Softwareaktien erleben den schlechtesten Start seit 2022, während die KI-Befürchtungen zunehmen

Aktien von Softwareunternehmen erleben ihre rauhe Phase zu Beginn eines Jahres seit einiger Zeit, was die Hoffnungen zunichtemacht, dass 2026 eine Wende für den gebeutelten Sektor markieren würde.

Ein Anfang dieses Monats von dem Tech-Startup Anthropic neu eingeführtes KI-Produkt hat die Sorgen der Anleger über die Umwälzungen in der Branche, die Softwarehersteller im gesamten Jahr 2025 plagten, wieder entfacht. Der Steuer-Vorbereitungsgigant Intuit Inc. sah seine Aktie in der vergangenen Woche um 16 % einbrechen, der stärkste Rückgang des Unternehmens seit 2022. Adobe Inc. und der Anbieter für Kundenbeziehungsmanagement Salesforce Inc. fielen im selben Zeitraum jeweils um über 11 %.

Neues KI-Tool löst Anlegerbedenken aus

Morgan Stanleys Verfolgung von Software-as-a-Service-Unternehmen zeigt, dass die Gruppe seit Jahresbeginn um 15 % gefallen ist, was auf einen Rückgang von 11 % im Jahr 2025 folgt. Dies markiert die schwierigste Jahreseröffnung des Sektors seit 2022, basierend auf den von Bloomberg zusammengestellten Daten.

Anthropic stellte seinen Claude Cowork-Service am 12. Jan. als „Research Preview“ vor. Das Tool kann aus Screenshot-Bildern Tabellenkalkulationen erstellen oder Entwurfsberichte aus verstreuten Notizen zusammenstellen, so das Unternehmen. Entwickler bauten es schnell auf, wobei sie stark auf KI-Technologie zurückgriffen.

Though the product remains unproven, it exemplifies exactly the kind of competitive threat that has been spooking investors. Jordan Klein, who specializes in technology at Mizuho Securities, notes these fears are reinforcing pessimistic market positions that appear increasingly dug in.

„Viele Käufer sehen keinen Grund, Software zu besitzen, egal wie günstig oder stark gesunken die Aktien auch sind“, erklärte Klein in einem 14. Jan.-Kundenbericht. „Sie gehen davon aus, dass es derzeit keine Katalysatoren für eine Neubewertung gibt“, fügte er hinzu und bezog sich auf die Aussichten für verbesserte Bewertungsverhältnisse.

Die jüngste Verkaufswelle hat eine bereits erhebliche Leistungsdivergenz zwischen Softwarefirmen und anderen Technologiesektoren vergrößert. Bedenken hinsichtlich der Konkurrenz durch aufstrebende KI-Dienste überschatten Eigenschaften wie hohe Gewinnmargen und zuverlässige wiederkehrende Einnahmen, die diese Unternehmen zuvor für Marktprofis attraktiv machten.

Der Nasdaq-100-Index schwebt nahe Allzeithöchstständen, doch Unternehmen wie ServiceNow Inc. werden zu ihren niedrigsten Preisen seit Jahren gehandelt. Ein Kernproblem ist, dass die meisten Softwarehersteller keinen bedeutenden Fortschritt mit ihren eigenen KI-Produkten nachweisen konnten. Salesforce hat die Akzeptanz seines Angebots Agentforce vorangetrieben, dies hatte jedoch keinen wesentlichen Einfluss auf die Umsatzzahlen. Adobe hat seinen Foto- und Videobearbeitungsprogrammen generative KI-Funktionen hinzugefügt, entschied sich jedoch dafür, bestimmte KI-bezogene Kennzahlen in seiner Quartalsbilanzankündigung im Dezember nicht zu aktualisieren.

Etablierte Player verfügen über Stärken in Vertriebskanälen und Datenzugang, müssen aber ein schnelleres Wachstum vorweisen, damit die Aktienkurse sich erholen, sagte Wong. Dieses Ergebnis wirkt auf absehbare Zeit nicht wahrscheinlich.

Chiphersteller Anstieg während die Software zurückfällt

Das Gewinnwachstum für Software- und Dienstleistungsfirmen im S&P 500 wird laut Bloomberg Intelligence-Daten im Jahr 2026 auf 14 % verlangsamt prognostiziert, im Vergleich zu einem geschätzten Wachstum von etwa 19 % für 2025. Die grundlegenden Geschäftsaussichten scheinen in anderen Technologiesegmenten heller zu sein.

Betrachten wir Halbleiterhersteller. Unternehmen wie Nvidia Corp. haben klarere Aussichten für Umsatzwachstum dank Zusagen von Tech-Riesen, darunter Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. und Meta Platforms Inc., stark in KI-Infrastruktur steigen ließ. Halbleiterbezogene Aktien sollen laut Bloomberg Intelligence-Berichten im Jahr 2025 ein Gewinnwachstum von fast 45 % erzielen und dann im Jahr 2026 auf 59 % springen.

„Der Grund, warum Chiphersteller die Nase vorn haben, ist, dass sich ihre Fundamentaldaten deutlich verbessern und es mehr Sicherheit bezüglich ihres Wachstums aufgrund ihrer Kunden gibt“, sagte Jonathan Cofsky, der Portfolios bei Janus Henderson Investors verwaltet. „Gleichzeitig besteht viel weniger Sicherheit darüber, wie sich die KI auf das Software-Ökosystem auswirken wird.“

Die Bewertungen von Softwareunternehmen sinken weiterhin. Der Morgan Stanley-Korb notiert bei 18-fachen prognostizierten Gewinnen für die kommenden 12 Monate – ein Rekordtief – und weit unter einem zehnjährigen Durchschnitt von mehr als 58-fach.

„Der Grund, warum Softwareunternehmen hohe Multiplikatoren aufwiesen, lag darin, dass sie abonnementsbasiert waren und wiederkehrende Einnahmen generierten, die man fast für immer in die Zukunft extrapolieren konnte“, sagte Wong von Osterweis Capital. „Es ist schwer zu wissen, bei welchem Multiplikator sie handeln sollten, wenn sie gegen KI-Agenten antreten, die 24/7 laufen und in der Lage sind, Aufgaben zu erledigen, wobei große Projekte an einem Tag abgeschlossen werden.“

Diese reduzierten Bewertungen sind jedoch unter verschiedenen Elementen, die einige Wall-Street-Analysten dazu bringen, Optimismus bezüglich einer Sektorerholung zu äußern.

Barclays prognostizierens dassSoftwareaktien 2026 „endlich eine Pause bekommen werden“, während die Kundenausgaben stabil bleiben und die Bewertungen attraktiv bleiben. Goldman Sachs erwartet, dass die wachsende KI-Adoption Softwareunternehmen zunehmend nutzen wird, indem sie ihren adressierbaren Gesamtmarkt vergrößert. D.A. Davidson vertritt die Auffassung, dass, da Narrative für zahlreiche Softwarefirmen die Fundamentaldaten überwogen haben, 2026 einen günstigen Moment für einen selektiven Wiedereinstieg in die Gruppe bietet.

„Wir befinden uns nicht in einer Position, in der wir sagen können, dass die Wende hier ist, da existenzielle Ängste vor der KI noch eine Weile anhalten werden, aber der Sektor sieht interessanter aus“, sagte Chris Maxey, Managing Director und Chief Market Strategist bei Wealthspire, das 580 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten verwaltet. „Die Gruppe ist kein schreiender Kauf, aber wir kommen dem näher.“