La Russie échappe à la récession grâce au retour à la croissance de son économie de guerre

L'économie russe est parvenue à se sortir d'une deuxième récession trimestrielle, évitant ainsi une récession technique au deuxième trimestre 2025.

De nouvelles estimations situent la croissance du PIB en glissement annuel à 1,5 %, ce qui suggère également que la Russie a enregistré une croissance trimestrielle suffisante pour éviter deux contractions consécutivestracle seuil de base pour parler de récession.

Ce rebond n'est dû ni à la vigueur de la consommation ni à la reprise de l'activité économique. Seuls les dépenses publiques continuent de stimuler la croissance, et la quasi-totalité de ces fonds est consacrée à la défense. La consommation privée ralentit. L'accès au crédit se contracte. Le crédit est onéreux.

La politique ultra-restrictive de la Banque de Russie paralyse l'activité de presque tous les secteurs de l'économie, à l'exception de celui financé directement par l'État.

Poutine mise sur cash militaires alors que tout le reste ralentit

Lors d'une réunion avec des responsables économiques mardi, ledent Vladimir Poutine a déclaré : « De nombreux experts évoquent des risques de ralentissement économique excessif, voire de récession. » Il a ensuite affirmé que la banque centrale ne constatait « aucun risque majeur à ce jour », tout en exhortant les décideurs politiques à rester vigilants afin d'éviter un repli économique.

L'avertissement n'était pas nouveau. L'économie s'était déjàtracau premier trimestre, une première depuis 2022. Ce recul du premier trimestre a suscité l'inquiétude, les chefs d'entreprise et les économistes s'inquiétant de l'impact des taux d'intérêt élevés sur la demande.

Mais les autorités n'ont assoupli leur politique que récemment. La Banque de Russie a maintenu son taux directeur à 21 % d'octobre à juin, une position agressive visant à freiner l'inflation et à ralentir ce qu'elle qualifiait d'économie « en surchauffe ».

Malgré ces pressions, la banque centrale a indiqué par la suite que l'activité économique avait rebondi au deuxième trimestre. Elle estime désormais que le PIB annuel a progressé de 1,8 %, contre 1,4 % au premier trimestre. Cette croissance est principalement due aux dépenses de défense, et non à l'activité des ménages ni aux investissements des entreprises.

Maxim Reshetnikov, ministre russe de l'Économie, avait déclaré en juin dernier que le pays pourrait être au bord de la récession en raison de ces mêmes taux d'intérêt record.

Le lendemain, Poutine a réagi en déclarant qu'une récession « devait être évitée à tout prix ». Depuis, la banque centrale a timidement assoupli sa politique monétaire. Lors de ses deux dernières réunions, elle a abaissé ses taux de 300 points de base, dans l'espoir d'éviter une paralysie totale de l'économie.

La rencontre Trump-Poutine en Alaska pourrait changer la prochaine étape de la Russie

La prochaine décision économique de la Russie pourrait se jouer à des milliers de kilomètres de distance. Vladimir Poutine devrait rencontrer ledent Donald Trump en Alaska ce vendredi. La rencontre portera principalement sur la guerre en Ukraine, et l'issue de cette discussion pourrait déterminer si l'économie se stabilise ou replonge dans latrac.

Si la guerre se termine à des conditions favorables à Moscou, William Jackson, économiste en chef chez Capital Economics, a indiqué dans une note qu'un assouplissement partiel des sanctions pourrait avoir lieu, ce qui contribuerait à réduire le poids des coûts de la guerre.

Mais si le Kremlin persiste dans cette voie, il pourrait se voir imposer des sanctions encore plus sévères, notamment sur ses exportations d'énergie. Tatiana Orlova, économiste en chef chez Oxford Economics, a déclaré que de telles sanctions pourraient replonger le pays dans latrac.

L'économie russe est actuellement enlisée dans une situation de stagnation. Les taux d'intérêt sur les dépôts et les emprunts restent élevés, même après les baisses, ce qui freine l'accès au crédit pour les particuliers et la croissance des entreprises.

Orlova a déclaré : « L’économie a renoué avec une faible croissance au deuxième trimestre, mais cette croissance s’essouffle. » Elle a ajouté : « Nous constatons que l’économie risque de basculer en récession au cours des prochains trimestres. »

Dmitry Polevoy, directeur des investissements chez Astra Asset Management, a déclaré que les chiffres les plus récents « indiquent clairement des risques de retour à des tendances négatives au cours du second semestre de l'année »

Rien de tout cela ne concerne la reprise. Il n'y a pas de rebond généralisé. La Russie s'appuie toujours sur son appareil militaire pour maintenir son PIB à flot. Le reste de l'économie se contracte rapidement. En dehors des dépenses militaires financées par l'État, il n'y a pas de véritable dynamique.

Sans cela, toute cette fragile croissance s'évapore. Tous les autres secteurs sont écrasés par le poids de la guerre, de l'inflation et de politiques monétaires conçues pour faire face à la crise, et non à la reprise. Le Service fédéral des statistiques devrait publier aujourd'hui les chiffres officiels du PIB du deuxième trimestre.