Kalshi 4.54亿美元加密货币交易量周标志着Polymarket在2026年初领先地位的彻底逆转

今年年初，Polymarket是加密货币主题事件合约方面占主导地位预测市场平台。在目前的两个最大预测市场中，Polymarket在1月的第一周占据了91.11%的市场份额。大约五个月后，这种主导地位几乎完全倒向Kalshi。截至5月17日当周，Artemis的数据显示，Kalshi在加密货币类别的现货交易量达到4.542亿美元（创下历史新高），而Polymarket为2.971亿美元，在总计7.513亿美元的周交易量中，两者占比分别为60.45%和39.55%。自2月以来，该类别内的交易量主导地位倾斜已变得明显，并且随着每一周的过去，Kalshi似乎正在收紧其控制力。

这并非关于平台构建更好产品的故事。Kalshi的加密货币市场目前获胜的原因与其体育类别超越竞争对手的原因相同。美国监管合规的角度是这一转变的主要原因。此外，在过去一个季度，Polymarket面临各种监管斗争，这也无助于其交易量。 

份额如何在五个月内逆转 

Kalshi首次涉足具有显著体量的加密货币事件合约是在2024年第三季度左右。在2024年11月达到37.85%的市场份额后，其份额在2025年全年保持相对平稳，并未在该类别中超过25%的主导地位。查看Artemis图表，趋势在今年2月左右打破，此后Kalshi的每周加密货币现货交易量呈垂直上升趋势。 

与此同时，Polymarket的绝对交易量并未减少，只是停止了增长。在Kalshi增加每周4亿美元周转额的同时，Polymarket保持在2.97亿美元，这种停滞在相对意义上看起来很差，而在争夺相同流动性时，相对意义才是关键。 

TRON、Coatue以及CNN/CNBC的推动 

几个特定的催化剂推动了曲线的上升。去年12月的TRON整合直接在Kalshi账户中开放了原生USDT存款，这消除了此前将加密货币原生交易者推向Polymarket的主要摩擦。随后，由Coatue领投的220亿美元估值、10亿美元融资为激进的推广活动提供了资金，Kalshi的事件合约现在位于Robinhood和WeBull内部，向那些从未接触过预测市场的零售流量提供服务。

CNN和CNBC的合作为Kalshi的定价增添了主流媒体财经广播渠道，这是作为离岸平台的Polymarket在结构上无法匹配的。Kalshi上的加密货币市场现在与股票产品一起报价，在零售用户被动发现它们的地方，而不是需要主动寻找。 

Polymarket的监管季度完成了剩余部分

Polymarket承担了比Kalshi更重的监管负担。印度的封锁切断了一个主要用户群，罗德岛州总检察长的诉讼增加了另一个州级挑战，即使是共同的打击，如众议院监督调查和内华达州第九巡回法院的裁决，对具有离岸结构和较弱的美国合规立场的平台打击也更重。单独来看，每一场都 manageable。叠加在一起，它们创造了正是那种将机构和风险厌恶型零售交易量推向隔壁CFTC监管替代方案的地缘政治不确定性。

91%对39%的逆转几乎与这一监管压力窗口完全吻合。巧合是可能的，但时机使得更合理的解释难以被忽视。