트럼프의 '너무 늦은 사람'이라는 꼬리표는 연준 파월이 승리를 거두더라도 남을 수 있다

연준 의장 제롬 파월은 인플레이션 전투에서 승리하고 여론전에서도 이길 수 있지만, 트럼프의 최신 모욕인 '너무 늦은 사람(Mr. Too Late)'이라는 꼬리표를 달고 끝날 수도 있습니다.

그는 이번 주 초 금리 인하를 거부하고 트럼프의 압력과 경제가 둔화되고 있다는 우려를 무시한 후 이러한 위험을 감수하고 있습니다.

금리 인하를 주도하며 백악관으로 돌아온 트럼프는 트루스 소셜에 파월이 '바보'이며 '무엇을 하는지 전혀 모른다'고 게시하며 인플레이션이 이미 사라졌다고 주장했습니다. 그는 연준이 선호하는 인플레이션 지표가 3월 데이터에서 변화가 없음을 지적하며 '거의 인플레이션이 없다'고 말했습니다.

물론 파월은 바보가 아닙니다. 그는 살아있는 가장 똑똑한 사람들 중 한 명이지만, 그는 또한 그전까지의 거의 모든 연준 의장들과 같은 위치에 있습니다. 경제 문제의 징후를 직시하면서도 너무 늦기 전까지 움직이지 않기를 거부하는 위치입니다.

1970년대 스태그플레이션을 무시한 아서 번스, 닷컴 버블에 느리게 대응한 앨런 그린스팬, 또는 주택 붕괴가 시작된 후에야 이를 무시했던 벤 버냉키 등 역사는 이미 경기 침체가 닥친 후에야 행동한 연준 의장들로 가득 차 있습니다. 파월은 같은 실수를 반복하고 있을 수 있습니다.

트럼프의 지연에 대한 분노에도 불구하고 파월은 금리 인하를 거부

경제학자들은 파월의 관망 접근 방식이 역효과를 낼 수 있다고 생각합니다. 알리안스 트레이드 북아메리카의 수석 경제학자 댄 노스는 "1970년대로 돌아가 보십시오. 연준은 항상 양쪽 모두에서 늦습니다. 그들은 기다리려는 경향이 있습니다. 실수를 범하지 않도록 확실히 기다리려 하는데, 그렇게 할 때쯤이면 보통 이미 너무 늦습니다. 경제는 거의 항상 경기 침체에 빠져 있습니다."라고 말했습니다.

현재는 파월 양쪽 방향에서 위협에 직면해 있습니다—트럼프의 새로운 관세는 가격 상승을 부를 수 있고, 성장은 둔화될 수 있습니다. 이런 혼합은 연준이 상황을 악화시키지 않고 무언가를 하기 어렵게 만듭니다.

노스는 파월 총재의 현재 행동, 즉 아무것도 하지 않는 것이 두 가지 나쁜 선택지 중 가장 나은 선택이라고 말합니다. “그것이 그가 지금 이 순간에 정확히 올바른 행동, 즉 아무것도 하지 않는 것을 선택하는 이유입니다. 어쨌든 실수는 피할 수 없기 때문입니다.”

그럼에도 트럼프는 이를 넘어가지 않습니다. 그는 경제가 어느 쪽이든 살아남을 것이라고 인정했지만, 인플레이션이 이미 물리쳤다고 주장하며 연준에 즉각 금리 인하를 요구합니다.

하지만 경제는 아직 큰 적색 신호를 보이지 않고 있습니다. 가격이 급등하지 않았고, 성장도 붕괴되지 않았습니다. 그럼에도 두려움이 스며들고 있습니다. 제조업 및 서비스업 조사 지표가 부정적으로 전환되고 있고, 소비자 심리가 하락하고 있습니다. S&P 500 기업 중 거의 90%가 실적 발표 전화 회의에서 트럼프의 관세에 대해 언급했습니다.

파월 총재는 이를 무시합니다. 이번 주 기자회견에서 그는 미국 경제가 여전히 “견고하다”고 말하며, 노동 시장이 “최대 고용과 일치한다”고 밝혔습니다.

과거 연준의 실수가 파월 총재를 괴롭히다, 데이터가 뒤처지다

이것은 파월 총재가 너무 오래 기다린 첫 번째 사례가 아닙니다. 2021년, 파월 총재와 다른 연준 관리들은 상승하는 인플레이션이 일시적일 뿐이라고 말하며 “일시적”이라고 불렀고 금리 인상을 거부했습니다. 그 예측이 무너지자, 연준은 가혹한 금리 인상 파도를 펼쳐야 했습니다.

지금도 인플레이션은 여전히 2% 목표에 도달하지 못했습니다. 이러한 지연의 역사가 트럼프에게 기회를 제공한 것입니다. 그 모욕은 무작위가 아닙니다. 그것은 파월 총재의 실제 기록에 기반을 두고 있습니다.

SMBC 니코 증권 수석 경제학자이자 트럼프 전 고문인 조셉 라보르그나, 는 연준이 행동할 시기를 결정하기 위해 노동 시장 데이터에 너무 많이 의존하고 있습니다.

“만약 그들이 금리 인하 여부를 확인하기 위해 노동 시장이 확인하기를 기다린다면, 정의상 그들은 이미 늦은 것입니다.”라고 그는 말했습니다. 이는 고용 데이터가 일반적으로 시차를 두기 때문입니다. 고용 데이터는 이미 일어난 일을 알려줄 뿐, 다가올 일은 알려주지 않습니다. 실업이 나타나면 이미 경기 침체가 진행 중입니다.

월스트리트 이에 대한 말도 있습니다: “노동 시장은 가장 늦게 알게 됩니다.” 라보르그나는 연준이 트럼프의 관세가 미치는 영향을 추측하며 고군분투하다 또다시 판단을 놓칠 가능성이 높다고 말했습니다. 그는 “우리는 그것이 너무 늦기 전까지는 그것이 너무 늦었는지 알 수 없을 것입니다. 경제사와 현재 시장 가격 설정은 연준이 너무 늦을 실제적인 위험이 있음을 시사합니다.”라고 말했습니다.