La Banque de Russie a abaissé son taux directeur de 2 points de pourcentage vendredi, le ramenant à 18 %, en réponse directe au ralentissement de l'économie.
Il s'agissait de la deuxième baisse consécutive , après sa décision de juin de le réduire de 21 % à 20 %, mettant ainsi fin à un gel des taux qui durait depuis 2022.
Cette nouvelle réduction correspond aux attentes des analystes et intervient alors que les dépenses publiques liées à la guerre et les recettes pétrolières commencent à ralentir.
Entre 2023 et 2024, l'économie russe a réussi à se maintenir à flot malgré les sanctions et l'incertitude liée à la guerre, principalement grâce à des dépenses de défense élevées et à des exportations de pétrole brut stables. Mais cette croissance a désormais commencé à ralentir et l'inflation, bien que toujours élevée, a finalement amorcé un ralentissement.
La banque centrale avait porté les taux d'intérêt à un niveau record de 21 % en octobre dernier pour freiner la flambée des prix, mais ce pic n'a pas duré longtemps.
« Si l’on observe l’évolution récente, les pressions inflationnistes se sont nettement atténuées », a déclaré Vassili Astrov, économiste à l’Institut viennois d’études économiques internationales. Il a ajouté : « De nombreux arguments plaident en faveur d’une nouvelle baisse du taux directeur, tandis que les arguments en faveur du maintien du niveau actuel sont très rares. »
Les emprunteurs résistent face à l'augmentation des tensions sur les prêts
En Russie, entreprises et instances gouvernementales pressaient la banque centrale d'agir, arguant que les taux d'intérêt étaient trop élevés pour permettre aux entreprises d'emprunter et d'investir. Plusieurs banques ont également signalé une hausse des créances douteuses , signe d'une tension accrue sur le système de crédit. Cette accumulation croissante de dettes impayées rend l'action de la banque centrale encore plus urgente.
Astrov a averti que la rapidité ou la lenteur des baisses de taux d'intérêt opérées par la banque centrale à l'avenir aura un impact direct sur la gravité de la situation des prêts. « Pour le moment, je ne pense pas que la situation soit globalement critique, mais si la banque centrale tarde trop à assouplir sa politique monétaire ou tarde trop à le faire, la situation pourrait devenirmatic», a-t-il déclaré.
Même si l'inflation ralentit, la banque centrale n'envisage pas de mesures d'assouplissement monétaire agressives et précipitées. La gouverneure Elvira Nabiullina avait déjà indiqué en juin que toute baisse de taux en 2025 serait progressive, l'objectif étant de ramener l'inflation à 4 % d'ici 2026.
Pour l'instant, cet objectif n'est pas totalement hors de portée. L'inflation annuelle avait chuté à 9,4 % en juin, après avoir affiché des taux à deux chiffres pendant une grande partie de l'année. Mais cette tendance pourrait rapidement s'inverser si les dépenses budgétaires augmentent à nouveau.
La banque centrale surveille de près les projets de dépenses du Kremlin
Alexandra Prokopenko, chercheuse au Centre Carnegie Russie Eurasie de Berlin, a déclaré que la banque centrale pourrait procéder à « deux baisses de taux, voire plus » durant l'automne, ajoutant : « Elle l'a clairement indiqué. » Elle a toutefois souligné qu'il est trop tôt pour affirmer que l'inflation est totalement maîtrisée, surtout si le Kremlin décide d'injecter davantage de liquidités dans l'économie.
Prokopenko a averti que l'État a toujours accès à d'importants emprunts intérieurs et que si Vladimir Poutine souhaite poursuivre la guerre, les dépenses publiques pourraient à nouveau augmenter, faisant remonter l'inflation.
« La capacité d’emprunt intérieure est considérable. Et si Poutine a la volonté de poursuivre la guerre, ce qui est defi, le rythme des dépenses publiques pourrait engendrer de l’inflation », a-t-elle déclaré. « Je pense donc que la banque centrale se montrera prudente. »
Si le nouveau taux de 18 % offre un peu de répit, il soulève également de nouvelles questions quant à la capacité de la banque centrale russe à trouver le juste équilibre entre l'allègement des pressions financières et la maîtrise de l'inflation, alors même que la machine de guerre du Kremlin reste active.
