière insulte de Trump : « Monsieur Trop en retard »
C’est le risque qu’il court désormais après avoir refusé de baisser les taux d’intérêt en début de semaine, ignorant les pressions de Trump et la crainte croissante que l’économie ne ralentisse.
Trump, de retour à la Maison-Blanche et fer de lance de la baisse des taux, a publié sur Truth Social que Powell était « un imbécile qui n'y connaît rien » et a insisté sur le fait que l'inflation avait déjà disparu. Il a déclaré qu'il n'y avait « pratiquement plus d'inflation », citant les chiffres de mars qui ne montraient aucun changement dans l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed.
Bien sûr, Powell n'est pas un imbécile, c'est l'un des hommes les plus intelligents qui soient, mais il se trouve aussi dans la même situation que presque tous les présidents de la Fed avant lui : il ignore les signes de difficultés économiques mais refuse d'agir jusqu'à ce qu'il soit trop tard.
Qu'il s'agisse d'Arthur Burns ignorant la stagflation dans les années 70, d'Alan Greenspan tardant à réagir à l'éclatement de la bulle internet, ou de Ben Bernanke minimisant l'effondrement du marché immobilier jusqu'à ce qu'il soit déjà amorcé, l'histoire regorge de présidents de la Réserve fédérale qui n'ont pas agi avant que la récession ne soit installée. Powell risque de reproduire la même erreur.
Powell refuse de réduire les dépenses alors que Trump s'emporte face au retard
Les économistes estiment que l'approche attentiste de Powell pourrait se révéler contre-productive. Dan North, économiste senior chez Allianz Trade North America, a déclaré : « Dans les années 70, la Fed a toujours tardé à réagir. Elle a tendance à attendre, voulant s'assurer de ne pas commettre d'erreur, et lorsqu'elle en commet une, il est généralement trop tard. L'économie est alors presque toujours en récession. »
Actuellement, Powell est confronté à des menaces venant de deux camps : les nouveaux droits de douane de Trump pourraient faire grimper les prix, tandis que la croissance risque de ralentir. Cette situation rend la tâche de la Fed d'autant plus difficile sans risquer d'aggraver les choses.
North a déclaré que la décision actuelle de Powell – ne rien faire – est la moindre des deux mauvaises options. « C’est pourquoi il fait exactement ce qu’il faut en ce moment, c’est-à-dire ne rien faire, car d’une manière ou d’une autre, ce sera une erreur. »
Pourtant, Trump ne lâche pas l'affaire. Même s'il a admis que l'économie survivrait probablement de toute façon, il souhaite que la Fed baisse immédiatement ses taux, arguant que l'inflation a déjà été vaincue.
Mais l'économie ne présente pas encore de signes alarmants. Les prix n'ont pas flambé et la croissance ne s'effondre pas. Pourtant, la peur s'installe. Les enquêtes auprès des secteurs manufacturier et des services sont pessimistes. Le moral des consommateurs est en baisse. Près de 90 % des entreprises du S&P 500 ont évoqué les droits de douane imposés par Trump lors de leurs conférences téléphoniques sur les résultats.
Powell minimise la situation. Lors de sa conférence de presse cette semaine, il a déclaré que l'économie américaine restait « solide » et que le marché du travail était « en situation de plein emploi »
Les erreurs passées de la Fed hantent Powell alors que les données économiques sont à la traîne
Ce n'est pas la première fois que Powell tarde à agir. En 2021, lui et d'autres responsables de la Fed affirmaient que la hausse de l'inflation n'était que temporaire. Ils l'avaient qualifiée de « transitoire » et avaient refusé de relever les taux. Lorsque cette prédiction s'est avérée erronée, la Fed a dû procéder à une série de hausses de taux brutales.
Même aujourd'hui, l'inflation n'a toujours pas atteint leur objectif de 2 %. Ce retard accumulé a permis à Trump de saisir sa chance. Cette insulte n'est pas fortuite ; elle se fonde sur le bilan réel de Powell.
Joseph LaVorgna, économiste en chef chez SMBC Nikko Securities et ancien conseiller de Trump, a déclaré que la Fed se fie trop aux données du marché du travail pour décider du moment opportun pour agir.
« S’ils attendent que le marché du travail confirme s’il convient de baisser les taux, par defi, il est trop tard », a-t-il déclaré. En effet, les données sur l’emploi sont généralement publiées avec un certain retard. Elles reflètent la situation passée, et non les tendances à venir. Lorsque les pertes d’emplois apparaissent, la récession est déjà bien installée.
Wall Street a un adage pour cela : « Le marché du travail est toujours le dernier informé. » LaVorgna a déclaré que la Fed risque une fois de plus de se tromper, incapable de prédire l’impact des droits de douane de Trump. Il a ajouté : « On ne saura s’il est trop tard que lorsqu’il sera trop tard. L’historique économique, combiné aux prix actuels du marché, laisse penser que la Fed risque fort d’intervenir trop tard. »
