Неделя крипто-объема Kalshi в $454 млн отмечает полный разворот лидерства Polymarket в начале 2026 года

В начале этого года Polymarket был доминирующей платформой предсказательных рынков, когда речь шла о контрактах на события, связанные с криптовалютами. На двух крупнейших предсказательных рынках прямо сейчас Polymarket доминировал на рынке с долей 91,11% в первую неделю января. Примерно пять месяцев спустя это лидерство почти полностью перешло в пользу Kalshi. В неделе, завершившейся 17 мая, данные от Artemis показывают, что Kalshi привлек 454,2 млн долларов недельного спотового объема в крипто-категории (новый исторический максимум) против 297,1 млн долларов Polymarket, что составляет соотношение 60,45% к 39,55% при совместном недельном объеме в 751,3 млн долларов. Наклон в доминировании объема в этой категории был заметен с февраля, и с каждой проходящей неделей Kalshi, по-видимому, усиливает свою хватку.

Это не история о платформе, создающей лучший продукт как таковой. Победа крипто-рынков Kalshi в данный момент — это та же причина, по которой ее спортивная категория обгоняет конкурента. Регулируемый статус в США является главной причиной этого поворота. В дополнение к этому, в последнем квартале Polymarket столкнулась с различными регуляторными битвами, которые не помогли ее объемам. 

Как доля инвертировалась за пять месяцев 

Первый выход Kalshi на крипто-событийные контракты с заметным объемом произошел в районе третьего квартала 2024 года. После достижения доли рынка 37,85% в ноябре 2024 года их доля оставалась относительно плоской на протяжении 2025 года и не пересекала отметку доминирования в 25% в этой категории. Если посмотреть на график Artemis, тренд сломался около февраля этого года, и с тех недельный спотовый объем по криптовалютам для Kalshi пошел вертикально вверх. 

Polymarket, тем временем, не потеряла объем в абсолютных терминах, она просто перестала расти. Удержание $297 млн, в то время как Kalshi добавила дополнительные $400 млн недельного оборота, — это вид стагнации, которая выглядит плохо только в относительных терминах, а относительные термины имеют значение, когда вы конкурируете за одну и ту же ликвидность. 

TRON, Coatue и продвижение по CNN/CNBC 

Несколько конкретных катализаторов вытянули кривую вверх. Интеграция TRON в декабре прошлого года открыла прямые депозиты нативного USDT прямо на счета Kalshi, что устранило значительную часть трения, которое ранее толкало крипто-ориентированных трейдеров по умолчанию к Polymarket. Последующее привлечение $1 млрд при оценке $22 млрд под руководством Coatue профинансировало агрессивную кампанию по дистрибуции, благодаря чему контракты на события Kalshi теперь находятся внутри Robinhood и WeBull, где они обслуживают розничный поток, который никогда раньше не касался предсказательных рынков.

Партнерства с CNN и CNBC добавили последний кусочек, дав ценообразованию Kalshi канал вещания мейнстримных финансов, который Polymarket как офшорная платформа структурно не может сопоставить. Крипто-рынки на Kalshi теперь котируются наряду с акциями в местах, где розничные инвесторы обнаруживают их пассивно, а не должны искать их самостоятельно. 

Регуляторный квартал Polymarket сделал остальное

Polymarket несла гораздо более тяжелое регуляторное бремя, чем Kalshi. Блокировка в Индии отрезала крупную базу пользователей, иск генерального прокурора Род-Айленда добавил еще один вызов на уровне штата, и даже общие удары, такие как расследование Комитета по надзору Палаты представителей и решение Девятого апеллятного суда по Неваде, бьют сильнее по платформе с офшорной структурой и более слабой позицией соответствия требованиям США. Каждый по отдельности был бы управляем. В совокупности они создают именно тот вид юрисдикционной неопределенности, который толкает институциональный и риск-ориентированный розничный объем к альтернативе, регулируемой CFTC, сидящей прямо по соседству.

Инверсия с уровнями 91% и 39% практически идеально совпадает с этим окном регуляторного давления. Совпадение возможно, но такое совпадение по времени делает более простое объяснение трудно игнорируемым.