주식 시장의 다음 움직임은 연준이 아직 알지 못하는 것에 달려 있습니다

미국 경제, 금리 및 주식 시장의 다음 단계에 대한 줄다리기 게임이 진행 중이며, 누구도 어느 방향으로 갈지 모르는 것 같습니다.

그 불확실성은 연준의 최신 회의에서 완전히 드러났습니다. 제롬 파월 의장은 회의 후 기자회견에서 “불확실하다”는 표현을 다양한 방식으로 거의 20번 사용했습니다. 중앙은행이 금리 인하를 시작할 시기에 대한 명확한 신호를 기대하던 투자자들은 대신 단호한 “우리는 모릅니다”라는 말을 들었습니다.

블룸버그가 보고한 바와 같이, 트레이더들은 중동 긴장 고조와 renewed U.S.-China 무역 마찰을 포함한 증가하는 위험 속에서 연준의 지침을 기다렸습니다. 대신, 그들은 연준이 벤치마크 금리를 축소하기 전에 더 많은 증거가 필요하다는 것을 상기시켰습니다.

호라이즌 인베스트먼트의 수석 투자 책임자 스콧 래드너는 분위기를 요약했습니다. “무엇보다 연준의 읽고 반응하는 입장은 지금 모든 사람이 얼마나 무지한지를 보여줍니다.”라고 그는 말했습니다. “투자자로서, 당신은 이를 거래할 수 없으며, 이를 앞서갈 수 없습니다.”

S&P 500은 기록 최고치보다 3% 미만 떨어져 있지만, 한 달 내내 거의 움직이지 않았습니다. 지난 두 주 동안 지수는 유가 급등과 약한 달러에도 불구하고 거의 변동이 없었으며, 1% 이상 움직인 날은 단 이틀뿐이었습니다.

상충되는 헤드라인이 트레이더들을 공백 상태에 놓입니다

목요일, 미국 시장 공휴일, S&P 선물은 이란에 대한 가능한 공격을 준비하고 있다는 보도 이후 초기 거래에서 1% 이상 하락했습니다. 전 대통령 도널드 트럼프가 외교를 선호한다고 말하자, 하락은 일시 중단되었습니다.

그런 다음 금요일 아침, 연준 위원 크리스토퍼 월러는 금리 인하가 7월 초에 시작될 수 있다고 제안하여 정규 세션 개장 시 선물을 상승시켰습니다. 그러나 이란과 이스라엘 간의 미사일 교환과 트럼프 행정부가 중국 반도체 공장 제한을 계획하고 있다는 업데이트 이후 이러한 상승은 사라졌습니다. 시장 마감 시, 지수는 0.2% 하락했습니다.

“S&P 500은 교차풍 때문에 어느 쪽으로도 돌파하지 못하고 있습니다.”라고 Ladner는 말했습니다.

연준(Fed) 관계자들은 이번 주 금리를 동결했으며, 대부분의 투표권 보유자들은 올해 2회(각 0.25%p)의 금리 인하를 예상하고 있습니다. 하지만 인플레이션이 예상보다 높을 수 있고, 글로벌 리스크 증가 속에서 노동 시장이 얼마나 강세를 보일지 불분명하기 때문에 이러한 전망은 단지 추측에 불과합니다.

“누구도 이러한 금리 경로에 대해 많은 확신을 가지고 있지 않습니다.”라고 파월 말했습니다. “우리는 다가오는 달들에 의미 있는 양의 인플레이션을 예상하며, 우리가 그것을 고려해야 합니다.”

투자자들은 이에 맞춰 포지션을 조정하고 있습니다. Deutsche Bank의 Parag Thatte가 이끄는 전략가들은 전체 주식 포지션이 이번 주에 하락했으며, 재량형 매니저들이 중립 수준 약간 아래에서 눈에 띄게 과소비중으로 이동했다고 보고했습니다. 이제 주식 베팅은 평소 범위의 하중간(lower-middle)에 위치해 있습니다.

연준, 관세 혼란에 대한 지도 없음

“연준 또한 미지의 영역에 직면해 있습니다.”라고 GW&K Investment Management의 글로벌 전략가인 Bill Sterling는 말했습니다. 그는 주요 경제 간 관세 인상의 현재 수준에 대해 현대사에서 쉬운 모델이 없다고 지적했습니다.

“장기 투자자들은 뉴스 헤드라인 때문에 포트폴리오 배분을 급격히 변경하지 않는 것이 현명할 것입니다.”라고 Sterling는 말했습니다.

2023년과 2024년에 20%의 상승을 이끌었던 요인들, 즉 AI에 대한 열광, 강력한 실적, 견고한 소비자 수요는 여전히 존재합니다. 그러나 정책, 지정학적 리스크, 성장 둔화, 소비자 부담에 대한 우려가 주가가 더 이상 상승하지 못하게 하고 있습니다.

새로운 전망에서 연준은 2025년 성장 전망을 하향 조정하고 실업률과 인플레이션 추정치를 상향 조정했습니다. 최근 데이터는 혼합된 신호를 나타냈습니다. 미국 제조업 활동은 5월에 세 달 연속 위축되었으며, 산업 생산량은 다시 하락하고, 수입은 16년래 최저치를 기록했으며, 채용은 둔화되고 소매 판매는 1월 이후 가장 약세를 보였습니다.

그러나 5월 소비자물가지수(CPI)는 4개월 연속 경제학자들의 예상보다 덜 상승했으며, 이는 관세가 아직 소비자 물가를 밀어 올리지 않았음을 시사합니다.

이 모든 것은 트레이더들이 2025년 하반기에 대비하려는 시점에서 가파른 도전에 직면하게 만듭니다. “연준은 자신의 반응 함수를 제시했습니다.”라고 22V Research의 Kevin Brocks는 말했습니다. “하지만 투자자들은 관세가 인플레이션에 실제로 미치는 영향을 지켜봐야 합니다.”