ソフトウェア株、2022以来 worst な年初始、AI懸念の深まり

ソフトウェア企業の株式は、かなり長い間 最も厳しい 年初を迎えており、2026年が傷ついたセクターの転換点となるという希望を打ち砕いています。

今月初めにテックスタートアップのAnthropicから新しくリリースされた人工知能製品は、2025年を通じてソフトウェアメーカーを悩ませた業界の混乱に対する投資家の懸念に火をつけました。税務申告大手のIntuit Inc.は、過去1週間で株式が16%下落し、2022年以来最大の下落となりました。Adobe Inc.および顧客関係管理プロバイダーのSalesforce Inc.も、同じ期間にそれぞれ11%以上下落しました。

新しいAIツールが投資家の懸念を喚起

モルガン・スタンレーのSaaS（Software-as-a-Service）企業の追跡によると、このグループは1月開始以来15%下落しており、2025年の11%下落に続いています。これは、Bloombergの集計データに基づくと、2022年以来最も困難な年の始まりです。

Anthropicは、Claude Coworkサービスを1月12日に「リサーチプレビュー」として公開しました。同社によると、このツールはスクリーンショット画像からスプレッドシートを生成したり、散在するノートからドラフトレポートをまとめたりできます。開発者はAI技術に大きく依存して、このツールを急速に構築しました。

Though the product remains unproven, it exemplifies exactly the kind of competitive threat that has been spooking investors. Jordan Klein, who specializes in technology at Mizuho Securities, notes these fears are reinforcing pessimistic market positions that appear increasingly dug in.

「多くの買い手は、ソフトウェアがどれだけ安値や低迷した状態になっても、保有する理由を見出せないと考えています」とKleinは1月14日の顧客向けレポートで述べています。「現在、バリューアップの触媒は存在しないと想定しています」と彼は付け加え、評価比率の改善見通しを指しました。

最近の売り一斉売却は、ソフトウェア企業と他のテクノロジーセクター間のすでに大きなパフォーマンスの隔たりを拡大させました。新興AIサービスからの競争への懸念が、以前これらの会社を市場のプロフェッショナルに魅力的にしていた、大幅な利益率や信頼性の高い定期的な収入といった品質を覆い隠しています。

ナスダック100指数は過去最高水準の近くで推移していますが、ServiceNow Inc.などの企業は数年ぶりの最低価格で取引されています。主要な問題は、ほとんどのソフトウェアプロデューサーが独自のAI製品で意味のある進歩を示していないことです。SalesforceはAgentforceの採用を促進していますが、収益数値に大きな影響は与えていません。Adobeは写真および動画編集プログラムに生成AI機能を追加しましたが、12月の四半期決算発表で特定のAI関連指標を更新しないことを選択しました。

確立されたプレイヤーは流通チャネルとデータアクセスにおいて優位性を持っていますが、株価が回復するためにはより速い成長を示す必要がありますとWongは述べています。その結果は近い将来起こる可能性は低く見えます。

半導体メーカー 半導体が急騰する一方、ソフトウェアは低迷

S&P 500に含まれるソフトウェアおよびサービス企業の利益成長は、2025年の推定約19%成長から、2026年には14%に減速すると予測されています（Bloomberg Intelligenceデータによる）。他のテクノロジーセグメントでは、基礎的な事業見通しはより明るく見えます。

半導体メーカーを考えてみましょう。 Nvidia Corp.のような企業は、Microsoft Corp.、Amazon.com Inc.、Alphabet Inc.、Meta Platforms Inc.などのテクノロジー巨人が AIインフラ させました。 半導体関連株は、2025年に約45%の利益拡大を達成し、2026年には59%に跳ね上がると予測されています（Bloomberg Intelligenceレポートによる）。

「半導体メーカーが他社を上回っている理由は、彼らのファンダメンタルズが大幅に改善しており、顧客基盤に基づいて成長の不確実性が減っているからです」と、Janus Henderson Investorsでポートフォリオを管理するJonathan Cofskyは述べています。「同時に、AIがソフトウェアエコシステムをどのように変化させるかについては、非常に不確実性が高い状態です。」

ソフトウェア企業の評価は引き続き低下しています。モルガン・スタンレーのバスケットは、将来12ヶ月の見通し利益に対して18倍で取引されており、これは記録的な低水準であり、55倍以上の10年平均を大幅に下回っています。

「ソフトウェア企業が高い倍率を持っていた理由は、彼らがサブスクリプションベースであり、将来にわたってほぼ永遠に外挿できる定期的な収益を持っていたからです」と、Osterweis CapitalのWongは述べています。「24時間365日稼働し、タスクを完了する能力を持つAIエージェントと競争する場合、彼らが取引されるべき倍率は知ることは困難です。大規模なプロジェクトは1日で完了します。」

しかし、これらの低い評価は、ウォールスト리트のいくつかのアナリストがセクターの回復について楽観的な見解を示す様々な要素の一つです。

バークレイズは予測しますs ソフトウェア株は、クライアントの支出が安定し、評価が魅力的なまま維持される2026年に、「ついに緩む」でしょう。ゴールドマン・サックスは、AIの採用拡大がソフトウェア企業に利益をもたらし、総入手可能市場を拡大すると期待しています。D.A. Davidsonは、多くのソフトウェア企業においてナラティブがファンダメンタルズを上回ってきたため、2026年は選択的にこのグループに再参入するのに適した時期であると主張しています。ソフトウェア企業の株式は、かなり長い間最も厳しい年初を迎えており、2026年が傷ついたセクターの転換点となるという希望を打ち砕いています。今月初めにテックスタートアップのAnthropicから新しくリリースされた人工知能製品は、2025年を通じてソフトウェアメーカーを悩ませた業界の混乱に対する投資家の懸念に火をつけました。税務申告…

「AI に関する存続の危機感はしばらく続くため、転換点がここにあるとは言い難い状況ですが、このセクターはより魅力的に見えています」と、5,800億ドルの資産を運用する Wealthspire のマネジングディレクター兼チーフ・マーケット・ストラテジストであるクリス・マクシーは語りました。「グループは『買い』の叫び声ほどではありませんが、それに近づきつつあります。」