È in corso un tira e molla su cosa riserva il futuro all'economia statunitense, ai tassi di interesse e al mercato azionario, e nessuno sembra sapere come andrà a finire.
Questa incertezza è stata pienamente manifestata durante l'ultima riunione della Federal Reserve, dove il presidente Jerome Powell ha ripetuto "incerto" quasi 20 volte, in modi diversi, durante la conferenza stampa post-riunione. Gli investitori che speravano in un segnale chiaro su quando la banca centrale avrebbe potuto iniziare a tagliare i tassi si sono invece sentiti rispondere con un deciso "non lo sappiamo"
Come da Bloomberg , gli operatori si erano rivolti alla Fed per ottenere indicazioni in un contesto di crescenti rischi, dalle crescenti tensioni in Medio Oriente ai rinnovati attriti commerciali tra Stati Uniti e Cina. Invece, hanno ricevuto un promemoria del fatto che la banca ha bisogno di ulteriori prove prima di sentirsi sicura di ridurre il suo tasso di riferimento.
Scott Ladner, Chief Investment Officer di Horizon Investments, ha riassunto il clima generale. "Se non altro, la posizione di "read and react" della Fed ha dimostrato quanto tutti siano disorientati in questo momento", ha affermato. "Come investitore, non puoi fare trading su questo, non puoi anticiparlo"
L' S&P 500 è a meno del 3% dal suo massimo storico, eppure non ha subito praticamente variazioni per tutto il mese. Ci sono stati solo due giorni con variazioni superiori all'1% e l'indice non ha subito variazioni significative nelle ultime due settimane, nonostante il forte aumento dei prezzi del petrolio e l'indebolimento del dollaro.
Titoli contrastanti lasciano i trader bloccati nel limbo
Giovedì, giorno festivo per il mercato statunitense, i future sull'S&P sono scesi di oltre l'1% nelle prime contrattazioni dopo le notizie secondo cui le autorità si stavano preparando a un possibile attacco all'Iran. Quando l'exdent Donald Trump ha dichiarato di preferire la diplomazia, il calo si è fermato.
Venerdì mattina, il governatore della Fed Christopher Waller ha suggerito che i tagli dei tassi potrebbero iniziare già a luglio, spingendo i futures al rialzo all'apertura della sessione ordinaria. Tali guadagni, tuttavia, sono svaniti dopo gli scambi di missili tra Iran e Israele e gli aggiornamenti sulle restrizioni pianificate dall'amministrazione Trump sugli impianti cinesi di semiconduttori. Alla chiusura del mercato, l'indice era in calo dello 0,2%.
"L'indice S&P 500 non rompe in un modo o nell'altro perché abbiamo venti contrari", ha affermato Ladner.
I funzionari della Fed hanno mantenuto i tassi invariati questa settimana, con la maggior parte dei membri votanti che si aspetta due tagli di un quarto di punto quest'anno. Ma queste proiezioni sono solo ipotesi plausibili, poiché l'inflazione potrebbe essere superiore alle aspettative e non è chiaro quanto saràtronil mercato del lavoro con l'aumento dei rischi globali
"Nessuno sostiene con convinzione questi andamenti dei tassi", ha affermato . "Prevediamo un'inflazione significativa nei prossimi mesi e dobbiamo tenerne conto".
Gli investitori si stanno posizionando di conseguenza. Gli strategist di Deutsche Bank, guidati da Parag Thatte, segnalano che il posizionamento azionario complessivo è sceso questa settimana, con i gestori discrezionali passati da una posizione leggermente inferiore alla neutralità a una netta sottoponderazione. Ora, le posizioni azionarie si collocano nella fascia medio-bassa del loro intervallo abituale.
La Fed non ha una mappa per i problemi tariffari
"Anche la Fed si trova ad affrontare un territorio inesplorato", ha affermato Bill Sterling, stratega globale di GW&K Investment Management. Ha osservato che la storia moderna non offre un modello semplice per l'attuale livello di aumenti tariffari tra le principali economie.
"Gli investitori a lungo termine farebbero bene a non apportare bruschi cambiamenti alle allocazioni del portafoglio a causa dei titoli delle notizie", ha affermato Sterling.
I fattori che hanno alimentato i guadagni del 20% nel 2023 e nel 2024, ovvero l'entusiasmo per l'intelligenza artificiale, gli utilitrone la solidità dei consumatori, permangono. Tuttavia, le preoccupazioni legate alla politica, alla geopolitica, al rallentamento della crescita e alla tensione dei consumatori stanno impedendo ai titoli azionari di crescere.
Nelle sue nuove previsioni, la Fed ha tagliato le proiezioni di crescita per il 2025 e aumentato le stime di disoccupazione e inflazione. I dati recenti hanno mostrato segnali contrastanti. L'attività manifatturiera statunitense si è ridotta a maggio per il terzo mese consecutivo. La produzione industriale è nuovamente diminuita, le importazioni sono scese al minimo degli ultimi 16 anni, le assunzioni si sono raffreddate e le vendite al dettaglio sono state le più deboli da gennaio.
Tuttavia, l'indice dei prezzi al consumo di maggio è aumentato meno di quanto previsto dagli economisti per il quarto mese consecutivo, il che suggerisce che i dazi non hanno ancora fatto aumentare i prezzi al consumo.
Tutto ciò pone gli operatori di fronte a una sfida impegnativa nel tentativo di prepararsi alla seconda metà del 2025. "La Fed ha definito la sua funzione di reazione", ha affermato Kevin Brocks di 22V Research. "Ma gli investitori dovranno aspettare e vedere quale sarà effettivamente l'impatto dei dazi sull'inflazione"
