ロシア銀行、戦時支出の減速を受け利下げを加速

ロシア中央銀行は金曜日、景気減速への直接的な対応として政策金利を2パーセントポイント引き下げ、18％とした。.

これは中央銀行による 2度目の利下げ、6月に金利を21％から20％に引き下げ、2022年から続いていた金利凍結を終了させたのに続くものだ。

新たな削減はアナリストらの予想と一致しており、戦時中の政府支出と 石油収入が 勢いを失い始めている中で行われた。

2023年から2024年にかけて、ロシア経済は制裁や戦争関連の不確実性にもかかわらず、主に高額な国防費と安定した原油輸出のおかげで持ちこたえました。しかし、その成長は今や鈍化し始めており、インフレ率は依然として高いものの、ようやく緩和し始めています。.

中央銀行は昨年10月、物価高騰を抑えるために金利を過去最高の21％に引き上げたが、その高値は長く続かなかった。.

「最近の動向を見ると、インフレ圧力は確かに弱まっている」と、ウィーン国際経済研究所のエコノミスト、ヴァシリー・アストロフ氏は述べた。「政策金利をさらに引き下げるべきだという主張は多くあるが、現状維持を主張する主張は実際にはほとんどない」と付け加えた。

融資の負担が増すにつれ、借り手は反発する

ロシア国内では、企業や政府機関が中央銀行に対し、金利が高すぎて企業が資金を借り入れたり投資したりできないと警告し、対策を講じるよう圧力をかけていた。複数の銀行も 不良債権の、信用システムの逼迫を指摘している。こうした未払い債務の積み上がりは、中央銀行の対応にさらなる緊急性を加えている。

アストロフ氏は、今後中央銀行がどれだけ迅速に、あるいは緩やかに利下げを行うかが、融資状況の悪化に直接影響すると警告した。「現時点では、状況は全体として危機的ではないと考えているが、中央銀行が金融緩和に時間がかかりすぎたり、緩和を遅らせすぎたりすれば、状況はmaticなものになる可能性がある」と同氏は述べた。.

インフレが鈍化しているにもかかわらず、中央銀行は積極的な金融緩和に急ぐ予定はない。エルビラ・ナビウリナ総裁は既に6月に、2025年の利下げは段階的に実施し、2026年までにインフレ率を4%の目標値まで引き下げることを目指していると述べていた。.

今のところ、この目標は完全に達成不可能というわけではない。年間インフレ率は、年間を通して2桁台で推移した後、6月までに9.4%に低下した。しかし、予算支出が再び増加すれば、この軌道は急速に変化する可能性がある。.

中央銀行はクレムリンの支出計画を注視している

ベルリンにあるカーネギー・ロシア・ユーラシアセンターの研究員、アレクサンドラ・プロコペンコ氏は、 述べ 、「彼らはそれを非常に明確に示唆した」と付け加えた。しかし、特にクレムリンが経済にさらに資金を投入することを決定した場合、インフレが完全に抑制されていると断言するのは時期尚早であるとも指摘した。

プロコペンコ氏は、政府は依然として多額の国内借り入れが可能であり、もしウラジーミル・プーチン大統領が戦争継続を望むなら、公共支出が再び増加し、インフレが再び急上昇する可能性があると警告した。.

「国内には莫大な借入余地があります。そして、プーチン大統領に戦争継続の意志があれば（それは defiなくあるでしょうが）、国家支出のペースはインフレ促進に傾く可能性があります」と彼女は述べた。「ですから、中央銀行は慎重になると思います。」

新たな18%の金利はいくらかの余裕をもたらす一方で、クレムリンの軍事力が続く中でロシア中央銀行が金融圧力の緩和とインフレ抑制のバランスをうまく取れるかどうかという新たな疑問も生じさせている。.