Die russische Zentralbank senkte am Freitag ihren Leitzins um 2 Prozentpunkte auf 18 Prozent – eine direkte Reaktion auf die sich abschwächende Konjunktur.
die zweite Zinssenkung der Zentralbank , nachdem sie im Juni beschlossen hatte, den Leitzins von 21 % auf 20 % zu senken und damit eine seit 2022 geltende Zinsstopp-Phase zu beenden.
Die neue Kürzung entspricht den Erwartungen der Analysten und erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem die staatlichen Ausgaben aus Kriegszeiten und die Öleinnahmen allmählich nachlassen.
Von 2023 bis 2024 konnte sich die russische Wirtschaft trotz Sanktionen und kriegsbedingter Unsicherheit vor allem dank hoher Verteidigungsausgaben und stabiler Rohölexporte über Wasser halten. Doch dieses Wachstum hat sich nun abgeschwächt, und die Inflation, obwohl immer noch hoch, hat endlich nachgelassen.
Die Zentralbank hatte die Zinssätze im vergangenen Oktober auf ein Rekordhoch von 21 % angehoben, um die rasant steigenden Preise einzudämmen, doch dieser Höchststand hielt nicht lange an.
„Betrachtet man die jüngste Entwicklung, so hat der Inflationsdruck deutlich nachgelassen“, sagte Wassili Astrow, Ökonom am Wiener Institut für Internationale Wirtschaftsstudien. Er fügte hinzu: „Es gibt viele Argumente für eine weitere Senkung des Leitzinses, aber nur sehr wenige, die für die Beibehaltung des aktuellen Niveaus sprechen.“
Kreditnehmer wehren sich angesichts zunehmender Kreditspannungen
In Russland drängten Unternehmen und Regierungsstellen die Zentralbank zum Handeln und warnten vor zu hohen Zinsen für Unternehmenskredite und Investitionen. Mehrere Banken meldeten zudem einen Anstieg notleidender Kredite , was auf eine zunehmende Belastung des Kreditsystems hindeutet. Dieser wachsende Berg unbezahlter Schulden hat die Dringlichkeit der Maßnahmen der Zentralbank noch verstärkt.
Astrov warnte davor, dass die Geschwindigkeit der künftigen Zinssenkungen der Banken direkten Einfluss auf die Verschärfung der Kreditlage haben werde. „Momentan halte ich die Lage insgesamt nicht für kritisch, aber wenn die Zentralbank zu langsam vorgeht oder die Lockerung zu lange hinauszögert, könnte sich die Situationmaticentwickeln“, sagte er.
Trotz der nachlassenden Inflation plant die Zentralbank keine überstürzten aggressiven Lockerungsmaßnahmen. Gouverneurin Elvira Nabiullina hatte bereits im Juni erklärt, dass Zinssenkungen im Jahr 2025 schrittweise erfolgen würden, mit dem Ziel, die Inflation bis 2026 auf ein Ziel von 4 % zu senken.
Bislang ist dieses Ziel noch nicht völlig unerreichbar. Die jährliche Inflation war bis Juni auf 9,4 % gesunken, nachdem sie den Großteil des Jahres zweistellig gelegen hatte. Dieser Trend könnte sich jedoch schnell ändern, wenn die Staatsausgaben wieder steigen.
Die Zentralbank behält die Ausgabenpläne des Kremls im Auge
Alexandra Prokopenko, Mitarbeiterin des Carnegie Russia Eurasia Center in Berlin, sagte, die Zentralbank könne im Herbst „zwei oder mehr“ Zinssenkungen vornehmen: „Sie haben dies sehr deutlich signalisiert.“ Sie merkte jedoch auch an, es sei noch zu früh, um zu sagen, die Inflation sei vollständig unter Kontrolle, insbesondere wenn der Kreml beschließe, mehr Geld in die Wirtschaft zu pumpen.
Prokopenko warnte davor, dass der Staat noch immer Zugang zu großen Mengen an inländischen Krediten habe, und wenn Wladimir Putin den Krieg fortsetzen wolle, könnten die öffentlichen Ausgaben wieder steigen und die Inflation erneut in die Höhe treiben.
„Es besteht ein enormes Potenzial für inländische Kreditaufnahmen. Und wenn Putin den Krieg fortsetzen will, wovon defiist, könnte das Tempo der Staatsausgaben inflationär wirken“, sagte sie. „Daher dürfte die Zentralbank vorsichtig agieren.“
Der neue Zinssatz von 18% bringt zwar etwas Spielraum, wirft aber auch neue Fragen auf, ob die russische Zentralbank den Spagat zwischen der Linderung des finanziellen Drucks und der Eindämmung der Inflation meistern kann, während die Kriegsmaschinerie des Kremls weiterhin aktiv ist.
