プーチン氏の戦争経済が成長に戻り、ロシアは不況を回避

ロシア経済は2025年第2四半期に2四半期連続の景気後退を回避し、第2四半期の景気後退から抜け出すことに成功しました。

新規 推定 年間ベースのGDP成長率を1.5%とし、これはロシアが連続する縮小を回避するために必要な四半期ベースの成長を辛うじて確保したことを示唆しています。

この反動は、消費の強さや企業の回復によるものではありませんでした。稼働している唯一のエンジンが政府支出であり、そのほとんどが国防費に充てられています。民間消費は減速しており、借り入れは急減し、信用コストは高騰しています。

ロシア中央銀行の超緊縮的な政策は、政府から直接資金提供を受けている部門を除く、経済のほぼすべての部分から活動を引き抜いています。

プーチン氏は他の部門が鈍化する中、軍事費に依存

ウラジーミル・プーチン大統領は火曜日の経済関係者との会談で、「多くの専門家が、経済の過度な冷却や景気後退のリスク形成について語っている」と述べました。その後、中央銀行が「今日、大きなリスクは見ていない」と主張したものの、景気後退を避けるために政策立案者に警戒を続けるよう指示しました。

この警告は新しいものではありませんでした。経済はすでに第1四半期に縮小しており、2022年以来初めてのことでした。この第1四半期の減少は警報を鳴らし、企業指導者や経済学者が高金利が需要を押しつぶしていることへの懸念を表明しました。

しかし、当局者は最近になるまで緩和しませんでした。 ロシア中央銀行 は10月から6月まで基準金利を21%に据え置き、「過熱」した経済を止め、インフレを抑制するための積極的な姿勢を示しました。

その圧力にもかかわらず、中央銀行は後に第2四半期の経済活動が回復したと発表しました。現在、年間GDPが第1四半期の1.4%から1.8%に上昇したと推定しています。その増加の大部分は、家計の活動や企業の投資ではなく、国防費によるものでした。

ロシアの経済相であるマクシム・レシェトニコフ氏は6月、これらの記録的な高金利により、国が景気後退の瀬戸際に立たされている可能性があると述べていました。

プーチン氏は翌日、景気後退を「何としてでも回避しなければならない」と応じました。それ以来、中央銀行は若干の緩和措置を行いました。過去2回の会合で、経済が完全に停滞するのを防ぐため、利子を300ベーシスポイント引き下げました。

トランプ-プーチン アラスカ会談がロシアの次のステップを変える可能性

ロシアの次の経済的な動きは、数千マイル離れた場所で決定されるかもしれません。プーチン氏は今週金曜日にドナルド・トランプ大統領とアラスカで会談する見込みです。会談はウクライナ戦争に焦点を当て、その会話の結果が経済が安定するか、再び縮小に陥るかを決定する可能性があります。

もし戦争がモスクワに有利な条件で終結すれば、キャピタル・エコノミクスの首席エコノミスト、ウィリアム・ジャクソン氏は、注記の中で、制裁の一部解除が起こり、戦争のコストの重さが軽減されると述べています。

しかし、クレムリンが戦いを継続する場合、特にエネルギー輸出に対してさらに厳しい制裁に直面する可能性があります。オックスフォード・エコノミクスの主任エコノミスト、タチアナ・オルロワ氏は、そのような 制裁 が国を直ちに縮小に追い込む可能性があると述べています。

現在、ロシア経済は狭い範囲に閉じ込められています。預金金利と借り入れ金利は金利引き下げ後も依然として高く、人々がローンを組んだり、企業が成長したりすることを困難にしています。

オルロワ氏は、「経済は第2四半期に弱い成長に戻りましたが、成長の勢いは失われています」と述べています。彼女はさらに、「今後数四半期にわたり、経済が景気後退の瀬戸際に揺れている」と付け加えました。

アストラ・アセット・マネジメントの投資ディレクター、ドミトリー・ポレヴォイ氏は、最新の数字は「年内後半に負の傾向への戻りリスクを明確に示している」と述べています。

これは回復に関するものではありません。広範な反動はありません。ロシアは依然として、GDPを維持するために戦争機械に依存しています。経済の他の部分は急速に冷却しています。国家資金による軍事支出以外に、本当の勢いは存在しません。

それがなければ、この脆い成長はすべて消滅します。他のすべての部門は、戦争、インフレ、回復ではなく危機のために作られた金融政策の重圧によって押しつぶされています。連邦統計局は本日遅く、公式の第2四半期GDP数値を発表する予定です。