Kalshiの暗号資産取引高4億5400万ドルは、Polymarketが2026年初頭にリードしていた状況を完全に覆すものとなった。

今年初め、Polymarketは仮想通貨関連のイベント契約において圧倒的な予測市場プラットフォームでしたtrac現在、2大予測市場全体で、Polymarketは1月第1週に91.11%の市場シェアを獲得し、圧倒的な優位を占めていました。それから約5か月後、この支配はほぼ完全にKalshiに有利に転じました。Artemis のデータ によると、5月17日までの週において、Kalshiは仮想通貨カテゴリーの週間スポット取引高で4億5420万ドル（過去最高）を記録し、Polymarketの2億9710万ドルを上回りました。これは、合計7億5130万ドルの週における60.45%対39.55%の比率です。このカテゴリーにおける取引高の優位性の変化は2月から顕著になっており、週を追うごとにKalshiの支配力が強まっているようです。 

これは、プラットフォームが製品そのものをより良く構築したという話ではありません。Kalshiの仮想通貨市場が現在好調なのは、スポーツカテゴリーが競合他社を凌駕しているのと同じ理由です。米国での規制という側面が、この好調の大きな要因となっています。さらに、Polymarketは過去四半期にわたり、さまざまな規制上の問題に直面しており、それが取引量にも悪影響を与えています。. 

株価が5ヶ月で逆転した経緯 

Kalshiが暗号通貨ベースのイベントtracに本格的に参入し、取引量が目立ったのは2024年第3四半期頃でした。2024年11月に市場シェア37.85%に達した後、2025年を通してシェアは比較的横ばいとなり、このカテゴリーで25%を超えることはありませんでした。Artemisチャートを見ると、今年の2月頃にトレンドが崩れ、それ以降、Kalshiの暗号通貨現物取引量は週ごとに急上昇しています。. 

一方、Polymarketの取引量は絶対値で見れば減少しているわけではなく、単に成長が止まっただけだ。Kalshiが週当たりの取引量を4億ドルも増やしたのに対し、Polymarketの取引量は2億9700万ドルにとどまっている。これは相対的に見れば悪く見える停滞だが、同じ流動性を巡って競争している状況では、相対的な評価こそが重要なのだ。. 

TRON、Coatue、そしてCNN/CNBCのプッシュ 

いくつかの具体的な要因が、この流れを押し上げた。 TRON 統合により 、USDTのネイティブ入金がKalshiアカウントに直接行えるようになり、それまで仮想通貨ネイティブのトレーダーが必然的にPolymarketを利用するようになっていた大きな障壁が取り除かれた。その後、Coatueが主導した220億ドルの評価額での10億ドルの資金調達により、積極的な流通促進策が実施され、Kalshiのイベント契約はtracRobinhoodとWeBullに掲載され、これまで予測市場に触れたことのない個人投資家に提供されている。

CNNとCNBCとの提携により、Kalshiの価格情報は主流の金融放送チャネルを通じて発信されるようになり、オフショアプラットフォームであるPolymarketでは構造的に実現不可能な、Kalshiの成功に決定的な役割を果たしました。Kalshiの仮想通貨市場は、株式商品と並んで価格表示されるようになり、個人投資家は自ら探し出すことなく、自然と仮想通貨市場に出会えるようになりました。. 

ポリマーケットの規制四半期が残りの作業を完了した

PolymarketはKalshiよりもはるかに重い規制負担を背負ってきた。インドでの取引停止は主要なユーザー基盤を断ち、ロードアイランド州司法長官の訴訟は州レベルでの新たな課題をもたらした。さらに、下院監視委員会の調査やネバダ州に関する第9巡回控訴裁判所の判決といった共通の打撃でさえ、オフショア構造を持ち、米国におけるコンプライアンス体制が弱いプラットフォームにとっては、より大きな打撃となる。それぞれ単独では対処可能だが、それらが積み重なることで、まさに機関投資家やリスク回避型の個人投資家がすぐ隣にあるCFTC規制下の代替プラットフォームへと流れ込むような、管轄権の不確実性を生み出している。.

91%から39%への逆転現象は、この規制圧力の期間とほぼ完全に一致している。偶然の一致の可能性もあるが、そのタイミングを考えると、より明確な説明を無視するのは難しい。.