روسيا تتجنب الركود مع عودة اقتصاد الحرب لسياسة بوتين للنمو

تمكنت روسيا من الخروج من ركود فصلي ثانٍ، متجنبة ركوداً تقنياً في الربع الثاني من عام 2025.

تظهر تقدر وضعت نمو الناتج المحلي الإجمالي على أساس سنوي عند 1.5%， مما يشير أيضاً إلى أن روسيا جمعت ما يكفي من النمو على أساس ربع سنوي لتجنب الانكماش المتتالي، وهو الحد الأساسي لتسميته ركوداً.

لم يأتِ هذا الانتعاش من قوة الاستهلاك أو تعافي الأعمال. المحرك الوحيد الذي لا يزال يعمل هو الإنفاق الحكومي، وجميعه تقريباً يذهب إلى الدفاع. الاستهلاك الخاص يتباطأ. الاقتراض ينهار. الائتمان مكلف.

السياسة المشددة للغاية للبنك المركزي الروسي تستنزف النشاط من معظم أجزاء الاقتصاد باستثناء الجزء الذي يموله الحكومة مباشرة.

بوتين يعتمد على الإنفاق العسكري بينما يتباطأ كل شيء آخر

قال الرئيس فلاديمير بوتين، خلال اجتماع مع المسؤولين الاقتصاديين يوم الثلاثاء، "يتحدث العديد من الخبراء عن تشكل مخاطر التبريد المفرط في الاقتصاد، حتى الركود." وتابع ذلك ببيان يزعم أن البنك المركزي "لا يرى أي مخاطر كبيرة اليوم"، لكنه أبلغ صانعي السياسات بالبقاء على أهبة الاستعداد لتجنب التدهور.

لم يكن التحذيراً جديداً. فقد انكمش الاقتصاد بالفعل في الربع الأول، لأول مرة منذ عام 2022. أدى هذا الانخفاض في الربع الأول إلى إطلاق الإنذارات، حيث أعرب قادة الأعمال والاقتصاديون عن قلقهم من أن أسعار الفائدة المرتفعة تقتل الطلب.

لكن المسؤولين لم يخففوا الضغط حتى وقت قريب. كان بنك روسيا قد حافظ على سعره الأساسي عند 21% من أكتوبر حتى يونيو، وهو موقف عدواني يهدف إلى وقف التضخم وإبطاء ما وصفه بـ "الاقتصاد المسخن".

وعلى الرغم من هذا الضغط، قال البنك المركزي لاحقاً إن النشاط الاقتصادي تعافى في الربع الثاني. وهو الآن يقدر أن الناتج المحلي الإجمالي السنوي ارتفع إلى 1.8%， مقارنة بـ 1.4% في الربع الأول. جاء معظم هذا الربح من الإنفاق الدفاعي، وليس من نشاط الأسر أو استثمارات الأعمال.

قال ماكسيم ريشيتنيكوف، وزير الاقتصاد الروسي، في يونيو إن البلاد قد تكون على حافة الركود بسبب نفس أسعار الفائدة القياسية المرتفعة.

رد بوتين في اليوم التالي، قائلاً إن التدهور "يجب تجنبه بأي ثمن". منذ ذلك الحين، قام البنك المركزي ببعض الحركات الصغيرة للتراجع. خلال الاجتماعين الأخيرين، خفض أسعار الفائدة بمقدار 300 نقطة أساس، على أمل تجنب توقف الاقتصاد تماماً.

اجتماع ترامب-بوتين في ألاسكا قد يغير الخطوة التالية لروسيا

قد يتم تحديد الخطوة الاقتصادية التالية لروسيا على بعد آلاف الأميال. من المتوقع أن يلتقي بوتين بالرئيس دونالد ترامب في ألاسكا يوم الجمعة المقبل. سيركز الاجتماع على الحرب في أوكرانيا، وما يترتب على ذلك من محادثات قد يقرر ما إذا كان الاقتصاد سيستقر أو سيعود إلى الانكماش.

إذا انتهت الحرب بشروط مواتية لموسكو، قال ويليام جاكسون، كبير الاقتصاديين في Capital Economics، في مذكرة أن هناك احتمالاً لرفع جزئي للعقوبات، مما سيساعد في تقليل عبء تكاليف الحرب.

ولكن إذا أصر الكرملين على استمرار القتال، فقد يواجه عقوبات أكثر صرامة، خاصة على صادراته من الطاقة. قالت تاتيانا أورلوفا، كبيرة الاقتصاديين في Oxford Economics، إن مثل هذه العقوبات قد تدفع البلاد مباشرة مرة أخرى إلى الانكماش.

في الوقت الحالي، عالق اقتصاد روسيا في ممر ضيق. لا تزال أسعار الودائع والاقتراض مرتفعة، حتى بعد خفض أسعار الفائدة، مما يجعل من الصعب على الناس أخذ القروض أو نمو الأعمال.

قالت أورلوفا: "عاد الاقتصاد إلى النمو الضعيف في الربع الثاني، لكن الزخم يتلاشى." وأضافت: "نرى الاقتصاد يترنح على حافة الركود خلال الأرباع القادمة."

قال ديمتري بوليفوي، مدير الاستثمار في Astra Asset Management، إن أحدث الأرقام "تشير بوضوح إلى مخاطر العودة إلى الاتجاهات السلبية في النصف الثاني من العام."

لا يتعلق أي من هذا بالانتعاش. لا يوجد تعميم واسع النطاق. لا تزال روسيا تعتمد على آلة الحرب للحفاظ على الناتج المحلي الإجمالي فوق مستوى الماء. باقي الاقتصاد يبرد بسرعة. لا يوجد زخم حقيقي خارج الإنفاق العسكري الممول من الدولة.

بدون ذلك، يختفي هذا النمو الهش بالكامل. كل قطاع آخر يتم سحقه تحت وطأة الحرب، والتضخم، والسياسات النقدية المبنية للأزمات وليس للانتعاش. من المتوقع أن تطلق خدمة الإحصاءات الفيدرالية الرسمية أرقام الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني لاحقاً اليوم.