Un bras de fer est en cours concernant l'avenir de l'économie américaine, des taux d'intérêt et du marché boursier, et personne ne semble savoir quelle tournure il prendra.
Cette incertitude était palpable lors de la dernière réunion de la Réserve fédérale, où son président, Jerome Powell, a prononcé le mot « incertitude » près de 20 fois, de différentes manières, durant sa conférence de presse d'après-réunion. Les investisseurs qui espéraient un signal clair quant au moment où la banque centrale pourrait commencer à baisser les taux n'ont entendu qu'un ferme « nous ne savons pas »
Comme Bloomberg , face à des risques croissants, notamment l'escalade des tensions au Moyen-Orient et la reprise des frictions commerciales entre les États-Unis et la Chine, les investisseurs se tournaient vers la Fed pour obtenir des indications. Au lieu de cela, ils ont reçu un rappel : la banque a besoin de davantage d'éléments avant d'envisager une baisse de son taux directeur.
Scott Ladner, directeur des investissements chez Horizon Investments, a résumé l'ambiance générale : « L'approche réactive de la Fed a surtout démontré à quel point tout le monde est désemparé en ce moment », a-t-il déclaré. « En tant qu'investisseur, il est impossible de spéculer sur ce marché, impossible d'anticiper les événements. »
L' indice S&P 500 se situe à moins de 3 % de son record historique, et pourtant il a à peine bougé ce mois-ci. Seules deux journées ont enregistré des variations supérieures à 1 %, et l'indice est resté quasiment stable ces deux dernières semaines, malgré la forte hausse des prix du pétrole et la faiblesse du dollar.
Des titres contradictoires laissent les traders dans l'incertitude
Jeudi, jour férié aux États-Unis, les contrats à terme sur le S&P 500 ont chuté de plus de 1 % en début de séance suite à des informations selon lesquelles les autorités iraniennes se préparaient à une possible frappe. Lorsque l'anciendent Donald Trump a déclaré privilégier la voie diplomatique, la baisse s'est interrompue.
Vendredi matin, le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a laissé entendre que des baisses de taux pourraient intervenir dès juillet, ce qui a fait grimper les contrats à terme à l'ouverture de la séance. Ces gains se sont toutefois estompés suite aux échanges de tirs de missiles entre l'Iran et Israël et aux informations selon lesquelles l'administration Trump envisageait des restrictions sur les usines chinoises de semi-conducteurs. À la clôture, l'indice était en baisse de 0,2 %.
« L’indice S&P 500 ne bascule pas dans un sens ou dans l’autre en raison de vents contraires », a déclaré Ladner.
Les responsables de la Fed ont maintenu leurs taux inchangés cette semaine, la plupart des membres votants anticipant deux baisses de 0,25 point cette année. Cependant, ces projections ne sont que des estimations, car l'inflation pourrait être plus élevée que prévu, et l'on ignore encore latrondu marché du travail face à la hausse des risques mondiaux
« Personne ne défend ces trajectoires de taux avec une grande conviction », a déclaré . « Nous prévoyons une inflation significative dans les prochains mois et nous devons en tenir compte. »
Les investisseurs adaptent leur positionnement en conséquence. Les stratèges de Deutsche Bank, sous la direction de Parag Thatte, indiquent que le positionnement global sur les actions a légèrement reculé cette semaine, les gestionnaires discrétionnaires passant d'une position légèrement inférieure à la neutralité à une position nettement sous-pondérée. Les positions sur actions se situent désormais dans le bas de leur fourchette habituelle.
La Fed n'a pas de plan pour les problèmes tarifaires
« La Fed elle aussi se trouve en terrain inconnu », a déclaré Bill Sterling, stratège mondial chez GW&K Investment Management. Il a souligné que l'histoire récente n'offre aucun modèle simple pour expliquer le niveau actuel de hausses tarifaires entre les grandes économies.
« Les investisseurs à long terme auront intérêt à ne pas modifier brusquement la répartition de leur portefeuille en fonction de l’actualité », a déclaré Sterling.
Les facteurs qui ont alimenté les gains de 20 % en 2023 et 2024 – l’enthousiasme pour l’IA, detronbénéfices et une consommation robuste – sont toujours présents. Cependant, les inquiétudes liées aux politiques publiques, à la géopolitique, au ralentissement de la croissance et aux tensions sur les consommateurs freinent la progression des cours.
Dans ses nouvelles prévisions, la Fed a revu à la baisse ses projections de croissance pour 2025 et relevé ses estimations concernant le chômage et l'inflation. Les données récentes ont donné des signaux mitigés. L'activité manufacturière américaine s'est contractée en mai pour le troisième mois consécutif. La production industrielle a de nouveau chuté, les importations ont atteint leur plus bas niveau en 16 ans, les embauches ont ralenti et les ventes au détail ont été les plus faibles depuis janvier.
Pourtant, l'indice des prix à la consommation de mai a augmenté moins que prévu par les économistes pour le quatrième mois consécutif, ce qui suggère que les droits de douane n'ont pas encore fait grimper les prix à la consommation.
Tout cela place les opérateurs face à un défi de taille alors qu'ils tentent de se préparer pour le second semestre 2025. « La Fed a défini son plan de réaction », a déclaré Kevin Brocks de 22V Research. « Mais les investisseurs devront attendre pour constater l'impact réel des droits de douane sur l'inflation. »
