Следующее движение фондового рынка зависит от того, чего ФРС все еще не знает

Идет борьба за то, что ждет экономику США, процентные ставки и фондовый рынок дальше, и никто, похоже, не знает, в какую сторону это пойдет.

Эта неопределенность ярко проявилась на последнем заседании Федеральной резервной системы, где председатель Джером Пауэлл почти 20 раз по-разному использовал слово «неопределенный» во время своей пресс-конференции после заседания. Инвесторы, надеющиеся на четкий сигнал о том, когда центральный банк может начать снижать ставки, вместо этого услышали твердое «мы не знаем».

Как сообщал Bloomberg, трейдеры искали ориентиры у ФРС на фоне растущих рисков, от повышения напряженности на Ближнем Востоке до возобновления торгового трения между США и Китаем. Вместо этого они получили напоминание о том, что банку нужно больше доказательств, прежде чем он почувствует себя в безопасности, сокращая базовую ставку.

Скотт Ладнер, главный инвестиционный директор Horizon Investments, резюмировал настроение. «Если что-то и показывает позиция ФРС „чтение и реакция“, так это то, как все сейчас некомпетентны», — сказал он. «Как инвестор, вы не можете торговать этим, вы не можете опередить события».

Индекс S&P 500 находится менее чем в 3% от своего рекордного максимума, но за весь месяц он практически не двигался. Было лишь два дня с колебаниями более чем на 1%, и индекс почти не менялся за последние две недели, несмотря на резкий рост цен на нефть и ослабление доллара.

Противоречивые заголовки оставляют трейдеров в подвешенном состоянии

В четверг, в день праздника на рынках США, фьючерсы на S&P упали более чем на 1% на ранних торгах после сообщений о том, что официальные лица готовятся к возможной атаке на Иран. Когда бывший президент Дональд Трамп заявил, что предпочитает дипломатию, падение приостановилось.

Затем в пятницу утром член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер предположил, что снижение ставок может начаться уже в июле, что подняло фьючерсы наверх с открытием регулярной сессии. Однако эти прибыли исчезли после ракетных обменов между Ираном и Израилем и обновлений о планах администрации Трампа ввести ограничения на китайские заводы по производству полупроводников. К закрытию рынка индекс упал на 0,2%.

«S&P 500 не пробивается ни в одну сторону, потому что у нас есть встречные ветры», — сказал Ладнер.

Официальные лица ФРС на этой неделе сохранили ставки без изменений, при этом большинство голосующих членов ожидают двух снижений на четверть процентного пункта в этом году. Но эти прогнозы являются лишь обоснованными предположениями, поскольку инфляция может оказаться выше ожидаемой, и неясно, насколько сильным будет рынок труда на фоне растущих глобальных рисков.

«Никто не придерживается этих траекторий ставок с большой уверенностью», — сказал Пауэлл . «Мы ожидаем значительного уровня инфляции в ближайшие месяцы, и мы должны учитывать это».

Инвесторы корректируют свои позиции соответственно. Стратеги Deutsche Bank во главе с Парагом Татте сообщают, что общая позиция по акциям снизилась на этой неделе, при этом управляющие дискреционными активами перешли от слегка ниже нейтрального к заметно заниженному уровню. Теперь ставки по акциям находятся в нижней средней части их обычного диапазона.

У ФРС нет карты для преодоления тарифных трудностей

«ФРС также сталкивается с неизведанной территорией», — сказал Билл Стерлинг, глобальный стратег GW&K Investment Management. Он отметил, что современная история не предлагает простой модели для текущего уровня повышения тарифов между крупными экономиками.

«Долгосрочным инвесторам будет мудро не совершать резких сдвигов в распределении портфелей из-за заголовков новостей», — сказал Стерлинг.

Факторы, обеспечившие рост на 20% в 2023 и 2024 годах, — ажиотаж вокруг ИИ, сильные результаты отчетности и устойчивый потребительский спрос, — все еще на месте. Однако опасения по поводу политики, геополитики, более медленного роста и нагрузки на потребителей не дают акциям двигаться выше.

В своих новых прогнозах ФРС снизила прогноз роста на 2025 год и повысила оценки безработицы и инфляции. Недавние данные указывали на смешанные сигналы. Промышленная активность в США сократилась в мае третий месяц подряд. Промышленное производство снова упало, импорт снизился до 16-летнего минимума, найм замедлился, а розничные продажи оказались слабее всего с января.

Однако майский индекс потребительских цен вырос меньше, чем ожидали экономисты, четвертый месяц подряд, что предполагает, что тарифы еще не привели к росту цен для потребителей.

Все это оставляет трейдерам перед сложной задачей при подготовке ко второй половине 2025 года. «ФРС изложила свою функцию реакции», — сказал Кевин Брокс из 22V Research. «Но инвесторам придется подождать и посмотреть, каков будет реальное влияние тарифов на инфляцию».