La Russie évite la récession alors que l’économie de guerre de Poutine retrouve la croissance

L’économie russe est parvenue à sortir d’un deuxième trimestre de contraction, évitant ainsi une récession technique au deuxième trimestre de 2025.

De nouvelles estime place la croissance du PIB en glissement annuel à 1,5 %, ce qui suggère également que la Russie a réussi à accumuler suffisamment de croissance trimestrielle pour éviter des contractions consécutives, le seuil de base pour qualifier la situation de récession.

Ce rebond ne provient pas de la force de la consommation ou de la reprise des entreprises. Le seul moteur encore en marche est les dépenses publiques, et presque tout cela va à la défense. La consommation privée ralentit. L’endettement s’effondre. Le crédit est cher.

La politique ultra-restreinte de la Banque de Russie draine l’activité de presque toutes les parties de l’économie, sauf celle qui est financée directement par le gouvernement.

Poutine mise sur l’argent militaire alors que tout le reste ralentit

Le président Vladimir Poutine, lors d’une réunion avec des responsables économiques mardi, a déclaré : « De nombreux experts parlent de la formation de risques de refroidissement excessif de l’économie, voire de récession. » Il a ensuite ajouté une déclaration affirmant que la banque centrale ne « voit aucun risque majeur aujourd’hui », mais a tout de même demandé aux responsables politiques de rester vigilants pour éviter un ralentissement.

L’avertissement n’était pas nouveau. L’économie s’était déjà contractée au T1, la première fois depuis 2022. Cette baisse du premier trimestre a déclenché des alarmes, les dirigeants d’entreprise et les économistes exprimant des préoccupations concernant l’impact des taux d’intérêt élevés sur la demande.

Mais les responsables n’ont pas assoupli leur position jusqu’à récemment. La Banque de Russie avait maintenu son taux directeur à 21 % d’octobre à juin, une position agressive destinée à stopper l’inflation et à ralentir ce qu’elle appelait une économie « surchauffée ».

Malgré cette pression, la banque centrale a ensuite déclaré que l’activité économique s’était redressée au T2. Elle estime désormais que le PIB annuel a augmenté à 1,8 %, contre 1,4 % au premier trimestre. La majeure partie de cette progression provient des dépenses de défense, et non de l’activité des ménages ou des investissements des entreprises.

Maxim Reshetnikov, ministre russe de l’économie, avait déclaré en juin que le pays se trouvait peut-être au bord de la récession en raison de ces mêmes taux d’intérêt record.

Poutine a répondu le lendemain, affirmant qu’un ralentissement « doit être évité à tout prix ». Depuis lors, la banque centrale a effectué quelques petits mouvements de recul. Au cours des deux dernières réunions, elle a réduit les taux de 300 points de base, espérant éviter un arrêt complet de l’économie.

La réunion Trump-Poutine en Alaska pourrait changer la prochaine étape de la Russie

La prochaine mesure économique de la Russie pourrait être décidée à des milliers de kilomètres. Poutine devrait rencontrer le président Donald Trump en Alaska ce vendredi. La réunion portera sur la guerre en Ukraine, et ce qui ressortira de cette conversation pourrait décider si l’économie se stabilise ou retombe dans la contraction.

Si la guerre se termine dans des termes favorables à Moscou, William Jackson, économiste en chef chez Capital Economics, a déclaré dans une note qu’un retrait partiel des sanctions pourrait se produire, ce qui aiderait à réduire le poids des coûts de la guerre.

Mais si le Kremlin maintient le combat, il pourrait faire face à des sanctions encore plus dures, en particulier sur ses exportations d’énergie. Tatiana Orlova, économiste en chef chez Oxford Economics, a déclaré que de telles sanctions pourraient pousser le pays directement dans la contraction.

Actuellement, l’économie russe est coincée dans un couloir étroit. Les taux de dépôt et d’emprunt restent élevés, même après les baisses de taux, ce qui rend plus difficile pour les particuliers de contracter des prêts ou pour les entreprises de se développer.

Orlova a déclaré : « L’économie est revenue à une faible croissance au deuxième trimestre, mais la croissance perd de son élan. » Elle a ajouté : « Nous voyons l’économie vaciller au bord de la récession au cours des trimestres à venir. »

Dmitry Polevoy, directeur des investissements chez Astra Asset Management, a déclaré que les chiffres les plus récents « indiquent clairement des risques de retour à des tendances négatives au deuxième semestre de l’année. »

Rien de tout cela ne concerne une reprise. Il n’y a pas de rebond généralisé. La Russie s’appuie toujours sur la machine de guerre pour maintenir le PIB au-dessus de l’eau. Le reste de l’économie se refroidit rapidement. La véritable dynamique n’existe pas en dehors des dépenses militaires financées par l’État.

Sans cela, toute cette croissance fragile disparaîtrait. Tous les autres secteurs sont écrasés sous le poids de la guerre, de l’inflation et de politiques monétaires conçues pour la crise, et non pour la reprise. Le Service fédéral des statistiques devrait publier les chiffres officiels du PIB du T2 plus tard dans la journée.