Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, mag den Kampf gegen die Inflation und den Kampf um die öffentliche Meinung gewinnen und am Ende trotzdem mit Trumps neuestem Vorwurf belegt werden: „Herr Zu spät“
Dieses Risiko geht er nun ein, nachdem er sich Anfang der Woche geweigert hatte, die Zinssätze zu senken, und damit den Druck von Trump sowie die wachsende Befürchtung, dass die Wirtschaft an Schwung verliert, ignoriert hat.
Trump, der ins Weiße Haus zurückgekehrt ist und sich für Zinssenkungen einsetzt, bezeichnete Powell auf Truth Social als „einen Dummkopf, der keine Ahnung hat“ und beharrte darauf, dass die Inflation bereits verschwunden sei. Er sagte, es gäbe „praktisch keine Inflation“ und verwies auf die Zahlen vom März, die keine Veränderung des von der Fed bevorzugten Inflationsindikators zeigten.
Natürlich ist Powell kein Dummkopf, er ist einer der klügsten Köpfe der Welt, aber er befindet sich auch in der gleichen Lage wie fast jeder Fed-Chef vor ihm – er sieht den Anzeichen wirtschaftlicher Schwierigkeiten ins Auge, weigert sich aber zu handeln, bis es zu spät ist.
Ob Arthur Burns in den 70er Jahren die Stagflation ignorierte, Alan Greenspan zu zögerlich auf die Dotcom-Blase reagierte oder Ben Bernanke den Zusammenbruch des Immobilienmarktes verharmloste, bis er bereits begonnen hatte – die Geschichte ist voll von Fed-Vorsitzenden, die erst handelten, als die Rezession schon da war. Powell könnte denselben Fehler wiederholen.
Powell weigert sich, Kürzungen vorzunehmen, während Trump wegen der Verzögerung tobt
Ökonomen befürchten, dass Powells abwartende Haltung kontraproduktiv sein könnte. Dan North, leitender Ökonom bei Allianz Trade North America, sagte: „Schon in den 70er-Jahren reagierte die Fed stets zu spät. Sie neigte dazu, abzuwarten. Sie wollte sichergehen, keinen Fehler zu machen, und bis sie das tat, war es meist zu spät. Die Wirtschaft befand sich dann fast immer in einer Rezession.“
Powell derzeit Bedrohungen von beiden Seiten ausgesetzt: Trumps neue Zölle könnten die Preise in die Höhe treiben, während sich das Wachstum verlangsamen könnte. Diese Konstellation erschwert es der Fed, Maßnahmen zu ergreifen, ohne die Lage zu verschlimmern.
North sagte, Powells aktuelles Vorgehen – nichts zu tun – sei das kleinere Übel. „Deshalb tut er im Moment genau das Richtige, nämlich nichts zu tun, denn so oder so wird es ein Fehler sein.“
Dennoch lässt Trump nicht locker. Obwohl er einräumte, die Wirtschaft würde wahrscheinlich so oder so überleben, will er, dass die Fed die Zinsen sofort senkt, mit der Begründung, die Inflation sei bereits besiegt.
Doch die Wirtschaft zeigt noch keine gravierenden Warnsignale. Die Preise sind nicht sprunghaft angestiegen, und das Wachstum bricht nicht ein. Dennoch macht sich Angst breit. Umfragen im Produktions- und Dienstleistungssektor fallen negativ aus. Das Verbrauchervertrauen sinkt. Fast 90 % der S&P-500-Unternehmen sprachen in ihren Telefonkonferenzen zu den Geschäftszahlen über Trumps Zölle.
Powell wiegelt ab. Auf der Pressekonferenz dieser Woche erklärte er, die US-Wirtschaft sei nach wie vor „solide“ und der Arbeitsmarkt entspreche „Vollbeschäftigung“
Die Fehler der Fed in der Vergangenheit verfolgen Powell, während die Daten hinterherhinken
Es ist nicht das erste Mal, dass Powell zu lange gewartet hat. 2021 erklärten er und andere Fed-Vertreter, die steigende Inflation sei nur vorübergehend. Sie nannten sie „transitorisch“ und weigerten sich, die Zinsen anzuheben. Als sich diese Prognose als falsch erwies, musste die Fed eine massive Zinserhöhungswelle durchführen.
Auch jetzt noch hat die Inflation das 2%-Ziel nicht erreicht. Diese Verzögerungen in der Vergangenheit boten Trump die Gelegenheit. Die Beleidigung ist nicht zufällig. Sie basiert auf Powells tatsächlicher Bilanz.
Joseph LaVorgna, Chefökonom bei SMBC Nikko Securities und ehemaliger Berater von Trump, sagte, die Fed verlasse sich zu sehr auf Arbeitsmarktdaten, um zu entscheiden, wann sie handeln solle.
„Wenn sie darauf warten, dass der Arbeitsmarkt bestätigt, ob sie die Zinsen senken sollten, sind sie per defizu spät dran“, sagte er. Denn Arbeitsmarktdaten hinken in der Regel hinterher. Sie zeigen, was bereits geschehen ist, nicht, was noch kommt. Bis sich Arbeitsplatzverluste bemerkbar machen, ist die Rezession bereits im Gange.
An der Wall Street gibt es dafür ein Sprichwort: „Der Arbeitsmarkt merkt es immer als Letzter.“ LaVorgna sagte, die Fed werde die Situation wohl wieder einmal falsch einschätzen und weiterhin versuchen, die Auswirkungen von Trumps Zöllen zu erahnen. Er sagte: „Wir werden erst wissen, ob es zu spät ist, wenn es zu spät ist. Die Wirtschaftsgeschichte in Verbindung mit den aktuellen Marktpreisen deutet darauf hin, dass die Fed mit hoher Wahrscheinlichkeit zu spät reagiert.“
