Почему фондовый рынок Китая стремительно рушится?

Китайский фондовый рынок рушится, и инвесторы начинают задумываться, насколько ещё хуже могут стать дела. Китайские акции падают уже несколько недель, поскольку трейдеры теряют терпение из-за слабой экономики страны, завышенных оценок компаний в сфере ИИ и попыток Пекина удержать экономическую динамику.

Индекс CSI 300, отслеживающий 300 крупнейших компаний, листинг которых ведётся в Шанхае и Шэньчжэне, в четверг вошёл в медвежий рынок после снижения на 20% от июньского максимума. К пятнице бенчмарк упал ещё на 3%, что сделало и без того тяжёлую ситуацию ещё более плачевной.

Индекс демонстрирует 10 недель подряд снижение; согласно данным LSEG, опубликованным на этой неделе, падение составило 2,6%. Проблема не ограничивается США: она распространилась и на Азию, где индекс, измеряющий крупные китайские компании, снизился максимум на 2,9%.

Есть ещё один аспект, который стоит учитывать: розничные инвесторы в основном торгуют на рынке Китая. По мнению HSBC, их доля в торговле составляет около 90%, тогда как на Нью-Йоркской фондовой бирже этот показатель находится в диапазоне 20–25%.

Эйфория Китая вокруг искусственного интеллекта угасает, а потребители сжимают кошельки

В текущем году, вплоть до недавнего времени, китайские технологические компании получали множество положительных упоминаний в СМИ. Причина была вполне очевидной: благодаря стремительному развитию отрасли искусственного интеллекта в стране цены на акции этих компаний должны были резко взлететь.

Но, как это часто бывает, популярность не равна прибыльности.

Теперь инвесторы оценивают реальную стоимость и рентабельность компаний, анализируя, насколько эффективно они используют возможности развития искусственного интеллекта.

В отличие от других компаний, чья оценка базировалась на потенциальных возможностях, а не на фактических финансовых показателях, такие завышенные ожидания могут привести к разочарованию инвесторов и массовым продажам акций.

Эта ситуация касается не только Китая: под давлением оказываются акции всех компаний, связанных с искусственным интеллектом, по всему миру, включая рынки Азии.

Проблема, с которой сталкиваются китайские технологические компании, заключается в том, что они могут оказаться в затруднительном положении из-за слабых котировок акций, что может снизить их способность привлекать капитал для поддержки роста бизнеса.

Что касается внутреннего потребления в Китае, то оно продолжает оставаться проблемой. Экономика на самом деле показала результаты лучше ожиданий в третьем квартале, при этом рост ВВП достиг 4,5%.

Это означает, что Пекину удалось приблизиться к достижению годовой цели роста в диапазоне 4,5–5%, поскольку в предыдущем квартале показатели находились ниже этого диапазона.

Однако инвесторам нужны доказательства того, что домохозяйства начали больше потреблять, компании видят улучшение прибыли и уверенность восстановилась.

Сокращение расходов со стороны Пекина вызывает все больше вопросов относительно его планов по спасению экономики

Еще одна серьезная проблема заключается в том, что правительство Китая сокращает расходы, тогда как инвесторы надеялись на более сильную поддержку.

Сентябрь стал седьмым месяцем подряд снижения государственных расходов. Согласно официальным данным правительства, общие расходы снизились на 3,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а доходы упали на 3,5%.

В результате ежемесячный фискальный дефицит сузился на 3.8%.

За первые девять месяцев 2026 года государственные расходы превысили доходы на 7,57 трлн юаней, или примерно на 1,1 трлн долларов США.

Эти ограничения расходов мало способствовали укреплению внутреннего спроса, в результате чего значительную часть экономического роста обеспечивали бурно растущие экспортные поставки.

Условия для инвестиций остаются сложными. Инвестиции в основные средства продолжали сокращаться, а расходы на инфраструктуру показали несколько более глубокое снижение.

Пекин, однако, не полностью отказался от стимулирующих мер.

Недавно чиновники внедрили субсидии по ипотечным кредитам для имеющих право покупателей жилья и разрешили местным правительствам выпустить дополнительные облигации на сумму 550 млрд юаней для поддержки экономической активности.

Эти меры последовали за предыдущими усилиями по ускорению ранее утвержденных программ, включая финансирование в объеме 800 млрд юаней через государственные политические банки, направленное на стимулирование инвестиций.

Дополнительные расходы могут быть реализованы по мере запуска крупных национальных проектов, включая инициативу «Шесть сетей», которая является частью более широких технологических амбиций Китая.

Власти также использовали покупки акций с государственным обеспечением для ограничения потерь на рынке.

Тем не менее, существует разница между временным сдерживанием падения цен и предоставлением инвесторам причин для повторных покупок.

Ранее ожидания значительно более масштабного пакета стимулов способствовали росту акций, но эти надежды ослабли, поскольку Пекин отдает предпочтение более точечным мерам поддержки.

В настоящее время трейдеры следят за тем, приведут ли эти политики к реальному улучшению корпоративной прибыли, оживлению потребительского спроса и возвращению частных инвестиций в экономику.