Le azioni del software affrontano il peggior inizio dal 2022 mentre aumentano i timori sull'intelligenza artificiale

Le azioni delle aziende di software stanno vivendo l' inizio d'anno più difficile da parecchio tempo, infrangendo le speranze che il 2026 possa segnare una svolta per il settore in difficoltà.

Un prodotto di intelligenza artificiale appena lanciato dalla startup tecnologica Anthropic all'inizio di questo mese ha riacceso le preoccupazioni degli investitori riguardo ai cambiamenti del settore che hanno afflitto i produttori di software per tutto il 2025. Il gigante della preparazione delle dichiarazioni dei redditi Intuit Inc. ha visto le sue azioni crollare del 16% la scorsa settimana, il calo più netto dell'azienda dal 2022. Adobe Inc. e il fornitore di servizi di gestione delle relazioni con i clienti Salesforce Inc. hanno entrambi perso oltre l'11% nello stesso periodo.

Un nuovo strumento di intelligenza artificiale suscita preoccupazioni negli investitori

tracdelle società di software-as-a-service condotta da Morgan Stanley mostra che il gruppo è sceso del 15% dall'inizio di gennaio, dopo un calo dell'11% nel 2025. Questo segna l'inizio d'anno più difficile per il settore dal 2022, secondo i dati raccolti da Bloomberg.

Il 12 gennaio Anthropic ha presentato il suo servizio Claude Cowork in versione "anteprima di ricerca". Lo strumento, afferma l'azienda, è in grado di generare fogli di calcolo a partire da screenshot o di compilare bozze di report da appunti sparsi. Gli sviluppatori lo hanno realizzato rapidamente, facendo ampio ricorso alla tecnologia AI.

Sebbene il prodotto non sia ancora stato testato, esemplifica esattamente il tipo di minaccia competitiva che ha spaventato gli investitori. Jordan Klein, specializzato in tecnologia presso Mizuho Securities, osservache questitimori stanno rafforzando posizioni di mercato pessimistiche che sembrano sempre più radicate.

"Molti investitori non vedono motivi per possedere titoli del settore software, a prescindere da quanto siano economici o ribassati", ha affermato Klein in una gennaio . "Presuppongono che al momento non esistano catalizzatori per una rivalutazione", ha aggiunto, riferendosi alle prospettive di un miglioramento dei rapporti di valutazione.

La recente ondata di vendite ha ampliato un divario di performance già sostanziale tra le aziende di software e gli altri settori tecnologici. Le preoccupazioni sulla concorrenza dei servizi di intelligenza artificiale emergenti stanno oscurando qualità come gli ampi margini di profitto e l'affidabilità del reddito ricorrente che in precedenza rendevano queste aziende attraenti per i professionisti del mercato.

L'indice Nasdaq 100 si aggira intorno ai massimi storici, eppure aziende come ServiceNow Inc. cambiano proprietario ai prezzi più bassi degli ultimi anni. Un problema chiave è che la maggior parte dei produttori di software non ha dimostrato progressi significativi con i propri prodotti di intelligenza artificiale. Salesforce ha promosso l'adozione della sua offerta Agentforce, sebbene ciò non abbia avuto un impatto sostanziale sui dati di fatturato. Adobe ha aggiunto funzionalità di intelligenza artificiale generativa ai suoi programmi di editing di foto e video, ma ha scelto di non aggiornare alcune metriche relative all'intelligenza artificiale nell'annuncio degli utili trimestrali di dicembre.

Secondo Wong, gli operatori consolidati vantano punti di forza nei canali di distribuzione e nell'accesso ai dati, ma devono dimostrare una crescita più rapida affinché i prezzi delle azioni si riprendano. Tale esito non sembra probabile nel breve termine.

I produttori di chip aumentano mentre il software è in ritardo

Secondo i dati di Bloomberg Intelligence, si prevede che la crescita degli utili delle aziende di software e servizi nell'indice S&P 500 rallenterà al 14% nel 2026, in calo rispetto al 19% circa stimato per il 2025. Le prospettive di business di fondo appaiono più rosee in altri segmenti tecnologici.

Consideriamo i produttori di semiconduttori. Aziende come Nvidia Corp. hanno prospettive di crescita del fatturato più chiare grazie agli impegni di colossi tecnologici, tra cui Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. e Meta Platforms Inc., a investire massicciamente nelle infrastrutture di intelligenza artificiale quest'anno. Si prevede che i titoli azionari legati ai semiconduttori raggiungeranno un'espansione degli utili di quasi il 45% nel 2025, per poi salire al 59% nel 2026, secondo quanto riportato da Bloomberg Intelligence.

"Il motivo per cui i produttori di chip stanno ottenendo risultati superiori alla media è che i loro fondamentali stanno migliorando notevolmente e c'è maggiore certezza sulla loro crescita, data la clientela a loro disposizione", ha affermato Jonathan Cofsky, gestore di portafogli presso Janus Henderson Investors. "Allo stesso tempo, c'è molta meno certezza su come l'intelligenza artificiale cambierà l'ecosistema del software."

Le valutazioni delle aziende di software continuano a scendere. Il paniere di Morgan Stanley è scambiato a 18 volte gli utili previsti per i prossimi 12 mesi, un minimo storico, e ben al di sotto di una media decennale che supera le 55 volte.

"Il motivo per cui le società di software avevano multipli elevati era dovuto al fatto che si basavano su abbonamenti, con entrate ricorrenti che si potevano estrapolare nel futuro quasi all'infinito", ha affermato Wong di Osterweis Capital. " È difficile stabilire quale multiplo dovrebbero avere se si confrontano con agenti di intelligenza artificiale che operano 24 ore su 24, 7 giorni su 7 e sono in grado di completare attività, con progetti di grandi dimensioni che vengono portati a termine in un solo giorno."

Tuttavia, queste valutazioni ridotte sono tra i vari elementi che spingono alcuni analisti di Wall Street a esprimere ottimismo riguardo alla ripresa del settore.

Barclays prevedei chetitoli del settore software "finalmente si riprenderanno" nel 2026, grazie alla stabilità della spesa dei clienti e al mantenimento di valutazionitrac. Goldman Sachs si aspetta che la crescente adozione dell'intelligenza artificiale avvantaggi sempre più le aziende di software, ampliando il loro mercato potenziale complessivo. DA Davidson sostiene che, poiché le narrazioni hanno prevalso sui fondamentali per numerose aziende di software, il 2026 rappresenta un momento favorevole per rientrare selettivamente nel settore.

"Non siamo ancora in grado di affermare che la svolta sia arrivata, dato che i timori esistenziali sull'IA persisteranno ancora per un po', ma il settore appare decisamente più interessante", ha dichiarato Chris Maxey, amministratore delegato e responsabile della strategia di mercato di Wealthspire, che gestisce asset per un valore di 580 miliardi di dollari. " Non si tratta ancora di un acquisto imperdibile, ma ci stiamo avvicinando a questa situazione."