Les actions de logiciels enregistrent leur pire début depuis 2022 alors que les craintes liées à l’IA s’intensifient

Les actions des entreprises de logiciels connaissent leur période la plus difficile au début de l’année depuis longtemps, anéantissant les espoirs que 2026 marque un retournement pour ce secteur éprouvé.

Un nouveau produit d’intelligence artificielle lancé plus tôt ce mois-ci par la startup technologique Anthropic a ravivé les inquiétudes des investisseurs quant aux bouleversements de l’industrie qui ont affecté les éditeurs de logiciels tout au long de 2025. Le géant de la préparation des impôts Intuit Inc. a vu son action chuter de 16 % au cours de la semaine écoulée, sa plus forte baisse depuis 2022. Adobe Inc. et le fournisseur de gestion de la relation client Salesforce Inc. ont tous deux perdu plus de 11 % durant la même période.

Un nouvel outil d’IA suscite les inquiétudes des investisseurs

Le suivi par Morgan Stanley des entreprises de services logiciels (SaaS) montre que le groupe a reculé de 15 % depuis le début de l’année, faisant suite à une baisse de 11 % en 2025. Il s’agit de l’ouverture d’année la plus difficile pour le secteur depuis 2022, selon les données compilées par Bloomberg.

Anthropic a dévoilé son serviceClaude Cowork le 12 janv. en tant que « preview de recherche ». L'outil peut générer des feuilles de calcul à partir d'images d'écran ou compiler des rapports préliminaires à partir de notes éparses, selon l'entreprise. Les développeurs l'ont construit rapidement, en s'appuyant fortement sur la technologie IA.

Bien que le produit reste à prouver, il illustre exactement le type de menace concurrentielle qui effraie les investisseurs. Jordan Klein, qui se spécialise dans la technologie chez Mizuho Securities, souligne que ces craintes renforcent des positions de marché pessimistes qui semblent de plus en plus enfoncées.

« De nombreux acheteurs ne voient aucune raison de détenir des logiciels, peu importe à quel point les actions deviennent bon marché ou sous-évaluées », a déclaré Klein dans une note client du 14 janv.. « Ils supposent qu'il n'y a aucun catalyseur pour une réévaluation des valorisations actuellement », a-t-il ajouté, faisant référence aux perspectives d'amélioration des ratios de valorisation.

La récente vague de ventes a élargi un écart de performance déjà substantiel entre les entreprises de logiciels et les autres secteurs technologiques. Les craintes liées à la concurrence des services d’IA émergents éclipsent des qualités telles que des marges bénéficiaires substantielles et des revenus récurrents fiables, qui rendaient auparavant ces entreprises attractives pour les professionnels de la bourse.

L’indice Nasdaq 100 frôle des sommets historiques, tandis que des entreprises comme ServiceNow Inc. échangent à leurs prix les plus bas depuis plusieurs années. Un problème clé est que la plupart des producteurs de logiciels n’ont pas démontré de progrès significatifs avec leurs propres produits d’IA. Salesforce a promu l’adoption de son offre Agentforce, bien qu’elle n’ait pas eu d’impact substantiel sur les chiffres du chiffre d’affaires. Adobe a ajouté des capacités d’IA générative à ses programmes de retouche photo et vidéo, mais a choisi de ne pas actualiser certaines métriques liées à l’IA lors de son annonce de résultats trimestriels en décembre.

Les acteurs établis possèdent des atouts en matière de canaux de distribution et d'accès aux données, mais ils doivent démontrer une croissance plus rapide pour que les cours boursiers se rétablissent, a déclaré Wong. Ce résultat ne semble pas probable à court terme.

Fabricants de puces les fabricants de puces bondissent tandis que les logiciels peinent

La croissance des bénéfices des entreprises de logiciels et de services du S&P 500 devrait ralentir à 14 % en 2026, en baisse par rapport à la croissance estimée d’environ 19 % pour 2025, selon les données de Bloomberg Intelligence. Les perspectives commerciales sous-jacentes semblent plus brillantes dans d’autres segments technologiques.

Prenons l’exemple des fabricants de semi-conducteurs. Des entreprises comme Nvidia Corp. bénéficient de perspectives de croissance des revenus plus claires grâce aux engagements des géants de la technologie, notamment Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. et Meta Platforms Inc., à investir massivement dans les infrastructures IA cette année. Les actions liées aux semi-conducteurs devraient connaître une expansion des bénéfices de près de 45 % en 2025, puis bondir à 59 % en 2026, rapporte Bloomberg Intelligence.

« La raison pour laquelle les fabricants de puces surperforment est que leurs fondamentaux s'améliorent considérablement et qu'il y a plus de certitude quant à leur croissance grâce à leurs clients », a déclaré Jonathan Cofsky, qui gère des portefeuilles chez Janus Henderson Investors. « En même temps, il y a beaucoup moins de certitude sur la manière dont l'IA changera l'écosystème logiciel.»

Les valorisations des entreprises de logiciels continuent de baisser. Le panier de Morgan Stanley se négocie à 18 fois les bénéfices projetés pour les 12 prochains mois, un record bas, et bien en dessous d’une moyenne décennale dépassant 55 fois.

« La raison pour laquelle les entreprises de logiciels avaient des multiples élevés est qu'elles fonctionnaient sur un modèle d'abonnement, avec des revenus récurrents que l'on pouvait extrapoler dans le futur presque à l'infini », a déclaré Wong d'Osterweis Capital. « Il est difficile de savoir à quel multiple elles devraient être négociées si elles sont confrontées à des agents IA qui fonctionnent 24h/24 et 7j/7 et ont la capacité d'accomplir des tâches, avec de grands projets terminés en une journée. »

Ces valorisations réduites, cependant, font partie des divers éléments qui poussent certains analystes de Wall Street à faire preuve d’optimisme quant à un redressement du secteur.

Barclays prévoits queles actions de logiciels « finiront par avoir une chance » en 2026 alors que les dépenses des clients resteront stables et que les valorisations resteront attractives. Goldman Sachs s’attend à ce que l’adoption croissante de l’IA profite de plus en plus aux entreprises de logiciels en élargissant leur marché adressable total. D.A. Davidson soutient que, puisque les récits ont éclipsé les fondamentaux pour de nombreuses entreprises de logiciels, 2026 présente un moment favorable pour réintégrer sélectivement le groupe.

« Nous ne sommes pas dans une position où nous pouvons affirmer que le tournant est ici, car les craintes existentielles liées à l’IA persisteront un certain temps, mais le secteur semble plus intéressant », a déclaré Chris Maxey, directeur général et stratège principal des marchés chez Wealthspire, qui gère 580 milliards de dollars d’actifs. « Le groupe n’est pas un achat criard, mais nous nous en approchons. »