米国の経済、金利、株式市場の今後をめぐる綱引きが進行中だが、どちらの方向に向かうのかは誰にも分からないようだ。.
こうした不確実性は、連邦準備制度理事会（FRB）の直近の会合で際立っていた。ジェローム・パウエル議長は会合後の記者会見で、様々な表現で「不確実」という言葉を20回近くも繰り返した。FRBがいつ利下げを開始するのか明確なシグナルを期待していた投資家は、代わりに「分からない」という明確な返答を耳にした。
ブルームバーグがように、中東情勢の緊張の高まりから米中貿易摩擦の再燃に至るまで、リスクが高まる中、トレーダーはFRBの政策指針に期待を寄せていた。ところが、FRBは政策金利の引き下げを安全に判断するには、さらなる証拠が必要だと改めて認識させられた。
ホライゾン・インベストメンツの最高投資責任者、スコット・ラドナー氏は、このムードを次のように要約した。「FRBの先読み反応的な姿勢は、現状の誰もがいかに無知であるかを示していると言えるだろう」と彼は述べた。「投資家として、この状況で取引することも、先手を打つこともできない」
S &P 500は過去最高値から3%未満しか下がっていないにもかかわらず、今月はほとんど変動していません。1%以上変動したのはわずか2日で、原油価格の急騰とドル安にもかかわらず、過去2週間はほとんど変動していません。
矛盾した見出しがトレーダーを宙ぶらりん状態にさせる
米国市場が休場となった木曜日、S&P500先物は、当局がイラン攻撃の可能性に備えているとの報道を受け、早朝の取引で1%以上下落した。ドナルド・トランプ前dent が外交重視の姿勢を表明したことで、下落は一服した。.
金曜日の朝、クリストファー・ウォーラーFRB理事が早ければ7月にも利下げを開始する可能性を示唆したことで、通常取引開始とともに先物価格は上昇した。しかし、イランとイスラエルのミサイル攻撃や、トランプ政権による中国の半導体工場への制限計画に関する最新情報を受けて、この上昇は後退した。終値時点で、指数は0.2%下落した。.
ラドナー氏は「逆風が吹いているので、S&P500はいずれにせよ上昇することはないだろう」と語った。.
FRB当局者は今週、政策金利を据え置き、投票権を持つメンバーの大半は年内に2回の0.25ポイントの利下げを予想している。しかし、これらの予測はあくまで推測に過ぎない。インフレ率は予想よりも高くなる可能性があり、世界的なリスクの高まりの中で雇用市場がどれほどtronになるかは不透明だ。
「誰もこれらの金利経路を確信を持って維持しているわけではない」とパウエル議長は述べた。「今後数ヶ月で相当なインフレが見込まれるため、それを考慮に入れる必要がある」
投資家はそれに応じてポジションを取っている。パラグ・タッテ氏率いるドイツ銀行のストラテジストは、今週、株式のポジションが全体的に低下し、裁量的運用マネジャーの保有比率が中立をわずかに下回る水準から著しくアンダーウェイトに転じたと報告している。現在、株式投資は通常のレンジの中間より下に位置している。.
連邦準備制度理事会は関税問題への対応策を知らない
「FRBも未知の領域に直面している」と、GW&Kインベストメント・マネジメントのグローバルストラテジスト、ビル・スターリング氏は述べた。同氏は、主要経済国間の現在の関税引き上げ水準について、近代史を例に挙げれば容易に類推できるモデルは存在しないと指摘した。.
「長期投資家はニュースの見出しによってポートフォリオの配分を急激に変更しないのが賢明だろう」とスターリング氏は述べた。.
2023年と2024年に20%の上昇を牽引した要因、すなわちAIへの期待、tronな業績、そして堅調な消費者心理は依然として健在です。しかしながら、政策、地政学、成長鈍化、そして消費者のストレスに対する懸念が、株価の上昇を阻んでいます。.
FRBは新たな予測の中で、2025年の成長率予測を引き下げ、失業率とインフレ率の見通しを引き上げました。最近のデータは、様々な兆候を示しています。米国の5月の工場活動は3ヶ月連続で縮小しました。鉱工業生産は再び減少し、輸入は16年ぶりの低水準に落ち込み、雇用は冷え込み、小売売上高は1月以来の低水準となりました。.
しかし、5月の消費者物価指数の上昇率は4カ月連続でエコノミストの予想を下回り、関税がまだ消費者物価を押し上げていないことを示唆している。.
これらすべてが、2025年後半に向けて準備を進めようとするトレーダーにとって、厳しい課題に直面させる。「FRBは対応策を示した」と22Vリサーチのケビン・ブロックス氏は述べた。「しかし、投資家は関税がインフレに実際にどのような影響を与えるかを見守る必要があるだろう。」
