الخطوة التالية لسوق الأسهم تعتمد على ما لا يزال الاحتياطي الفيدرالي لا يعرفه

تجري معركة سحب بين ما هو قادم للاقتصاد الأمريكي وأسعار الفائدة وسوق الأسهم، ولا يبدو أن أحدًا يعرف إلى أي اتجاه سيذهب.

كانت هذه عدم اليقين واضحة تمامًا في الاجتماع الأخير للاحتياطي الفيدرالي، حيث قال رئيسه جيروم باول "غير مؤكد" تقريبًا 20 مرة بطرق مختلفة خلال مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع. المستثمرون الذين كانوا يأملون في إشارة واضحة حول متى قد يبدأ البنك المركزي في خفض الأسعار سمعوا بدلاً من ذلك عبارة حازمة "نحن لا نعرف".

كما أفاد بلومبرغ، كان المتداولون يبحثون عن التوجيه من الاحتياطي الفيدرالي وسط مخاطر متزايدة، من تصاعد التوترات في الشرق الأوسط إلى تجدد الاحتكاك التجاري بين الولايات المتحدة والصين. وبدلاً من ذلك، حصلوا على تذكير بأن البنك يحتاج إلى المزيد من الأدلة قبل أن يشعر بالأمان لخفض سعر الفائدة الأساسي.

لخص سكوت لادنر، كبير مسؤولي الاستثمار في هورايزن إنفستمنتس، المزاج. "إذا كان هناك أي شيء، فإن موقف الاحتياطي الفيدرالي من القراءة والاستجابة أظهر مدى جهل الجميع الآن،" قال. "كمستثمر، لا يمكنك التداول على هذا، لا يمكنك السبق عليه."

يُعد S&P 500 أقل من 3% تحت أعلى مستوى قياسي له، لكنه لم يتحرك تقريبًا طوال الشهر. كان هناك يومان فقط بتغيرات تزيد عن 1%، ولم يتغير المؤشر تقريبًا على مدى الأسبوعين الماضيين، رغم الارتفاع الحاد في أسعار النفط وضعف الدولار.

العناوين المتضاربة تترك المتداولين في حالة من الانتظار

في يوم الخميس، عطلة سوق أمريكية، انخفضت عقود S&P Futures بأكثر من 1% في التداولات المبكرة بعد تقارير تفيد بأن المسؤولين يستعدون لضربة محتملة على إيران. وعندما قال الرئيس السابق دونالد ترامب إنه يفضل الدبلوماسية، توقف الانخفاض.

ثم في صباح يوم الجمعة، اقترح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والير أن خفض أسعار الفائدة قد يبدأ في يوليو مبكرًا، مما دفع العقود للارتفاع مع افتتاح الجلسة العادية. ومع ذلك، تلاشت تلك المكاسب بعد تبادل الصواريخ بين إيران وإسرائيل وتحديثات تفيد بأن إدارة ترامب تخطط لفرض قيود على مصانع أشباه الموصلات الصينية. في إغلاق السوق، كان المؤشر هابطًا بنسبة 0.2%.

"S&P 500 لا يكسر الاتجاه لأعلى أو لأسفل لأن لدينا رياحًا معاكسة،" قال لادنر.

أبقت مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة هذا الأسبوع، مع توقع معظم أعضاء التصويت بحدوث خفضين بنصف نقطة مئوية هذا العام. لكن تلك التوقعات مجرد تخمينات مدروسة، حيث قد يكون التضخم أعلى من المتوقع، ولا يزال من غير الواضح مدى قوة سوق العمل مع تزايد المخاطر العالمية.

"لا أحد يمسك بهذه المسارات السعرية بقناعة كبيرة،" قال باول. "نتوقع قدرًا كبيرًا من التضخم في الأشهر القادمة، ويجب أن نأخذ ذلك في الاعتبار."

المستثمرون يوضعون أنفسهم وفقًا لذلك. يقرر استراتيجيو بنك دويتشه، بقيادة باراغ ثات، أن وضع الأسهم العام انخفض هذا الأسبوع، حيث انتقل المديرون الاختياريون من دون حيادي قليلاً إلى نقص ملحوظ. الآن، رهانات الأسهم في النصف السفلي من نطاقها المعتاد.

الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه خريطة لمشكلة التعريفات الجمركية

"الاحتياطي الفيدرالي أيضًا يواجه أرضًا غير مستكشفة،" قال بيل سترلينغ، استراتيجي عالمي في GW&K Investment Management. وأشار إلى أن التاريخ الحديث لا يقدم نموذجًا سهلًا لمستوى ارتفاع التعريفات الجمركية الحالي بين الاقتصادات الكبرى.

"سيكون المستثمرون على المدى الطويل حكماء إذا لم يقوموا بتغييرات مفاجئة في تخصيصات المحفظة بسبب عناوين الأخبار،" قال سترلينغ.

العوامل التي غذت مكاسب بنسبة 20% في عامي 2023 و2024، وهي حماس الذكاء الاصطناعي، والأرباح القوية، والمستهلك القوي، لا تزال موجودة. ومع ذلك، فإن المخاوف بشأن السياسة، والجغرافيا السياسية، والنمو الأبطأ، وضغط المستهلك تبقي الأسهم من التحرك لأعلى.

في توقعاتها الجديدة، خفض الاحتياطي الفيدرالي توقع نموه لعام 2025 ورفع تقديراته للبطالة والتضخم. أشارت البيانات الأخيرة إلى إشارات مختلطة. انكمش النشاط الصناعي الأمريكي في مايو للشهر الثالث على التوالي. انخفض الإنتاج الصناعي مرة أخرى، وانخفضت الواردات إلى أدنى مستوى لها منذ 16 عامًا، وتباطأ التوظيف، وكانت مبيعات التجزئة الأضعف منذ يناير.

ومع ذلك، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في مايو أقل مما توقعه الاقتصاديون للشهر الرابع على التوالي، مما يشير إلى أن التعريفات الجمركية لم تدفع أسعار المستهلكين للأعلى بعد.

كل هذا يترك المتداولين يواجهون تحديًا كبيرًا بينما يحاولون الاستعداد للنصف الثاني من عام 2025. "وضع الاحتياطي الفيدرالي دالة رد فعله،" قال كيفين بروكس من 22V Research. "لكن المستثمرين سيضطرون للانتظار ورؤية ما هو تأثير التعريفات الجمركية على التضخم في الواقع."