Russland entgeht der Rezession, als Putins Kriegswirtschaft wieder wächst

Russlands Wirtschaft schaffte es, sich aus einer zweiten quartalsweisen Einbuße herauszukratzen und einer technischen Rezession im zweiten Quartal 2025 zu entgehen.

Neue schätzt setzte das jährliche BIP-Wachstum auf 1,5 %, was auch darauf hindeutet, dass Russland genug quartalsweises Wachstum zusammenkratze, um aufeinanderfolgende Kontraktionen zu vermeiden, die grundlegende Schwelle, um es als Rezession zu bezeichnen.

Diese Erholung kam nicht von der Stärke der Verbraucher oder der Erholung der Unternehmen. Der einzige Motor, der noch läuft, ist die Staatsausgabe, und fast alles davon geht an die Verteidigung. Der private Konsum verlangsamt sich. Die Kreditaufnahme bricht ein. Kredite sind teuer.

Die ultra-strikte Politik der Bank of Russia drainiert die Aktivität aus fast jedem Teil der Wirtschaft außer dem, der direkt von der Regierung finanziert wird.

Putin stützt sich auf militärisches Geld, während alles andere sich verlangsamt

Präsident Wladimir Putin sagte während eines Treffens mit Wirtschaftsbeamten am Dienstag: „Viele Experten sprechen über die Bildung von Risiken für übermäßige Abkühlung in der Wirtschaft, sogar Rezession.“ Er folgte das mit einer Aussage, die behauptete, die Zentralbank „sehe heute keine großen Risiken“, sagte aber immer noch den Politikmachern, wachsam zu bleiben, um einen Abschwung zu vermeiden.

Die Warnung war nicht neu. Die Wirtschaft kontrahierte bereits im Q1, das erste Mal seit 2022. Dieser Rückgang im ersten Quartal löste Alarme aus, mit Geschäftsleitern und Ökonomen, die Bedenken über hohe Zinssätze äußerten, die die Nachfrage zerstören.

Aber Beamte lockerten nicht, bis vor Kurzem. Die Bank of Russia hatte ihren Leitzins von Oktober bis Juni bei 21 % gehalten, eine aggressive Haltung, die Inflation stoppen und das, was sie als „überhitzte“ Wirtschaft bezeichnet, verlangsamen sollte.

Trotz dieses Drucks sagte die Zentralbank später, dass die Wirtschaftsaktivität im Q2 wieder auflebte. Sie schätzt nun, dass das jährliche BIP auf 1,8 % stieg, von 1,4 % im ersten Quartal. Der Großteil dieses Gewinns kam von der Verteidigungsausgabe, nicht von der Haushaltsaktivität oder den Geschäftsinvestitionen.

Maxim Reshetnikov, Russlands Wirtschaftsminister, sagte im Juni, dass das Land aufgrund derselben rekordhohen Zinssätze am Rande einer Rezession sein könnte.

Putin antwortete am nächsten Tag und sagte, ein Abschwung „muss um jeden Preis vermieden werden.“ Seitdem hat die Zentralbank einige kleine Schritte unternommen, um zurückzutreten. In den letzten zwei Treffen senkte sie die Zinsen um 300 Basispunkte, in der Hoffnung, die Wirtschaft nicht vollständig zum Stillstand zu bringen.

Trump-Putin Alaska-Treffen könnte Russlands nächsten Schritt ändern

Russlands nächster wirtschaftlicher Schritt könnte Tausende von Meilen entfernt entschieden werden. Putin wird erwartet, Präsident Donald Trump am Freitag in Alaska zu treffen. Das Treffen wird sich auf den Krieg in der Ukraine konzentrieren, und was aus diesem Gespräch hervorgeht, könnte entscheiden, ob die Wirtschaft stabilisiert oder wieder in Kontraktion fällt.

Wenn der Krieg zu Bedingungen endet, die für Moskau günstig sind, sagte William Jackson, Chefökonom bei Capital Economics, in einem Hinweis, dass eine teilweise Rücknahme der Sanktionen passieren könnte, was helfen würde, das Gewicht der Kriegskosten zu reduzieren.

Aber wenn das Kreml den Kampf weiterführt, könnte es noch härtere Sanktionen erleben, besonders auf seine Energieexporte. Tatiana Orlova, leitende Ökonomin bei Oxford Economics, sagte, dass solche Sanktionen könnte das Land direkt wieder in eine Rezession treiben.

Derzeit steckt die russische Wirtschaft in einem engen Korridor fest. Die Einlagen- und Kreditzinsen sind auch nach den Zinssenkungen noch hoch, was es Menschen erschwert, Kredite aufzunehmen, und Unternehmen das Wachstum hemmt.

Orlova sagte: „Die Wirtschaft kehrte im zweiten Quartal zu schwachem Wachstum zurück, aber die Dynamik lässt nach.“ Sie fügte hinzu: „Wir sehen, dass die Wirtschaft in den kommenden Quartalen am Rande einer Rezession schwankt.“

Dmitry Polevoy, Investmentdirektor bei Astra Asset Management, sagte, die jüngsten Zahlen „weisen eindeutig auf Risiken einer Rückkehr zu negativen Trends im zweiten Halbjahr hin.“

Hierbei geht es nicht um eine Erholung. Es gibt keinen breiten Aufschwung. Russland stützt sich weiterhin auf die Kriegsmaschinerie, um das BIP über Wasser zu halten. Der Rest der Wirtschaft kühlt schnell ab. Echte Dynamik existiert außerhalb der staatlich finanzierten Militärausgaben nicht.

Ohne diese gesamte fragile Wachstumsdynamik verschwindet. Jeder andere Sektor wird unter dem Gewicht von Krieg, Inflation und geldpolitischen Maßnahmen erdrückt, die für Krisen, nicht für Erholungen, konzipiert wurden. Der Bundesstatistikdienst wird heute später die offiziellen BIP-Zahlen für das zweite Quartal veröffentlichen.