Ações de software enfrentam o pior início desde 2022 à medida que os medos da IA se aprofundam

As ações de empresas de software estão experimentando seu período mais difícil início de um ano em bastante tempo, destruindo as esperanças de que 2026 marcasse uma recuperação para o setor abatido.

Um novo produto de inteligência artificial lançado no início deste mês pela startup de tecnologia Anthropic reacendeu as preocupações dos investidores sobre a agitação da indústria que assolou os fabricantes de software durante 2025. A gigante de preparação de impostos Intuit Inc. viu suas ações despencarem 16% na semana passada, a queda mais acentuada da empresa desde 2022. A Adobe Inc. e a provedora de gestão de relacionamento com o cliente Salesforce Inc. caíram mais de 11% durante o mesmo período.

Nova ferramenta de IA desperta preocupações dos investidores

O acompanhamento da Morgan Stanley de empresas de software-as-a-service mostra que o grupo caiu 15% desde o início de janeiro, seguindo uma queda de 11% em 2025. Isso marca a abertura de ano mais difícil do setor desde 2022, com base nas figuras compiladas pela Bloomberg.

A Anthropic revelou seu serviço Claude Cowork em 12 de jan. como um “preview de pesquisa”. A ferramenta pode gerar planilhas a partir de imagens de captura de tela ou compilar relatórios preliminares a partir de notas dispersas, diz a empresa. Os desenvolvedores a construíram rapidamente, confiando fortemente na tecnologia de IA.

Embora o produto ainda não tenha sido comprovado, ele exemplifica exatamente o tipo de ameaça competitiva que tem assustado os investidores. Jordan Klein, especialista em tecnologia da Mizuho Securities, observa que esses temores estão reforçando posições pessimistas no mercado, que parecem cada vez mais enraizadas.

“Muitos compradores não veem razões para possuir software independentemente de quão baratas ou desvalorizadas as ações fiquem”, afirmou Klein em uma nota de cliente de 14 de jan. “Eles assumem que não existem catalisadores para uma reavaliação no momento”, acrescentou, referindo-se às perspectivas de melhoria das razões de valuation.

A recente onda de vendas alargou uma divisão de desempenho já substancial entre as empresas de software e outros setores de tecnologia. As preocupações com a concorrência de serviços de IA emergentes estão ofuscando qualidades como margens de lucro substanciais e renda recorrente confiável que anteriormente tornavam essas empresas atraentes para profissionais do mercado.

O Índice Nasdaq 100 está pairando perto de máximos históricos, no entanto, empresas como a ServiceNow Inc. estão sendo negociadas em seus preços mais baixos em anos. Uma questão chave é que a maioria dos produtores de software não demonstrou progresso significativo com seus próprios produtos de IA. A Salesforce promoveu a adoção de sua oferta Agentforce, embora não tenha impactado substancialmente as figuras de receita. A Adobe adicionou capacidades de IA generativa aos seus programas de edição de fotos e vídeos, mas optou por não atualizar certas métricas relacionadas à IA em seu anúncio de resultados trimestrais de dezembro.

Os jogadores estabelecidos possuem forças nos canais de distribuição e acesso a dados, mas devem demonstrar um crescimento mais rápido para que os preços das ações se recuperem, disse Wong. Esse resultado não parece provável no curto prazo.

Fabricantes de Chips alta enquanto o software fica para trás

O crescimento dos lucros para as firmas de software e serviços no S&P 500 está previsto para desacelerar para 14% em 2026, abaixo do crescimento estimado de aproximadamente 19% para 2025, de acordo com os dados da Bloomberg Intelligence. O panorama de negócios subjacente parece mais brilhante em outros segmentos de tecnologia.

Considere os fabricantes de semicondutores. Empresas como a Nvidia Corp. têm perspectivas de crescimento de receita mais claras graças aos compromissos de gigantes da tecnologia, incluindo Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. e Meta Platforms Inc., de investir pesadamente em infraestrutura de IA este ano. As ações ligadas aos semicondutores devem alcançar uma expansão de lucro de quase 45% em 2025, depois saltar para 59% em 2026, relata a Bloomberg Intelligence.

“A razão pela qual os fabricantes de chips estão superando é que seus fundamentos estão melhorando muito e há mais certeza sobre seu crescimento, dado seus clientes”, disse Jonathan Cofsky, que gerencia portfólios na Janus Henderson Investors. “Ao mesmo tempo, há muito menos certeza sobre como a IA mudará o ecossistema de software.”

As avaliações das empresas de software continuam caindo. A cesta da Morgan Stanley negocia a 18 vezes os lucros projetados para os próximos 12 meses — um recorde baixo — e muito abaixo da média de dez anos que excede 55 vezes.

“A razão pela qual as empresas de software tinham múltiplos elevados era porque eram baseadas em assinatura, com receita recorrente que você podia extrapolar para o futuro quase para sempre”, disse Wong da Osterweis Capital. “É difícil saber em que múltiplo elas devem negociar se estiverem enfrentando agentes de IA que operam 24 horas por dia, 7 dias por semana e têm a capacidade de concluir tarefas, com grandes projetos sendo feitos em um dia.”

Essas avaliações reduzidas, no entanto, estão entre vários elementos que levam alguns analistas da Wall Street a expressarem otimismo sobre uma recuperação do setor.

O Barclays prevês queas ações de software terão "finalmente uma folga" em 2026, já que os gastos dos clientes permanecem estáveis e as avaliações continuam atrativas. O Goldman Sachs espera que o crescente adoção da IA beneficie cada vez mais as empresas de software, ampliando seu mercado endereçável total. O D.A. Davidson argumenta que, como as narrativas superaram os fundamentos para muitas empresas de software, 2026 apresenta um momento favorável para reentrar seletivamente no grupo.

“Não estamos em uma posição em que possamos dizer que a virada é aqui, já que os medos existenciais sobre a IA estarão aqui por um tempo, mas o setor parece mais interessante”, disse Chris Maxey, diretor executivo e estrategista de mercado principal na Wealthspire, que supervisiona US$ 580 bilhões em ativos. “O grupo não é uma compra gritante, mas estamos nos aproximando disso.”