A semana de volume cripto de US$ 454M da Kalshi marca a inversão completa da liderança inicial da Polymarket em 2026
- A Kalshi registrou US$ 454,2 milhões em volume spot da categoria cripto para a semana encerrada em 17 de maio, um novo recorde histórico que lhe conferiu uma participação de 60,45% contra os 39,55% do Polymarket, uma inversão completa em relação ao domínio de 91,11% do Polymarket no início de janeiro.
- A integração com TRON, o aumento de capital liderado pela Coatue de US$ 1 bilhão com avaliação de US$ 22 bilhões e os acordos de distribuição com CNN/CNBC combinaram-se para impulsionar a curva de volume de cripto da Kalshi de forma vertical a partir de fevereiro.
No início deste ano, a Polymarket era a plataforma dominante de mercados de previsão quando se tratava de contratos de eventos com tema cripto. Entre os dois maiores mercados de previsão atualmente, a Polymarket dominou a participação de mercado aqui com 91,11% na primeira semana de janeiro. Cerca de cinco meses depois, esse domínio inverteu-se quase inteiramente em favor da Kalshi. Na semana encerrada em 17 de maio, dados da Artemis mostram que a Kalshi atraiu US$ 454,2 milhões em volume spot semanal da categoria cripto (um novo recorde histórico) versus os US$ 297,1 milhões da Polymarket, uma divisão de 60,45% para 39,55% em uma semana combinada de US$ 751,3 milhões. A inclinação na dominância de volume dentro desta categoria tem sido notável desde fevereiro, e a cada semana que passa, a Kalshi parece estar apertando sua pegada.
Esta não é uma história sobre uma plataforma construindo um produto melhor, per se. Os mercados cripto da Kalshi vencendo no momento é a mesma razão pela qual sua categoria de esportes está superando a do rival. O ângulo regulamentado nos EUA é uma razão importante para essa mudança. Para complicar, no último trimestre, a Polymarket enfrentou várias batalhas regulatórias que não ajudaram seus volumes também.
Como a participação se inverteu em cinco meses
A primeira incursão da Kalshi em contratos de eventos baseados em cripto com volume notável ocorreu por volta do terceiro trimestre de 2024. Após atingir uma participação de mercado de 37,85% em novembro de 2024, sua participação permaneceu relativamente plana durante 2025 e não ultrapassou 25% de dominância nesta categoria. Olhando para o gráfico da Artemis, a tendência se quebrou por volta de fevereiro deste ano e, desde então, o volume spot semanal de cripto disparou para a Kalshi.
A Polymarket, por outro lado, não perdeu volume em termos absolutos, apenas parou de crescer. Manter US$ 297M enquanto a Kalshi adicionou US$ 400M extras de volume semanal é o tipo de estagnação que só parece ruim em termos relativos, e termos relativos são o que importa quando você está competindo pela mesma liquidez.
TRON, Coatue e o impulso da CNN/CNBC
Alguns catalisadores específicos puxaram a curva para cima. A integração da TRON em dezembro do ano passado abriu depósitos nativos de USDT diretamente nas contas da Kalshi, o que removeu uma grande parte do atrito que anteriormente empurrava os traders nativos de cripto para a Polymarket por padrão. O aumento de US$ 1 bilhão liderado pela Coatue, com uma avaliação de US$ 22 bilhões, financiou então um impulso agressivo de distribuição, com contratos de eventos da Kalshi agora dentro da Robinhood e da WeBull, onde estão sendo oferecidos ao fluxo de varejo que nunca tocou em um mercado de previsão antes.
As parcerias com a CNN e a CNBC adicionaram a peça final, dando à cotação da Kalshi um canal de transmissão de finanças mainstream que a Polymarket, como plataforma offshore, estruturalmente não pode igualar. Os mercados cripto na Kalshi agora são cotados junto com produtos de ações em lugares onde o varejo os descobre passivamente, em vez de ter que procurá-los.
O trimestre regulatório da Polymarket fez o resto
A Polymarket carregou um fardo regulatório muito mais pesado do que a Kalshi. O bloqueio na Índia cortou uma grande base de usuários, a ação do Procurador-Geral de Rhode Island adicionou outro desafio em nível estadual, e mesmo os golpes compartilhados, a investigação do Comitê de Supervisão da Câmara e a decisão do Nono Circuito sobre Nevada, pesam mais em uma plataforma com estrutura offshore e uma postura de conformidade nos EUA mais fraca. Cada um individualmente seria gerenciável. Empilhados juntos, eles criam exatamente o tipo de incerteza jurisdicional que empurra o volume institucional e de varejo avesso a riscos para a alternativa regulamentada pela CFTC, que fica bem ao lado.
A inversão de 91% para 39% se alinha quase perfeitamente com esta janela de pressão regulatória. Coincidência é possível, mas o timing torna a explicação mais limpa difícil de ignorar.
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Anush Jafer
Anush é analista de pesquisa cripto e jornalista com quatro anos de experiência no setor. Ele cobre stablecoins, análise on-chain, desenvolvimentos regulatórios e narrativas cripto impulsionadas pela macroeconomia. Também apresenta as transmissões ao vivo e podcasts de mercado da Cryptopolitan.
