La Russia evita la recessione mentre l'economia di guerra di Putin torna alla crescita

L'economia russa è riuscita a uscire da un secondo calo trimestrale, evitando una recessione tecnica nel secondo trimestre del 2025.

Nuovo stima ha posto la crescita del PIL anno su anno al 1,5%, il che suggerisce anche che la Russia ha riunito abbastanza crescita trimestre su trimestre per evitare contrazioni consecutive, la soglia di base per definirla una recessione.

Questa ripresa non è arrivata dalla forza dei consumatori o dal recupero delle imprese. L'unico motore ancora in funzione è la spesa statale, e quasi tutto ciò va alla difesa. Il consumo privato sta rallentando. I prestiti stanno crollando. Il credito è costoso.

La politica ultra-restrittiva della Banca di Russia sta drenando l'attività da quasi ogni parte dell'economia tranne quella finanziata direttamente dal governo.

Putin fa affidamento sui soldi militari mentre tutto il resto rallenta

Il presidente Vladimir Putin, durante un incontro con funzionari economici martedì, ha detto: "Molti esperti parlano della formazione di rischi per un raffreddamento eccessivo dell'economia, persino una recessione". Ha seguito questa affermazione con una dichiarazione in cui sosteneva che la banca centrale "non vede rischi maggiori oggi", ma ha comunque detto ai responsabili delle politiche di rimanere vigili per evitare un calo.

L'avvertimento non era nuovo. L'economia si era già contratta nel Q1, la prima volta dal 2022. Quel calo del primo trimestre ha attivato le allarmi, con leader aziendali ed economisti che sollevavano preoccupazioni per i tassi di interesse elevati che schiacciano la domanda.

Ma i funzionari non hanno allentato fino a poco fa. Il Banca della Russia aveva mantenuto il suo tasso benchmark al 21% da ottobre a giugno, una posizione aggressiva meanta fermare l'inflazione e rallentare ciò che ha definito un'economia "surriscaldata".

Nonostante quella pressione, la banca centrale ha detto in seguito che l'attività economica si è ripresa nel Q2. Ora stima che il PIL annuale sia salito all'1,8%, rispetto all'1,4% del primo trimestre. La maggior parte di quel guadagno è arrivata dalla spesa per la difesa, non dall'attività delle famiglie o dagli investimenti aziendali.

Maxim Reshetnikov, ministro dell'economia della Russia, ha detto a giugno che il paese potrebbe essere sul punto di una recessione a causa di quegli stessi tassi di interesse record.

Putin ha risposto il giorno successivo, dicendo che un calo "deve essere evitato a tutti i costi". Da allora, la banca centrale ha fatto alcuni piccoli passi indietro. Nelle ultime due riunioni, ha tagliato i tassi di 300 punti base, sperando di evitare di bloccare completamente l'economia.

L'incontro Trump-Putin in Alaska potrebbe cambiare il prossimo passo della Russia

Il prossimo passo economico della Russia potrebbe essere deciso a migliaia di miglia di distanza. Putin dovrebbe incontrare il presidente Donald Trump in Alaska questo venerdì. L'incontro si concentrerà sulla guerra in Ucraina, e ciò che emergerà da quella conversazione potrebbe decidere se l'economia si stabilizza o ricade nella contrazione.

Se la guerra si concludesse con condizioni favorevoli a Mosca, potrebbe verificarsi un parziale allentamento delle sanzioni, il che aiuterebbe a ridurre il peso dei costi della guerra, ha dichiarato William Jackson, capo economista di Capital Economics, in una nota.

Ma se il Cremlino continua a combattere, potrebbe affrontare sanzioni ancora più severe, in particolare sulle sue esportazioni di energia. Tatiana Orlova, capo economista di Oxford Economics, ha dichiarato che tale sanzioni potrebbe spingere il paese direttamente in una nuova contrazione.

Al momento, l'economia russa è bloccata in un corridoio stretto. I tassi sui depositi e sui prestiti rimangono elevati, anche dopo i tagli dei tassi, e questo rende più difficile per le persone ottenere prestiti o per le aziende crescere.

Orlova ha dichiarato: “L’economia è tornata a una crescita debole nel secondo trimestre, ma la crescita sta perdendo slancio”. Ha aggiunto: “Vediamo l’economia vacillare sul bordo della recessione nei prossimi trimestri.”

Dmitry Polevoy, direttore degli investimenti di Astra Asset Management, ha dichiarato che gli ultimi numeri “indicano chiaramente i rischi di un ritorno a tendenze negative nella seconda metà dell’anno.”

Nessuno di questo riguarda la ripresa. Non c'è una ripresa generalizzata. La Russia continua a fare affidamento sulla macchina da guerra per mantenere il PIL sopra la soglia di sopravvivenza. Il resto dell'economia si sta raffreddando rapidamente. Non esiste un vero slancio al di fuori della spesa militare finanziata dallo Stato.

Senza di essa, questa fragile crescita svanisce. Ogni altro settore viene schiacciato dal peso della guerra, dell'inflazione e delle politiche monetarie concepite per le crisi, non per la ripresa. Si prevede che il Servizio Statistico Federale rilascerà oggi nel corso della giornata i dati ufficiali sul PIL del secondo trimestre.