La settimana di volume crypto da 454 milioni di dollari di Kalshi segna un'inversione completa del vantaggio iniziale di Polymarket nel 2026
- Kalshi ha registrato 454,2 milioni di dollari di volume spot nella categoria crypto per la settimana che si è conclusa il 17 maggio, un nuovo record storico che le ha garantito una quota del 60,45% contro il 39,55% di Polymarket, invertendo completamente la dominanza del 91,11% registrata da Polymarket all'inizio di gennaio.
- L'integrazione con TRON, l'aumento di capitale da 1 miliardo di dollari guidato da Coatue alla valutazione di 22 miliardi e gli accordi di distribuzione con CNN/CNBC hanno contribuito a far impennare verticalmente la curva del volume crypto di Kalshi a partire da febbraio.
All'inizio di quest'anno, Polymarket era la piattaforma dominante di mercato delle previsioni quando si trattava di contratti su eventi a tema crypto. Tra i due più grandi mercati di previsione attuali, Polymarket dominava la quota di mercato con il 91,11% nella prima settimana di gennaio. Circa cinque mesi dopo, questo comando si è invertito quasi interamente a favore di Kalshi. Nella settimana che termina il 17 maggio, i dati di Artemis mostrano che Kalshi ha attirato 454,2 milioni di dollari di volume spot settimanale nella categoria crypto (un nuovo record storico) rispetto ai 297,1 milioni di Polymarket, con una divisione del 60,45% contro il 39,55% su un volume combinato di 751,3 milioni di dollari. L'inclinazione nel dominio del volume in questa categoria è stata evidente da febbraio, e con il passare di ogni settimana, Kalshi sembra stringere sempre di più la sua presa.
Questa non è una storia su una piattaforma che costruisce un prodotto migliore in senso stretto. Il successo dei mercati crypto di Kalshi in questo momento è la stessa ragione per cui la sua categoria sportiva sta superando il concorrente. L'aspetto regolamentato negli Stati Uniti è una ragione majeure per questo ribaltamento. Per complicare ulteriormente, nell'ultimo trimestre Polymarket ha affrontato varie battaglie regolamentari che non hanno aiutato i loro volumi.
Come la quota si è invertita in cinque mesi
La prima incursione di Kalshi nei contratti su eventi basati su crypto con volume notevole è avvenuta intorno al terzo trimestre del 2024. Dopo aver raggiunto una quota di mercato del 37,85% nel novembre 2024, la loro quota è rimasta relativamente piatta per tutto il 2025 e non ha superato il 25% di dominio in questa categoria. Guardando il grafico di Artemis, il trend si è interrotto intorno a febbraio di quest'anno e da allora, il volume spot settimanale della crypto è esploso per Kalshi.
Polymarket, nel frattempo, non ha perso volume in termini assoluti, ha semplicemente smesso di crescere. Mantenere 297 milioni di dollari mentre Kalshi aggiunge un ulteriore 400 milioni di volume di turnover settimanale è il tipo di stagnazione che sembra brutta solo in termini relativi, e i termini relativi sono ciò che conta quando si compete per la stessa liquidità.
TRON, Coatue e la spinta di CNN/CNBC
Alcuni catalizzatori specifici hanno fatto salire la curva. L'integrazione TRON dello scorso dicembre ha aperto depositi USDT nativi direttamente sui conti Kalshi, rimuovendo una grande fetta di attrito che in precedenza spingeva i trader nativi della crypto verso Polymarket di default. L'aumento di capitale da 1 miliardo di dollari guidato da Coatue, con una valutazione di 22 miliardi di dollari, ha poi finanziato una spinta distributiva aggressiva, con i contratti su eventi Kalshi ora presenti su Robinhood e WeBull, dove vengono offerti a un flusso di dettaglio che non ha mai toccato un mercato di previsione prima.
Le partnership con CNN e CNBC hanno aggiunto il pezzo finale dando ai prezzi di Kalshi un canale di trasmissione finanziaria mainstream che Polymarket, come piattaforma offshore, non può strutturalmente eguagliare. I mercati crypto su Kalshi sono ora quotati insieme ai prodotti azionari in luoghi dove il dettaglio li scopre passivamente, piuttosto che doverli cercare attivamente.
Il trimestre regolamentare di Polymarket ha fatto il resto
Polymarket ha portato un carico regolamentare molto più pesante di Kalshi. Il blocco in India ha tagliato fuori una grande base di utenti, la causa dell'Avvocato Generale del Rhode Island ha aggiunto un'altra sfida a livello statale, e anche i colpi condivisi, la commissione di vigilanza della Camera dei Rappresentanti e la sentenza del Nono Circuito sul Nevada, colpiscono più duramente una piattaforma con struttura offshore e una postura di conformità USA più debole. Ciascuno individualmente sarebbe gestibile. Impilati insieme, creano esattamente quel tipo di incertezza giurisdizionale che spinge il volume istituzionale e il dettaglio avverso al rischio verso l'alternativa regolamentata dalla CFTC proprio accanto.
L'inversione dal 91% al 39% si allinea quasi perfettamente con questa finestra di pressione regolamentare. La coincidenza è possibile, ma la tempistica rende difficile ignorare la spiegazione più pulita.
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Anush Jafer
Anush è un analista di ricerca crypto e giornalista con quattro anni di esperienza nel settore. Si occupa di stablecoin, analisi on-chain, sviluppi normativi e narrazioni crypto guidate dalla macroeconomia. Ospita inoltre gli stream live e i podcast di Cryptopolitan sul mercato.
