Kalshi의 4억 5,400만 달러 암호화폐 거래량 주, Polymarket의 2026 초두 리드 완전 역전

올초 Polymarket은 암호화폐 테마 이벤트 계약 측면에서 지배적인 예측 시장 플랫폼이었다. 현재 두 largest 예측 시장 전반에 걸쳐 Polymarket은 1월 첫 주 91.11%의 시장 점유율로 시장을 장악했다. 약 5개월 후, 이 지배력은 Kalshi에 거의 완전히 뒤집혔다. 5월 17일 주 종료 기준, Artemis의 데이터에 따르면 Kalshi는 주별 암호화폐 카테고리 스팟 거래량에서 4억 5,420만 달러(새로운 사상 최고치)를 기록한 반면 Polymarket은 2억 9,710만 달러를 기록했으며, 합계 7억 5,130만 달러 중 60.45% 대 39.55%의 분포를 보였다. 이 카테고리 내 거래량 지배력의 기울이는 2월부터 눈에 띄게 나타나기 시작했으며, 주가 지날수록 Kalshi의 입지는 더욱 단단해지고 있는 것으로 보인다.

이는 플랫폼이 본질적으로 더 나은 제품을 구축하는 이야기가 아니다. Kalshi의 암호화폐 시장이 현재 승리하는 이유는 스포츠 카테고리도 경쟁사를 앞지르는 것과 같은 이유다. 미국 내 규제 준수 측면이 이 반전의 주요 이유다. 여기에 더해 지난 분기 Polymarket은 다양한 규제 싸움에 직면했으며 이는 그들의 거래량에도 도움이 되지 않았다. 

5개월 만에 점유율이 역전된 이유 

Kalshi가 유의미한 거래량을 동반한 암호화폐 기반 이벤트 계약에 처음 진출한 것은 2024년 3분기 경이었다. 2024년 11월 37.85%의 시장 점유율에 도달한 후, 그들의 점유율은 2025년 내내 비교적 평탄하게 유지되었으며 이 카테고리에서 25%의 지배력을 넘지 못했다. Artemis 차트를 보면, 트렌드는 올해 2월경 깨졌고 그 이후로 Kalshi의 주별 암호화폐 스팟 거래량은 수직 상승했다. 

한편 Polymarket은 절대적 의미에서 거래량을 잃은 것이 아니라, 단순히 성장이 멈췄다. Kalshi가 주별 회전율에 4억 달러를 추가하는 동안 2억 9,700만 달러를 유지하는 것은 상대적 관점에서만 나빠 보이는 침체이며, 동일한 유동성을 놓고 경쟁할 때 중요한 것은 상대적 관점이다. 

TRON, Coatue 및 CNN/CNBC의 추진력 

몇 가지 구체적인 촉매제가 곡선을 끌어올렸다. 작년 12월의 TRON 통합은 Kalshi 계좌로 직접 네이티브 USDT 예치를 가능하게 하여, 이전에 암호화폐 네이티브 트레이더들을 Polymarket으로 밀어냈던 주요 마찰 요인 중 일부를 제거했다. Coatue가 이끄는 220억 달러 가치 평가 하 10억 달러 조달은 공격적인 유통 확대를 뒷받침했으며, Kalshi 이벤트 계약은 이제 Robinhood와 WeBull 내에 위치하여 예측 시장을 접해본 적 없는 소매 유동성에게 제공되고 있다.

CNN과 CNBC와의 파트너십은 Kalshi의 가격 책정에 메인스트림 금융 방송 채널을 추가하여, 오프쇼어 플랫폼인 Polymarket이 구조적으로 맞설 수 없는 우위를 점했다. Kalshi의 암호화폐 시장은 이제 소매 투자자가 능동적으로 찾지 않고도 수동적으로 발견하는 장소에서 주식 상품과 함께 인용되고 있다. 

Polymarket의 규제 분기가 나머지 일을 처리

Polymarket은 Kalshi보다 훨씬 무거운 규제 부담을 안고 있었다. 인도의 차단으로 주요 사용자 기반이 차단되었고, 로드아일랜드 주 법무장관의 소송은 또 다른 주 차원의 도전을 추가했으며, 심지어 공동 타격인 하원 감독 조사와 네바다주 상소법원 판결도 오프쇼어 구조와 약한 미국 준수 입장을 가진 플랫폼에 더 가혹하게 작용한다. 각각은 관리 가능했을 것이다. 그러나 쌓이면 이들은 기관 및 위험 회피형 소매 거래량이 바로 옆에 있는 CFTC 규제 대안으로 이동하도록 만드는 바로 그 종류의 관할권 불확실성을 생성한다.

91%에서 39%로의 역전은 이 규제 압력 창과 거의 완벽하게 일치한다. 우연일 수도 있지만, 타이밍이 더 깔끔한 설명을 무시하기 어렵게 만든다.