Rússia evita recessão à medida que a economia de guerra de Putin retorna ao crescimento

A economia da Rússia conseguiu sair de uma segunda contração trimestral, evitando uma recessão técnica no segundo trimestre de 2025.

Novos estima colocou o crescimento do PIB ano a ano em 1,5%, o que também sugere que a Rússia reuniu crescimento suficiente trimestre a trimestre para evitar contrações consecutivas, o limiar básico para chamá-la de recessão.

Esta recuperação não veio do consumo ou da recuperação empresarial. O único motor ainda em funcionamento é o gasto estatal, e quase todo esse gasto vai para a defesa. O consumo privado está desacelerando. O endividamento está colapsando. O crédito é caro.

A política ultra-apertada do Banco da Rússia está drenando a atividade de quase todas as partes da economia, exceto a que está sendo financiada diretamente pelo governo.

Putin apoia-se no dinheiro militar enquanto tudo o mais desacelera

O presidente Vladimir Putin, durante uma reunião com funcionários econômicos na terça-feira, disse: "Muitos especialistas estão falando sobre a formação de riscos de resfriamento excessivo na economia, até mesmo recessão." Ele seguiu isso com uma declaração afirmando que o banco central não "vê nenhum risco significativo hoje", mas ainda disse aos formuladores de políticas para permanecerem alertas para evitar uma desaceleração.

O aviso não era novo. A economia já havia contraído no T1, a primeira vez desde 2022. Essa queda no primeiro trimestre disparou alarmes, com líderes empresariais e economistas levantando preocupações sobre as altas taxas de juros esmagando a demanda.

Mas os funcionários não relaxaram até recentemente. O Banco da Rússia mantinha sua taxa básica em 21% de outubro a junho, uma postura agressiva destinada a conter a inflação e desacelerar o que chamou de economia "superaquecida".

Apesar dessa pressão, o banco central mais tarde disse que a atividade econômica se recuperou no T2. Agora estima que o PIB anual subiu para 1,8%, acima de 1,4% no primeiro trimestre. A maior parte desse ganho veio dos gastos de defesa, não da atividade doméstica ou dos investimentos empresariais.

Maxim Reshetnikov, ministro da economia da Rússia, disse em junho que o país pode estar à beira de uma recessão devido às mesmas taxas de juros recordes.

Putin respondeu no dia seguinte, dizendo que uma desaceleração "deve ser evitada a todo custo." Desde então, o banco central fez alguns pequenos movimentos para recuar. Nas últimas duas reuniões, cortou as taxas em 300 pontos base, esperando evitar que a economia estale completamente.

Reunião de Trump e Putin no Alasca pode mudar o próximo passo da Rússia

O próximo movimento econômico da Rússia pode ser decidido a milhares de quilômetros de distância. Espera-se que Putin se reúna com o presidente Donald Trump no Alasca nesta sexta-feira. A reunião focará na guerra na Ucrânia, e o que sair dessa conversa pode decidir se a economia se estabiliza ou volta à contração.

Se a guerra terminar em termos favoráveis a Moscou, William Jackson, economista-chefe da Capital Economics, disse em uma nota que uma reversão parcial das sanções poderia acontecer, o que ajudaria a reduzir o peso dos custos de guerra.

Mas se o Kremlin mantiver a luta, pode enfrentar sanções ainda mais duras, especialmente em suas exportações de energia. Tatiana Orlova, economista-chefe da Oxford Economics, disse que tal sanções pode empurrar o país diretamente de volta para a contração.

No momento, a economia da Rússia está presa em um corredor estreito. As taxas de depósito e de empréstimo ainda estão altas, mesmo após os cortes de juros, o que torna mais difícil para as pessoas contraírem empréstimos ou para as empresas crescerem.

Orlova disse: “A economia voltou a registrar crescimento fraco no segundo trimestre, mas o crescimento está perdendo impulso.” Ela acrescentou: “Vemos a economia oscilando à beira de uma recessão nos próximos trimestres.”

Dmitry Polevoy, diretor de investimentos da Astra Asset Management, disse que os números mais recentes “apontam claramente para riscos de retorno de tendências negativas no segundo semestre do ano.”

Nada disso tem a ver com recuperação. Não há uma ampla retomada. A Rússia ainda depende da máquina de guerra para manter o PIB acima do nível de sobrevivência. O resto da economia está esfriando rapidamente. O impulso real não existe fora dos gastos militares financiados pelo Estado.

Sem isso, todo esse crescimento frágil desaparece. Todos os outros setores estão sendo esmagados pelo peso da guerra, da inflação e de políticas monetárias construídas para crises, não para a recuperação. O Serviço Federal de Estatísticas deve divulgar os dados oficiais do PIB do segundo trimestre mais tarde hoje.