連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、インフレと世論の戦いに勝利するかもしれないが、それでも結局はトランプ大統領の最新の侮辱である「遅すぎたミスター」というレッテルを貼られることになるだろう。
これは、トランプ大統領の圧力と経済が勢いを失いつつあるという高まる懸念を無視し、今週初めに金利引き下げを拒否したことで、トランプ大統領が現在直面しているリスクだ。.
ホワイトハウスに復帰し、利下げを主導するトランプ氏は、Truth Socialへの投稿で、パウエル議長は「何も分かっていない愚か者」だと述べ、インフレは既に消滅したと主張した。さらに、FRBが重視するインフレ指標に変化が見られなかった3月の数値を指摘し、「インフレは事実上ゼロ」だと述べた。.
もちろんパウエル氏は愚か者ではなく、現存する最も聡明な人物の一人だが、彼もまた、ほぼ歴代のＦＲＢ議長と同じ立場にいる。つまり、経済問題の兆候を直視しながらも、手遅れになるまで行動を拒んでいるのだ。.
1970年代にスタグフレーションを無視したアーサー・バーンズ氏、ドットコムバブルへの対応が遅れたアラン・グリーンスパン氏、住宅市場の崩壊が始まってからそれを軽視したベン・バーナンキ氏など、歴史を振り返ると、景気後退が既に到来するまで行動を起こさなかったFRB議長は枚挙にいとまがない。パウエル議長も同じ過ちを繰り返しているのかもしれない。.
パウエル議長、利下げ拒否、トランプ大統領が遅延に激怒
エコノミストたちは、パウエル議長の様子見姿勢が裏目に出る可能性があると見ている。アリアンツ・トレード・ノース・アメリカのシニアエコノミスト、ダン・ノース氏は、「1970年代を振り返ってみると、FRBは常にどちらの政策にも遅れを取っていました。彼らは待つ傾向がありました。間違いを犯さないよう待つことを望んでいたのですが、そうする頃には手遅れになっているのが普通です。経済はほぼ常に景気後退に陥っているのです」と述べた。
現在、パウエル議長は両面からの脅威に直面している。トランプ大統領の新たな関税は物価上昇を招きかねない一方で、経済成長は鈍化する可能性がある。こうした状況では、FRBが事態を悪化させずに何らかの対策を講じることは困難だ。
ノース氏は、パウエル議長の現在の行動、つまり何もしないという行動は、二つの悪い選択肢のうちの最善の選択だと述べた。「だからこそ、彼は今まさに正しい行動をとっている。つまり、何もしないということだ。いずれにせよ、それは間違いになるだろうから」
それでも、トランプ大統領は事態を放置するつもりはない。経済はいずれにせよ持ちこたえるだろうと認めながらも、インフレはすでに抑制されていると主張し、FRBに即時利下げを求めている。.
しかし、経済はまだ大きな兆候を見せていない。物価は急騰しておらず、成長率も急落していない。それでも、不安は忍び寄っている。製造業とサービス業の調査は悪化し、消費者心理も悪化している。S&P500企業のほぼ90%が決算説明会でトランプ大統領の関税について言及した。.
パウエル議長はそれを軽視している。今週の記者会見で、彼は米国経済は依然として「堅調」であり、雇用市場は「最大雇用水準を維持している」と述べた。
データが遅れる中、FRBの過去の失敗がパウエル氏を悩ませている
パウエル議長があまりにも長く待つのは今回が初めてではない。2021年、彼と他のFRB当局者は、インフレ上昇は一時的なものだと述べ、「一過性」と呼び、利上げを拒否した。しかし、その予測が崩れると、FRBは容赦ない利上げの波を巻き起こさざるを得なくなった。.
インフレ率は依然として2%の目標に達していない。この遅延の歴史こそがトランプ氏にチャンスを与えたのだ。この侮辱は唐突なものではなく、パウエル氏の実績に基づいている。.
SMBC日興証券のチーフエコノミストでトランプ大統領の元顧問でもあるジョセフ・ラヴォルニャ氏は、 FRBはいつ行動するかを決めるのに労働市場のデータに頼りすぎていると述べた
「労働市場が利下げすべきかどうか判断するのを待っているのであれば、 defiに遅すぎる」と彼は述べた。雇用統計は通常、遅れて発表されるからだ。雇用統計は既に起こったことを示し、これから何が起こるかを示すものではない。雇用減少が明らかになる頃には、景気後退はすでに始まっているのだ。.
ウォール街には「労働市場は最後に知る」という格言がある。ラヴォルニャ氏は、FRBはトランプ大統領の関税がどのような影響を与えるかを推測しようと躍起になり、再び判断を誤る可能性が高いと述べた。「手遅れかどうかは、手遅れになるまで分からない。経済史と現在の市場価格を合わせると、FRBが手遅れになるリスクが現実的にあることが分かる」と付け加えた。
