Kalshi 4.54亿美元的加密货币交易量标志着Polymarket在2026年初领先地位的彻底逆转。

今年年初，Polymarket 在加密货币主题活动合约预测市场领域占据主导地位trac在目前最大的两个预测市场中，Polymarket 在 1 月第一周的市场份额高达 91.11%，遥遥领先。然而，大约五个月后，这一局面几乎完全被 Kalshi 扭转。Artemis 的数据 显示，截至 5 月 17 日当周，Kalshi 的加密货币类现货交易量达到 4.542 亿美元（创历史新高），而 Polymarket 的交易量为 2.971 亿美元，两者的份额分别为 60.45% 和 39.55%，总交易量为 7.513 亿美元。自 2 月份以来，该类别交易量格局的转变就已十分明显，而且随着时间的推移，Kalshi 的优势似乎正在不断扩大。 

这并非一个平台打造更优产品的故事。Kalshi 的加密货币市场目前表现出色，其体育板块超越竞争对手的原因也与之相同。在美国受到监管是造成这种转变的主要原因。此外，Polymarket 在过去一个季度遭遇了各种监管方面的挑战，这也对其交易量造成了不利影响。. 

股价如何在五个月内反转 

Kalshi首次涉足加密货币事件trac领域，并在2024年第三季度前后实现了显著的交易量。在2024年11月达到37.85%的市场份额后，其市场份额在2025年全年保持相对稳定，未能突破25%的市场份额。从Artemis图表来看，这一趋势在今年2月左右出现转折，此后Kalshi的每周加密货币现货交易量呈垂直上升趋势。. 

与此同时，Polymarket的交易量虽然绝对值没有下降，但增长已经停止。Kalshi每周新增4亿美元的交易额，而Polymarket的交易量仅为2.97亿美元，这种停滞不前只有在相对意义上才显得糟糕，而当市场争夺同样的流动性时，相对意义才是最重要的。. 

TRON、Coatue 和 CNN/CNBC 的推动 

几个特定的​​催化剂推动了Kalshi的上涨。 TRON 整合 去年12月，trac已上线Robinhood和WeBull等平台，面向此前从未接触过预测市场的散户用户。

CNN和CNBC的合作最终促成了Kalshi的全面布局，使其定价能够通过主流财经媒体渠道进行传播，这是Polymarket作为离岸平台在结构上无法企及的。如今，Kalshi上的加密货币市场与股票产品并列报价，散户投资者无需主动搜索即可在平台上发现它们。. 

Polymarket的监管季度完成了其余工作。

Polymarket 承受的监管压力远大于 Kalshi。印度的封锁切断了其主要用户群，罗德岛州总检察长的诉讼又增加了一项州级挑战，即便众议院监督委员会的调查和第九巡回上诉法院对内华达州的裁决是共同打击，对于一个拥有离岸架构且在美国合规力度较弱的平台而言，其影响也更为沉重。单独来看，每一项挑战都尚可应对。但叠加起来，却造成了管辖权的不确定性，迫使机构投资者和规避风险的散户转向近在咫尺、受美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管的替代平台。.

91%到39%的倒置几乎与这一监管压力窗口完美吻合。巧合或许存在，但如此精准的时间点使得更合理的解释难以忽视。.