푸틴의 전쟁 경제로 러시아가 침체를 피하고 성장으로 복귀

러시아 경제는 2025년 2분기에 두 번째 분기 침체를 모면하며 기술적 침체에서 벗어났다.

자료에 따르면 이 은행은 미국 현물 비트코인 ETF 몇몇과 블랙록의 아이셰어즈 비트코인 트러스트에 연결된 옵션 포지션에도 주요 베팅을 진행했다. 추정 연간 기준 GDP 성장을 1.5%로 제시했으며, 이는 러시아가 연속적인 수축이라는 침체의 기본 기준선을 피하기 위해 분기별 성장을 간신히 확보했음을 시사한다.

이 반등은 소비 강세나 기업 회복에서 비롯된 것이 아니다. 여전히 작동하는 유일한 엔진은 정부 지출이며, 그 중 거의 대부분이 방산으로 향하고 있다. 민간 소비는 둔화되고 있다. 차입은 붕괴되고 있다. 신용은 비싸다.

러시아 중앙은행의 초긴축 정책은 정부로부터 직접 자금을 조달받는 부문을 제외한 경제의 거의 모든 부분에서 활동을 흡수하고 있다.

푸틴, 다른 모든 것이 둔화되는 가운데 군사 자금에 의존

화요일 경제 관리관들과의 회동에서 블라디미르 푸틴 대통령은 “많은 전문가들이 경제의 과도한 냉각, 심지어 경기 침체로 이어질 위험의 형성에 대해 이야기하고 있다”고 말했다. 이어 중앙은행이 “오늘날 주요 위험은 보이지 않는다”고 주장했지만, 동시에 정책 입안자들에게 경기 침체를 피하기 위해 경계태세를 유지할 것을 지시했다.

이 경고는 새로운 것이 아니다. 경제는 이미 1분기에 위축되었으며, 이는 2022년 이후 처음 있는 일이다. 1분기 감소는 경보음을 울렸고, 기업 지도자들과 경제학자들은 높은 금리가 수요를 짓누른다고 우려를 제기했다.

그러나 관리들은 최근까지 완화하지 않았다. 중앙은행은 러시아 중앙은행 10월부터 6월까지 기준 금리를 21%로 유지하며, 인플레이션을 막고 ‘과열’된 경제를 늦추기 위한 공격적인 입장을 고수했다.

그런 압박에도 불구하고, 중앙은행은 나중에 2분기에 경제 활동이 반등했다고 밝혔다. 현재 연간 GDP가 1분기 1.4%에서 1.8%로 상승했다고 추정한다. 이 증가분의 대부분은 가계 활동이나 기업 투자보다는 국방 지출에서 비롯되었다.

러시아 경제부 장관인 막심 레셴니코프는 6월 당시 기록적인 높은 금리로 인해 국가가 경기 침체 가장자리에 있을 수 있다고 말했다.

푸틴 대통령은翌日 경기 침체를 “무슨 수를 써서든 피해야 한다”고 응답했다. 그 이후 중앙은행은 일부 작은 조치를 취하며 후퇴했다. 최근 두 차례의 회의에서 금리를 300bp 인하하여 경제가 완전히 정체되는 것을 막으려 했다.

트럼프-푸틴 알래스카 회담이 러시아의 다음 단계를 바꿀 수 있다

러시아의 다음 경제 조치는 수천 마일 떨어진 곳에서 결정될 수 있다. 푸틴 대통령은 금요일 도널드 트럼프 대통령과 알래스카에서 회동할 예정이다. 이 회담은 우크라이나 전쟁에 초점을 맞출 것이며, 그 대화에서 도출되는 결과에 따라 경제가 안정화될지 아니면 다시 위축될지가 결정될 수 있다.

만약 전쟁이 모스크바에 유리한 조건으로 끝난다면, 캐피탈 이코노믹스의 수석 경제학자 윌리엄 잭슨은 서면 보고서에서 제재의 일부 완화가 발생할 수 있으며, 이는 전쟁 비용의 부담을 줄이는 데 도움이 될 것이라고 말했다.

하지만 크렘린이 전쟁을 계속한다면, 특히 에너지 수출에 대해 더 강력한 제재를 직면할 수 있다. 옥스퍼드 이코노믹스의 수석 경제학자 타티아나 오르로바는 이러한 제재 상황이 국가를 곧바로 위축 국면으로 밀어넣을 수 있다고 말했다.

현재 러시아 경제은 좁은 통로에 갇혀 있다. 금리 인하 이후에도 예금 및 대출 금리는 여전히 높아서, 사람들이 대출을 받거나 기업이 성장하는 것이 더 어려워지고 있다.

오르로바는 “경제는 2분기에 약한 성장으로 돌아왔지만, 성장 모멘텀은 약화되고 있다”고 말했다. 그녀는 “앞으로 몇 분기 동안 경제가 경기 침체 직전에 흔들리고 있는 것을 본다”고 덧붙였다.

아스트라 자산 관리의 투자 이사 드미트리 폴레보이는 최근 수치가 “연말 부정적 추세로의 회귀 위험을 명확히 지적하고 있다”고 말했다.

이 모든 것은 회복에 관한 것이 아니다. 광범위한 반등은 없다. 러시아는 여전히 GDP를 유지하기 위해 전쟁 기계에 의존하고 있다. 경제의 나머지 부분은 빠르게 냉각되고 있다. 국가 자금 지원 군사 지출 외에는 실제 모멘텀이 존재하지 않는다.

그것이 없다면, 이 모든 취약한 성장은 사라진다. 다른 모든 부문은 전쟁, 인플레이션, 그리고 회복이 아닌 위기를 위해 설계된 통화 정책의 무게 아래 짓눌리고 있다. 연방 통계국은 오늘 늦게 공식 2분기 GDP 수치를 발표할 예정이다.