俄罗斯避免衰退，普京的战时经济恢复增长

俄罗斯经济设法摆脱了第二季度的二次萎缩，在2025年第二季度避免了技术性衰退。

最新 估计 将同比增长的GDP增长定为1.5%，这也表明俄罗斯勉强凑够了季度环比增长以避免连续两个季度的收缩，这是将其称为衰退的基本门槛。

这次反弹并非来自消费实力或商业复苏。唯一仍在运行的引擎是政府支出，且几乎所有支出都用于国防。私人消费正在放缓。借贷正在崩溃。信贷成本高昂。

俄罗斯央行的超紧缩政策正在从经济的几乎每个部分抽取活动，除了由政府直接资助的部分。

普京依赖军事资金，因为其他一切都在放缓

弗拉基米尔·普京总统在周二与经济官员的会议上表示，“许多专家正在谈论经济过度冷却甚至衰退的风险形成。”他随后发表声明称，中央银行“今天看不到任何重大风险”，但仍告知政策制定者保持警惕以避免下滑。

这一警告并非新事。经济在第一季度已经收缩，这是自2022年以来的首次。第一季度的下降引发了警报，商业领袖和经济学家对高利率扼杀需求表示担忧。

但官员们直到最近才放松。 俄罗斯央行 从10月到6月一直将基准利率维持在21%，这是一种激进的立场，旨在遏制通胀并减缓其所谓的“过热”经济。

尽管面临压力，央行后来表示经济活动在第二季度反弹。它现在估计年度GDP上升至1.8%，高于第一季度的1.4%。大部分增长来自国防支出，而非家庭活动或商业投资。

俄罗斯经济部长马克西姆·雷申特尼科夫在6月曾表示，由于这些创纪录的高利率，该国可能正处于衰退的边缘。

普京第二天回应称，必须“不惜一切代价”避免下滑。此后，央行进行了一些小幅退让。在过去两次会议上，它将利率降低了300个基点，希望避免经济完全停滞。

特朗普-普京阿拉斯加会议可能改变俄罗斯的下一步

俄罗斯的下一步经济举措可能在数千英里之外决定。预计普京将在本周五与唐纳德·特朗普总统在阿拉斯加会面。会议将聚焦乌克兰战争，而那次谈话的结果将决定经济是稳定还是再次陷入收缩。

Capital Economics的首席经济学家William Jackson在一篇报告中表示，如果战争以有利于莫斯科的条件结束，可能会发生部分制裁撤销，这将有助于减轻战争成本的负担。

但如果克里姆林宫继续战斗，它可能面临更严厉的制裁，特别是对其能源出口。牛津经济学的首席经济学家Tatiana Orlova表示，这样的 制裁 可能将国家直接推回经济收缩。

目前，俄罗斯经济被困在一个狭窄的通道中。尽管已经降息，存款和贷款利率仍然很高，这使得人们更难获得贷款，企业更难扩张。

奥尔洛娃表示：“经济在第二季度恢复了微弱增长，但增长势头正在减弱。”她补充道：“我们看到经济在未来几个季度徘徊在衰退的边缘。”

Astra资产管理公司投资总监德米特里·波列沃伊表示，最新数据“清楚地指向下半年回归负面趋势的风险”。

这一切都与复苏无关。没有出现广泛的反弹。俄罗斯仍依赖战争机器来维持GDP不致崩溃。经济其他部分正在迅速降温。除了国家资助的军事支出外，不存在真正的增长动力。

如果没有这种支撑，整个脆弱的增长将消失。其他所有部门都在战争、通胀以及为危机而非复苏设计的货币政策的重压下被摧毁。联邦统计局预计将于今天晚些时候发布官方第二季度GDP数据。