Kalshiの4億5,400万ドルの暗号通貨取引量の週は、2026年初頭のPolymarketのリードを完全な逆転

今年初頭、Polymarketは暗号通貨テーマのイベント契約において、支配的な予測市場プラットフォームでした。現在、2つの最大の予測市場において、Polymarketは1月の第1週に91.11%の市場シェアを占めて支配していました。約5ヶ月後、この支配はほぼ完全にKalshiに逆転しました。5月17日までの週において、Artemisのデータによると、Kalshiは週間の暗号通貨カテゴリーのスポット取引量で4億5,420万ドル（過去最高を更新）を集め、Polymarketの2億9,710万ドルを上回り、合計7億5,130万ドルの週で60.45%対39.55%の割合となりました。このカテゴリー内での取引量の支配的な傾斜は2月以来目立っており、週を重ねるごとにKalshiはその支配を強めているようです。

これは、プラットフォームが本質的に優れた製品を構築したという物語ではありません。Kalshiの暗号通貨市場が現在勝利している理由は、スポーツカテゴリーが競合他社を上回っているのと同じ理由です。米国での規制された立場が、この反転の主要な理由です。これに拍車をかけるように、過去四半期、Polymarketはさまざまな規制闘争に直面しており、それが取引量にも影響を与えていません。 

5ヶ月でシェアが逆転した方法 

Kalshiが顕著な取引量を伴う暗号ベースのイベント契約に初めて参入したのは、2024年第3四半期頃でした。2024年11月に市場シェア37.85%に達した後、そのシェアは2025年中盤まで比較的平坦で、このカテゴリーでの支配率は25%を超えることはありませんでした。Artemisのチャートを見ると、今年の2月頃にトレンドが崩れ、それ以降、Kalshiの週間の暗号通貨スポット取引量は急増しました。 

一方、Polymarketは絶対的な取引量を失ったわけではなく、成長が止まっただけです。Kalshiが週間の取引量にさらに4億ドルを追加している間、2億9,700万ドルを維持しているのは、相対的な観点でのみ悪く見える停滞であり、同じ流動性を競う際には相対的な観点が重要です。 

TRON、Coatue、そしてCNN/CNBCのプッシュ 

いくつかの特定の触媒が曲線を押し上げました。昨年12月のTRON統合により、KalshiのアカウントへのネイティブUSDT入金が直接可能になり、以前は暗号通貨ネイティブのトレーダーをPolymarketに押しやっていた大きな摩擦の大部分が取り除かれました。その後、Coatue主導の220億ドルの評価額で10億ドルの資金調達が行われ、積極的な配布プッシュが資金提供されました。Kalshiのイベント契約は現在、RobinhoodやWeBullの中にあり、予測市場に触れたことのない小売フローに提供されています。

CNNとCNBCとのパートナーシップは、Kalshiの価格設定に、オフショアプラットフォームであるPolymarketが構造的にマッチできない、メインストリームの金融放送チャンネルという最後のピースを追加しました。Kalshiの暗号通貨市場は、小売ユーザーが受動的にそれらを見つける場所では、株式商品と一緒に引用されており、自ら探し出す必要がありません。 

Polymarketの規制四半期が残りを成した

PolymarketはKalshiよりもはるかに重い規制負担を背負ってきました。インドのブロックは主要なユーザーベースを遮断し、ロードアイランド州司法長官の訴訟はもう一つの州レベルの課題を追加しました。さらに、下院監督委員会調査やネバダ州に関する第九巡回区裁判所の判決といった共通の打撃も、オフショア構造と弱い米国のコンプライアンス姿勢を持つプラットフォームにはより強く着地します。それぞれ individually には管理可能ですが、積み重なることで、隣に座るCFTC規制の代替策へと、機関投資家やリスク回避型の小売取引量を押しやる、まさに管轄権の不確実性の種類を生み出します。

91%対39%の逆転は、この規制圧力の期間とほぼ完璧に一致しています。偶然の可能性はありますが、タイミングがより単純な説明を無視しにくくしています。