Россия избегает рецессии, так как экономика, ориентированная на войну, возвращается к росту

Экономика России смогла выбраться из второго квартального спада, избежав технической рецессии во втором квартале 2025 года.

Новые оценивает оценивает годовой рост ВВП в 1,5%, что также указывает на то, что России удалось накопить достаточно квартального роста, чтобы избежать двух подряд сокращений, что является базовым порогом для объявления рецессии.

Это восстановление не было вызвано силой потребительского спроса или восстановлением бизнеса. Единственным работающим двигателем остается государственные расходы, и почти все они направляются на оборонный сектор. Частное потребление замедляется. Заемные средства сокращаются. Кредиты дорогие.

Сверхжесткая политика Банка России высасывает активность почти из всех частей экономики, кроме той, которая финансируется напрямую правительством.

Путин опирается на военные расходы, пока все остальное замедляется

Президент Владимир Путин во время встречи с экономическими чиновниками во вторник заявил: «Многие эксперты говорят о формировании рисков чрезмерного охлаждения экономики, даже рецессии». Затем он добавил, что центральный банк «не видит сегодня никаких серьезных рисков», но все же поручил политикам оставаться начеку, чтобы избежать спада.

Это предупреждение не было новым. Экономика уже сократилась в первом квартале, впервые с 2022 года. Это снижение в первом квартале вызвало тревогу, когда бизнес-лидеры и экономисты выразили обеспокоенность по поводу того, что высокие процентные ставки подавляют спрос.

Но чиновники не смягчили политику до недавнего времени. Банк России держал свою ключевую ставку на уровне 21% с октября по июнь, что является агрессивной позицией, направленной на остановку инфляции и замедление того, что он назвал «перегретой» экономикой.

Несмотря на это давление, центральный банк позже заявил, что экономическая активность восстановилась во втором квартале. Теперь он оценивает годовой рост ВВП на уровне 1,8%, по сравнению с 1,4% в первом квартале. Большая часть этого роста пришла от государственных расходов на оборону, а не от активности домохозяйств или бизнес-инвестиций.

Министр экономики России Максим Решетников заявил еще в июне, что страна может находиться на грани рецессии из-за тех же рекордно высоких процентных ставок.

Путин ответил на следующий день, заявив, что спад «должен быть предотвращен любой ценой». С тех пор центральный банк предпринял некоторые небольшие шаги для отступления. За последние два заседания он снизил ставки на 300 базисных пунктов, надеясь избежать полной остановки экономики.

Встреча Трампа и Путина на Аляске может изменить следующий шаг России

Следующий экономический шаг России может быть решен за тысячи миль. Ожидается, что Путин встретится с президентом Дональдом Трампом на Аляске в эту пятницу. Встреча будет сосредоточена на войне в Украине, и то, что выйдет из этого разговора, может решить, стабилизируется ли экономика или снова упадет в спад.

Если война закончится на условиях, благоприятных для Москвы, Уильям Джексон, главный экономист Capital Economics, сказал в записке, что возможна частичная отмена санкций, что поможет снизить вес военных расходов.

Но если Кремль продолжит борьбу, он может столкнуться с еще более жесткими санкциями, особенно в отношении экспорта энергии. Татьяна Орлова, ведущий экономист Oxford Economics, сказала, что такие санкции могут толкнуть страну прямо обратно в спад.

В настоящее время экономика России застряла в узком коридоре. Ставки по депозитам и кредитам все еще высоки, даже после снижения ставок, и это затрудняет людям получение кредитов или рост бизнеса.

Орлова сказала: «Экономика вернулась к слабому росту во втором квартале, но темпы роста теряют импульс». Она добавила: «Мы видим, что экономика балансирует на грани рецессии в ближайшие кварталы».

Дмитрий Полевой, инвестиционный директор Astra Asset Management, сказал, что последние цифры «ясно указывают на риски возврата к негативным тенденциям во второй половине года».

Ничто из этого не является восстановлением. Нет широкого возрождения. Россия все еще опирается на военную машину, чтобы удерживать ВВП на плаву. Остальная часть экономики быстро остывает. Реального импульса не существует вне государственных военных расходов.

Без этого все это хрупкое исчезнет. Каждый другой сектор раздавлен весом войны, инфляции и денежно-кредитной политики, созданной для кризиса, а не для восстановления. Федеральная служба статистики, как ожидается, опубликует официальные данные по ВВП за второй квартал позже сегодня.