Banco da Rússia acelera cortes de taxas com desaceleração dos gastos de guerra

O Banco da Rússia reduziu sua taxa de juros de referência em 2 pontos percentuais nesta sexta-feira, cortando-a para 18% como resposta direta à economia desacelerada.

Esta foi a segunda redução consecutiva do banco central, seguindo sua decisão de junho de reduzir a taxa de 21% para 20%, encerrando um congelamento de taxas que durava desde 2022.

A nova redução alinha-se ao que os analistas vinham esperando e ocorre à medida que os gastos governamentais em tempo de guerra e a receita com petróleo começam a perder força.

De 2023 a 2024, a economia russa conseguiu se manter estável apesar das sanções e da incerteza relacionada à guerra, principalmente devido aos altos gastos com defesa e às exportações estáveis de petróleo bruto. Mas esse crescimento agora começou a esfriar, e a inflação, embora ainda alta, finalmente começou a diminuir.

O banco central elevou as taxas de juros a um recorde de 21% no último outubro para conter os preços disparados, mas esse pico não durou muito.

"Se analisarmos as dinâmicas mais recentes, a pressão inflacionária realmente diminuiu", disse Vasily Astrov, economista do Instituto de Estudos Econômicos Internacionais de Viena. Ele acrescentou: "Há muitos argumentos para reduzir ainda mais a taxa de política, e muito poucos, realmente, para manter o nível atual."

Empréstimos enfrentam resistência à medida que aumentam as tensões no crédito

Dentro da Rússia, empresas e órgãos governamentais vinham pressionando o banco a agir, alertando que as taxas de juros estavam altas demais para que as empresas pudessem tomar empréstimos e investir. Vários bancos também relataram um aumento nos créditos inadimplentes, apontando para maior estresse no sistema de crédito. Essa crescente pilha de dívidas não pagas adicionou outra camada de urgência às ações do banco central.

Astrov alertou que a rapidez ou lentidão com que o banco central reduzirá as taxas no futuro afetará diretamente a gravidade da situação dos empréstimos. "No momento, acho que a situação não é crítica em geral, mas se o banco central for muito lento ao aliviar ou adiar demais o alívio, a situação pode tornar-se problemática", disse ele.

Mesmo com o resfriamento da inflação, o banco central não planeja apressar um alívio agressivo. A governadora Elvira Nabiullina já havia dito em junho que quaisquer cortes nas taxas em 2025 ocorrerão gradualmente, visando levar a inflação a uma meta de 4% até 2026.

Até agora, essa meta não está totalmente fora de alcance. A inflação anual caiu para 9,4% em junho, após permanecer em dígitos duplos durante grande parte do ano. Mas esse caminho pode mudar rapidamente se os gastos do orçamento voltarem a crescer.

Banco central mantém atenção aos planos de gastos do Kremlin

Alexandra Prokopenko, pesquisadora do Carnegie Russia Eurasia Center em Berlim, disse que o banco central poderia realizar "duas ou mais" reduções de taxas durante o período de outono, afirmando: "Eles sinalizaram isso muito claramente." Mas ela também observou que é cedo demais para dizer que a inflação está completamente sob controle, especialmente se o Kremlin decidir injetar mais dinheiro na economia.

Prokopenko alertou que o Estado ainda tem acesso a grandes volumes de endividamento interno e, se Vladimir Putin quiser manter a guerra, os gastos públicos podem subir novamente, empurrando a inflação para cima.

“Há uma enorme capacidade de endividamento interno. E se Putin tiver [a vontade] de continuar a guerra, o que ele definitivamente tem, o ritmo dos gastos estatais pode tornar-se pró-inflacionário”, disse ela. “Portanto, acho que o banco central será cauteloso.”

Embora a nova taxa de 18% traga algum fôlego, também levanta novas questões sobre se o banco central da Rússia consegue equilibrar o alívio da pressão financeira com o controle da inflação, tudo enquanto a máquina de guerra do Kremlin permanece ativa.