La prossima mossa del mercato azionario dipende da ciò che la Fed non sa ancora

È in corso una lotta per quello che riguarda il futuro dell'economia USA, dei tassi di interesse e del mercato azionario, e nessuno sembra sapere in che direzione andrà.

Quell'incertezza è stata messa in mostra all'ultima riunione della Federal Reserve, dove il presidente Jerome Powell ha detto "incerto" quasi 20 volte in modi diversi durante la sua conferenza stampa post-riunione. Gli investitori che speravano in un segnale chiaro su quando la banca centrale avrebbe iniziato a tagliare i tassi hanno invece sentito un fermo "non lo sappiamo."

Come Bloomberg ha riportato, i trader si erano rivolti alla Fed per una guida in mezzo a rischi crescenti, dalle tensioni più elevate in Medio Oriente alla rinnovata frizione commerciale USA-Cina. Invece, hanno ricevuto un promemoria che la banca ha bisogno di più prove prima di sentirsi sicura nel ridurre il suo tasso di riferimento.

Scott Ladner, chief investment officer di Horizon Investments, ha riassunto l'umore. "Se mai, l'atteggiamento di lettura e reazione della Fed ha mostrato quanto tutti siano disorientati in questo momento", ha detto. "Come investitore, non puoi fare trading su questo, non puoi anticiparlo."

La S&P 500 è meno del 3% sotto il suo massimo storico, ma si è appena mossa tutto il mese. Ci sono stati solo due giorni con movimenti superiori all'1%, e l'indice si è appena spostato nelle ultime due settimane, nonostante un forte aumento dei prezzi del petrolio e un dollaro più debole.

Titoli contrastanti lasciano i trader bloccati in una situazione di stallo

Giovedì, una festa di mercato negli Stati Uniti, i futures S&P sono scesi di oltre l'1% nei primi scambi dopo le notizie che i funzionari si stavano preparando per un possibile attacco all'Iran. Quando l'ex presidente Donald Trump ha detto di preferire la diplomazia, il calo si è fermato.

Poi venerdì mattina, il governatore della Fed Christopher Waller ha suggerito che i tagli ai tassi potrebbero iniziare già a luglio, facendo salire i futures all'apertura della sessione regolare. Questi guadagni sono svaniti, tuttavia, dopo gli scambi di missili tra Iran e Israele e gli aggiornamenti che l'amministrazione Trump prevedeva restrizioni sugli impianti di semiconduttori cinesi. Alla chiusura del mercato, l'indice era in calo dello 0,2%.

"La S&P 500 non sta uscendo in nessuna direzione perché abbiamo venti incrociati", ha detto Ladner.

I funzionari della Fed hanno mantenuto i tassi invariati questa settimana, con la maggior parte dei membri votanti che si aspetta due tagli di un quarto di punto percentuale quest'anno. Ma queste proiezioni sono solo supposte educate, poiché l'inflazione potrebbe essere più alta del previsto, e non è chiaro quanto sarà forte il mercato del lavoro con i rischi globali crescenti.

"Nessuno detiene questi percorsi di tassi con molta convinzione", ha detto Powell. "Ci aspettiamo una quantità significativa di inflazione nei prossimi mesi, e dobbiamo tenerne conto."

Gli investitori si stanno posizionando di conseguenza. Gli strateghi di Deutsche Bank, guidati da Parag Thatte, riportano che la posizione complessiva sulle azioni è scesa questa settimana, con i gestori discrezionali che si sono spostati da leggermente sotto la neutralità a un netto sottopeso. Ora, le scommesse sulle azioni sono nella parte medio-bassa della loro solita gamma.

La Fed non ha una mappa per i problemi sui dazi

"Anche la Fed sta affrontando un territorio inesplorato", ha detto Bill Sterling, stratega globale di GW&K Investment Management. Ha notato che la storia moderna non offre un modello facile per l'attuale livello di aumenti dei dazi tra le principali economie.

"Gli investitori a lungo termine faranno bene a non fare cambiamenti abrupti nelle allocazioni di portafoglio a causa dei titoli di notizie", ha detto Sterling.

I fattori che hanno alimentato guadagni del 20% nel 2023 e 2024, l'eccitazione per l'IA, utili solidi e un consumatore solido, sono ancora presenti. Tuttavia, le preoccupazioni sulle politiche, la geopolitica, la crescita più lenta e la tensione sui consumatori stanno impedendo alle azioni di salire ulteriormente.

Nelle sue nuove previsioni, la Fed ha tagliato la sua proiezione di crescita per il 2025 e ha aumentato le sue stime per la disoccupazione e l'inflazione. I dati recenti hanno indicato segnali contrastanti. L'attività manifatturiera USA si è contratta a maggio per il terzo mese consecutivo. La produzione industriale è scesa di nuovo, le importazioni sono scese a un minimo di 16 anni, l'assunzione di personale si è raffreddata e le vendite al dettaglio sono state le più deboli da gennaio.

Tuttavia, l’indice dei prezzi al consumo di maggio è aumentato meno del previsto dagli economisti per il quarto mese consecutivo, suggerendo che i dazi non hanno ancora fatto salire i prezzi al consumo.

Tutto ciò lascia i trader di fronte a una sfida ardua mentre cercano di prepararsi per la seconda metà del 2025. «La Fed ha delineato la sua funzione di reazione», ha dichiarato Kevin Brocks di 22V Research. «Ma gli investitori dovranno attendere e vedere qual è l’impatto effettivo dei dazi sull’inflazione.»