Le azioni software registrano il peggior inizio da 2022 mentre le paure sull'IA si approfondiscono

Le azioni delle aziende software stanno vivendo il loro periodo più difficile inizio di un anno da molto tempo, infrangendo le speranze che il 2026 avrebbe segnato un recupero per il settore provato.

Un nuovo prodotto di intelligenza artificiale lanciato all'inizio di questo mese dalla startup tecnologica Anthropic ha riacceso le preoccupazioni degli investitori riguardo ai cambiamenti del settore che hanno afflitto i produttori di software per tutto il 2025. Il gigante della preparazione delle tasse Intuit Inc. ha visto il suo titolo crollare del 16% nella scorsa settimana, il calo più ripido dal 2022. Adobe Inc. e il provider di gestione delle relazioni con i clienti Salesforce Inc. sono entrambi scesi di oltre l'11% durante lo stesso periodo.

Il nuovo strumento IA suscita preoccupazioni tra gli investitori

Il monitoraggio di Morgan Stanley delle aziende software-as-a-service mostra che il gruppo è sceso del 15% dall'inizio di gennaio, a seguito di un calo dell'11% nel 2025. Questo segna l'apertura dell'anno più difficile per il settore dal 2022, basandosi sulle figure compilate da Bloomberg.

Anthropic ha presentato il suo servizio Claude Cowork il 12 gen. come

Sebbene il prodotto rimanga non provato, esemplifica esattamente il tipo di minaccia competitiva che ha spaventato gli investitori. Jordan Klein, specializzato in tecnologia presso Mizuho Securities, osserva che queste paure stanno rafforzando posizioni di mercato pessimistiche che appaiono sempre più radicate.

“Molti acquirenti non vedono motivi per possedere software indipendentemente da quanto diventino economici o ribassati i titoli”, ha affermato Klein in una nota ai clienti del 14 gen. “Presumono che non esistano catalizzatori per una rivalutazione in questo momento”, ha aggiunto, riferendosi alle prospettive di migliori rapporti di valutazione.

La recente ondata di vendite ha ampliato un divario di prestazioni già sostanziale tra le aziende software e altri settori tecnologici. Le preoccupazioni per la concorrenza dei servizi IA emergenti oscurano qualità come margini di profitto sostanziali e rendite ricorrenti affidabili che in precedenza rendevano queste aziende attraenti per i professionisti del mercato.

L'indice Nasdaq 100 si aggira vicino ai massimi storici, tuttavia aziende come ServiceNow Inc. sono scambiate ai prezzi più bassi di diversi anni. Un problema chiave è che la maggior parte dei produttori di software non ha dimostrato progressi significativi con i propri prodotti IA. Salesforce ha promosso l'adozione della sua offerta Agentforce, sebbene non abbia avuto un impatto sostanziale sulle figure di fatturato. Adobe ha aggiunto capacità di IA generativa ai suoi programmi di modifica foto e video, ma ha scelto di non aggiornare alcune metriche relative all'IA nel suo annuncio di utili trimestrale di dicembre.

I giocatori affermati possiedono punti di forza nei canali di distribuzione e nell'accesso ai dati, ma devono dimostrare una crescita più rapida affinché i prezzi delle azioni si recuperino, ha affermato Wong. Quel risultato non sembra probabile nel breve termine.

Produttori di chip rialzo dei chip mentre il software fatica

La crescita dei profitti per le aziende software e servizi nell'S&P 500 è prevista in rallentamento al 14% nel 2026, in calo rispetto alla crescita stimata di circa il 19% per il 2025, secondo i dati di Bloomberg Intelligence. Le prospettive aziendali di base sembrano più luminose in altri segmenti tecnologici.

Prendi in considerazione i produttori di semiconduttori. Aziende come Nvidia Corp. hanno prospettive di crescita dei ricavi più chiare grazie agli impegni dei giganti tecnologici, tra cui Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. e Meta Platforms Inc., di investire pesantemente in infrastrutture IA quest'anno. Le azioni legate ai semiconduttori dovrebbero realizzare un'espansione dei profitti di quasi il 45% nel 2025, per poi salire al 59% nel 2026, riportano Bloomberg Intelligence.

“Il motivo per cui i produttori di chip stanno performando meglio è che i loro fondamentali stanno migliorando molto e c'è più certezza sulla loro crescita dati i loro clienti”, ha affermato Jonathan Cofsky, che gestisce portafogli presso Janus Henderson Investors. “Allo stesso tempo, c'è molta meno certezza su come l'IA cambierà l'ecosistema software.”

Le valutazioni delle aziende software continuano a scendere. Il paniere di Morgan Stanley scambia a 18 volte gli utili previsti per i prossimi 12 mesi, un minimo storico, e ben al di sotto di una media decennale superiore a 55 volte.

“Il motivo per cui le aziende software avevano multipli elevati era perché si basavano su abbonamenti, con ricavi ricorrenti che potevi estrapolare nel futuro quasi per sempre”, ha affermato Wong di Osterweis Capital. “ È difficile sapere a quale multiplo dovrebbero scambiarsi se devono competere con agenti IA che operano 24 ore su 24 e hanno la capacità di completare attività, con grandi progetti portati a termine in un giorno.”

Queste valutazioni ridotte, tuttavia, sono tra i vari elementi che spingono alcuni analisti di Wall Street a esprimere ottimismo riguardo a un recupero del settore.

Barclays prevedes chele azioni software “finalmente avranno un po' di tregua” nel 2026 mentre la spesa dei clienti rimane stabile e le valutazioni restano attraenti. Goldman Sachs prevede che la crescente adozione dell'IA avvantaggerà sempre di più le aziende software ampliando il loro mercato totale indirizzabile. D.A. Davidson sostiene che poiché le narrazioni hanno sopraffatto i fondamentali per numerose aziende software, il 2026 presenta un momento favorevole per rientrare selettivamente nel gruppo.

“Non siamo in una posizione in cui possiamo dire che il cambiamento è qui, poiché le paure esistenziali sull'IA ci saranno per un po', ma il settore sembra più interessante”, ha affermato Chris Maxey, managing director e chief market strategist di Wealthspire, che gestisce $580 miliardi in asset. “Il gruppo non è un acquisto urlante, ma ci stiamo avvicinando a quello.”