Акции компаний-разработчиков программного обеспечения переживают худший старт с 2022 года на фоне усиления опасений по поводу искусственного интеллекта

Акции компаний-разработчиков программного обеспечения переживают самое трудное начало года за довольно долгое время, что развеивает надежды на то, что 2026 год станет переломным моментом для пострадавшего сектора.

Недавно запущенный в этом месяце продукт на основе искусственного интеллекта от технологического стартапа Anthropic вновь вызвал опасения инвесторов по поводу потрясений в отрасли, которые преследовали разработчиков программного обеспечения на протяжении всего 2025 года. Акции гиганта по подготовке налоговой отчетности Intuit Inc. упали на 16% за последнюю неделю, что стало самым резким падением компании с 2022 года. Акции Adobe Inc. и поставщика решений для управления взаимоотношениями с клиентами Salesforce Inc. за тот же период снизились более чем на 11%.

Новый инструмент на основе искусственного интеллекта вызывает опасения у инвесторов

Согласно tracMorgan Stanley, индекс компаний, предоставляющих программное обеспечение как услугу (SaaS), снизился на 15% с начала января, вслед за падением на 11% в 2025 году. Это самый сложный год для сектора с начала 2022 года, по данным Bloomberg.

Компания Anthropic представила свой сервис Claude Cowork 12 января в качестве «предварительного варианта для исследовательских работ». По словам компании, инструмент может создавать электронные таблицы из скриншотов или составлять черновики отчетов из разрозненных заметок. Разработчики создали его быстро, в значительной степени опираясь на технологии искусственного интеллекта.

Хотя продукт еще не доказал свою эффективность, он является ярким примером той конкурентной угрозы, которая пугает инвесторов. Джордан Кляйн, специалист по технологиям в Mizuho Securities, отмечает,что этиопасения усиливают пессимистические настроения на рынке, которые, похоже, становятся все более укоренившимися.

«Многие инвесторы не видят причин владеть , работающих в сфере программного обеспечения, независимо от того, насколько дешевыми или сильно заниженными становятся их цены», — заявил Кляйн в января . «Они предполагают, что в данный момент нет никаких факторов, способствующих переоценке», — добавил он, имея в виду перспективы улучшения показателей оценки.

Недавняя волна распродаж еще больше увеличила и без того существенный разрыв в показателях эффективности между компаниями-разработчиками программного обеспечения и другими технологическими секторами. Опасения по поводу конкуренции со стороны новых сервисов искусственного интеллекта затмевают такие качества, как высокая рентабельность и надежный регулярный доход, которые ранее делали эти компании привлекательными для профессионалов рынка.

Индекс Nasdaq 100 колеблется вблизи исторических максимумов, однако акции таких компаний, как ServiceNow Inc., торгуются по самым низким ценам за последние годы. Ключевая проблема заключается в том, что большинство разработчиков программного обеспечения не продемонстрировали существенного прогресса в разработке собственных продуктов на основе ИИ. Salesforce продвигает использование своего продукта Agentforce, хотя это существенно не повлияло на показатели выручки. Adobe добавила возможности генеративного ИИ в свои программы для редактирования фотографий и видео, но решила не обновлять некоторые показатели, связанные с ИИ, в своем квартальном отчете за декабрь.

Устоявшиеся игроки обладают сильными позициями в каналах дистрибуции и доступе к данным, но для восстановления цен на акции им необходимо продемонстрировать более быстрый рост, сказал Вонг. В ближайшей перспективе такой исход представляется маловероятным .

Производители микросхем демонстрируют стремительный рост, в то время как программное обеспечение отстает.

По прогнозам Bloomberg Intelligence, темпы роста прибыли компаний, занимающихся разработкой программного обеспечения и предоставлением услуг и входящих в индекс S&P 500, замедлятся до 14% в 2026 году по сравнению с примерно 19% роста, прогнозируемыми на 2025 год. В других технологических сегментах перспективы развития бизнеса выглядят более радужными.

Рассмотрим производителей полупроводников. У таких компаний, как Nvidia Corp., более ясные перспективы роста выручки благодаря обещаниям технологических гигантов, включая Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. и Meta Platforms Inc., в этом году инвестировать значительные средства в инфраструктуру искусственного интеллекта . По прогнозам Bloomberg Intelligence, акции компаний, связанных с полупроводниковой промышленностью, продемонстрируют рост прибыли почти на 45% в 2025 году, а затем подскочат на 59% в 2026 году.

«Причина, по которой производители микросхем показывают лучшие результаты, заключается в том, что их фундаментальные показатели значительно улучшаются, и благодаря клиентам появляется больше уверенности в их росте», — сказал Джонатан Кофски, управляющий портфелями в Janus Henderson Investors. «В то же время, гораздо меньше уверенности в том, как искусственный интеллект изменит экосистему программного обеспечения».

Оценки стоимости компаний-разработчиков программного обеспечения продолжают снижаться. Индекс Morgan Stanley торгуется с коэффициентом P/E 18 к прогнозируемой прибыли на следующие 12 месяцев — это рекордно низкий показатель, значительно ниже среднего показателя за десятилетие, превышающего 55.

«Причина высоких мультипликаторов у компаний-разработчиков программного обеспечения заключается в том, что их акции работают по подписке, с регулярным доходом, который можно экстраполировать практически на бесконечное будущее», — сказал Вонг из Osterweis Capital. « Трудно определить, по какому мультипликатору им следует торговаться, если они конкурируют с агентами искусственного интеллекта, работающими круглосуточно и способными выполнять задачи, например, крупные проекты, которые завершаются за один день».

Однако снижение оценок является одним из факторов, побуждающих некоторых аналитиков Уолл-стрит выражать оптимизм по поводу восстановления сектора.

Barclays прогнозируетакции , чтокомпаний-разработчиков программного обеспечения «наконец-то получат передышку» в 2026 году, поскольку расходы клиентов останутся стабильными, а оценки —trac. Goldman Sachs ожидает, что растущее внедрение ИИ будет приносить все большую пользу компаниям-разработчикам программного обеспечения, расширяя их общий потенциальный рынок. DA Davidson утверждает, что, поскольку для многих компаний-разработчиков программного обеспечения рекламные кампании преобладали над фундаментальными показателями, 2026 год представляет собой благоприятный момент для выборочного возвращения в эту группу.

«Мы пока не можем сказать, что переломный момент наступил , поскольку опасения по поводу искусственного интеллекта сохранятся еще некоторое время, но этот сектор выглядит более интересным», — сказал Крис Макси, управляющий директор и главный рыночный стратег Wealthspire, управляющей активами на сумму 580 миллиардов долларов. « Группа пока не является безусловным лидером для покупки, но мы приближаемся к этому».