- Ações de IA, como Nvidia e Microsoft, estão sustentando o mercado acionário, mas há preocupações de que isso não possa durar para sempre.
- O Banco Central Europeu acredita que estamos em uma bolha de IA, pois muito dinheiro está concentrado em poucas empresas.
- Investidores estão abandonando ações de chips caras e migrando para empresas de software de IA, como Palantir e Snowflake, que estão gerando lucros sólidos.
A febre da inteligência artificial transformou o mercado de ações em um playground para gigantes da tecnologia. Nos últimos dois anos, empresas como Nvidia, Microsoft e outras do chamado “Magnífico Sete” redefiniram o sucesso.
Juntos, esses gigantes compõem cerca de um terço do valor do S&P 500, e sua capitalização de mercado combinada aumentou 100%, enquanto o índice em si subiu apenas 50%. Mas esse boom levanta uma questão crítica: o mercado pode sustentar esse nível de concentração e hype, ou estamos à beira de uma bolha induzida pela IA?
O Banco Central Europeu (BCE) alertou recentemente sobre esse risco em sua revisão de estabilidade financeira, destacando os perigos da “concentração entre poucas grandes empresas”. O termo “bolha” não é algo que os bancos centrais jogam fora levemente, e yet aqui estava — escrito de forma clara e inequívoca.
O BCE sinalizou como qualquer erro de lucros desses titãs da IA poderia criar efeitos em cascata nos mercados globais, dada a papel desproporcional dos EUA no ecossistema financeiro global.
Ações de IA dominam o mercado como nunca antes
A IA tornou um pequeno número de empresas indispensáveis. As GPUs da Nvidia estão no coração do boom da IA, tornando a empresa a líder indiscutível no setor de chips. A Microsoft alavancou a IA para impulsionar sua computação em nuvem e ferramentas de produtividade.
Juntamente com outros gigantes da tecnologia, eles absorveram tanto dos ganhos do mercado que muitos investidores estão inquietos. O S&P 500 está desequilibrado, e as ações de tecnologia estão no topo das listas de preocupações dos gestores de fundos há quase dois anos.
A ideia de que o equilíbrio eventualmente retornará é popular, mas até agora, não há sinais de que isso esteja acontecendo. Os investidores inicialmente achavam que 2023 veria um amolecimento do domínio da tecnologia dos EUA e uma distribuição dos ganhos para outros setores ou regiões.
Em vez disso, o oposto ocorreu. A lacuna entre os EUA e o resto do mundo se alargou, e os chamados benefícios da IA não se espalharam para outras indústrias de forma significativa. Para contexto, compare o mercado de hoje com a era das pontocom.
Naquela época, o hype era baseado em avaliações especulativas com pouco poder de lucros para sustentá-las. Os líderes da IA de hoje, como a Nvidia, estão entregando lucros extraordinários que justificam suas altas relações preço-lucro. Uma nota da firma de investimentos GMO no início deste ano argumentou que “as apostas são menores hoje” porque os investidores esperam menos das empresas de mega-cap em comparação com as expectativas infladas de 2000.
No entanto, há uma pegadinha. Essas empresas precisam manter um crescimento meteórico para sustentar suas avaliações. O risco de qualquer desaceleração (seja tecnológica, geopolítica ou regulatória) pode ser devastador, não apenas para as empresas, mas para todo o mercado.
Mudanças no comércio de IA: Chips vs. software
Uma mudança perceptível ocorreu no setor de IA. Enquanto os fabricantes de chips como Nvidia e ARM dominaram a primeira fase do boom da IA, a Wall Street agora está favorecendo empresas de software. Novembro tem sido um mês definidor.
Os dados mostram ETFs de software subindo 16%, seu melhor desempenho em um mês em um ano. Enquanto isso, os ETFs de semicondutores conseguiram menos de 1% de crescimento. Os investidores estão se afastando dos fabricantes de chips, assustados com suas altas avaliações e os crescentes riscos das tensões comerciais entre EUA e China.
O mais recente relatório de lucros da Nvidia exemplificou essa mudança. Apesar de superar as expectativas da Wall Street, a ação não gerou entusiasmo. Compare isso com empresas focadas em software como Palantir e Snowflake, que entregaram previsões fortes e viram seus preços de ações dispararem.
Os analistas acreditam que os ventos favoráveis na IA estão se movendo da infraestrutura — os chips e servidores necessários para alimentar a IA — para software e serviços. Essa transição faz sentido. Os chips tiveram seu momento porque todos estavam correndo para construir a base para a IA.
Mas agora, as empresas estão procurando monetizar aplicações de IA. A Palantir, por exemplo, está prosperando na demanda por suas ferramentas de análise de dados impulsionadas por IA. A Microsoft continua a integrar a IA em seus serviços, criando fluxos de receita recorrentes que os investidores acham atraentes.
O setor de semicondutores, no entanto, está começando a parecer esticado. O Índice de Semicondutores de Filadélfia negocia a 24 vezes os lucros estimados, bem acima de sua média de 10 anos de 18. Ações como a Nvidia estão entre as mais caras do mercado, deixando pouco espaço para erros.
Em contraste, as empresas de software têm menor exposição a guerras comerciais e são menos vulneráveis ao tipo de quedas cíclicas que frequentemente atingem o hardware.
Ainda assim, o ceticismo permanece. As aplicações cotidianas da IA frequentemente ficam aquém do hype. Bots de atendimento ao cliente lutam para lidar com consultas básicas, e o conteúdo gerado por IA está repleto de erros. Para muitos, é difícil reconciliar essas limitações com a ideia de que a IA transformará a produtividade em uma escala massiva.
Guerras comerciais e crescimento da IA
As tensões comerciais sob o presidente eleito Donald Trump são outra carta na manga. A promessa de Trump de impor tarifas adicionais à China, Canadá e México já abalou a confiança dos investidores no setor de chips.
A Lei dos Chips, projetada para impulsionar a produção doméstica de semicondutores, enfrenta críticas, adicionando mais incerteza a um espaço já volátil.
As empresas de software estão menos expostas a esses riscos. Seus modelos de negócios dependem mais de propriedade intelectual e serviços do que de fabricação, tornando-as uma aposta mais segura aos olhos dos investidores. Essa divergência está impulsionando uma rotação para fora dos fabricantes de chips e para dentro de empresas focadas em software.
No entanto, o setor de chips não está desaparecendo. A Bloomberg Intelligence estima que os lucros dos semicondutores crescerão 40% em 2025, em comparação com apenas 12% para a indústria de software e serviços. O comércio de IA claramente entrou em uma nova fase.
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Jai Hamid
Jai Hamid cobre criptomoedas, mercados de ações, tecnologia, economia global e eventos geopolíticos que afetam os mercados há 6 anos. Ela trabalhou com publicações focadas em blockchain, incluindo AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, em análises de mercado, grandes empresas, regulamentação e tendências macroeconômicas. Formada na London School of Journalism, ela compartilhou insights sobre o mercado de criptomoedas três vezes em uma das principais redes de TV da África.
