GameStop рухнула на 19% после сделки по облигациям, так как рынок отвергает стремление к большей экспозиции в биткоине

Акции GameStop были уничтожены в четверг после того, как компания заявила о намерении привлечь $1,75 млрд через продажу конвертируемых нот, что вызвало массовую распродажу.

Деньги, по словам GameStop, будут использоваться для «общих корпоративных целей», а также для покупки криптовалюты — более конкретно, биткоина.

Сразу после того, как вышла новость, акции GameStop упали более чем на 15% на пре-маркете, а затем еще на 4% после открытия торгов, что составило падение на 19% на момент подготовки материала. Это произошло всего через день после того, как акции уже упали на 5% из-за снижения продаж. Инвесторам не понравилась идея мем-акции, которая только что потеряла выручку, бросаясь еще глубже в биткоин.

GameStop следует стратегии MicroStrategy по биткоину с продажей долга

Компания хочет скопировать стратегию MicroStrategy. Это программная компания, теперь называемая Strategy, которая купила биткоины на миллиарды долларов и использовала различные ценные бумаги, включая конвертируемый долг, для их оплаты. Результат? Strategy стала крупнейшим корпоративным держателем биткоина, и ее акции взлетели — то вверх, то вниз. Теперь GameStop хочет такой же «магии», хотя она уже тонет.

В апреле GameStop добавила 4710 биткоинов в свои активы. Эта добыча стоила более 500 млн долларов на тот момент. Сделка по облигациям на этой неделе может значительно увеличить это число. Генеральный директор Райан Коэн сказал, что решение было принято из-за макроэкономических опасений. Он заявил, что фиксированное предложение биткоина и его децентрализованная природа делают его защитой от «определенных рисков». Звучит очень похоже на то, что однажды сказал Майкл Сэйлор, но на этот раз рынок не клюнул.

Аналитики тоже не верят в эту идею. Майкл Пачтер из Wedbush подтвердил свой рейтинг «недооценен». Он заявил, что акции уже торгуются по цене в 2,4 раза превышающей их денежные средства, и что поворот к биткоину не имеет смысла.

По его словам, GameStop все еще полагается на «больших дураков», которые думают, что цена будет просто продолжать расти. Он сказал: «они конвертируют больше наличных в криптовалюту, ожидая получить еще большую премию — этого не произойдет».

GameStop уже находится под давлением из-за падения выручки. Ее продажи за первый квартал 2024 года упали на 17% в годовом исчислении, составив 732,4 млн долларов. Онлайн-гейминг набирает обороты, и это убивает трафик в физических магазинах компании. Эта слабость в основном бизнесе делает рискованную ставку на криптовалюту еще более плохой.

Провал с NFT, выход из-под регулирования и стадное поведение вызывают скептицизм

GameStop уже однажды пыталась играть в мире криптовалюты, и это не закончилось хорошо. Еще в мае 2021 года она объявила о планах создать рынок NFT, связанный с Ethereum. Business Insider назвал это «амбициозным планом стать Amazonом гейминга». Этого не произошло.

Бета-версия платформы NFT вышла в июле 2022 года с курируемым рынком, который проверял создателей. Но все пошло не так быстро. Один художник создал NFT на основе фотографии «Падающий человек» с 11 сентября, и GameStop заблокировала аккаунт.

Другой пользователь загрузил сотни NFT игр на HTML5, не владея правами. GameStop удалила их, отключила возможность создания и очистила листинги, но NFT все еще существуют в блокчейне.

К декабрю 2022 года компания уволила большую часть команды NFT. В августе 2023 года она заявила, что закроет свой крипто- и NFT-кошелек, сославшись на «неопределенность регулирования».

Затем в январе 2024 года GameStop объявила, что закроет свой рынок NFT навсегда 2 февраля 2024 года. Так что компания не только углубляется в биткоин, она делает это сразу после полного выхода из пространства NFT, которое она так активно продвигала всего два года назад.

Ветераны криптоиндустрии, наблюдающие за этой игрой, знают цикл. Сначала возникает ажиотаж, затем включается FOMO, а затем розничные инвесторы оказываются разорены. Профессор экономики Бертон Малкиель идеально описал это в своей книге Случайная прогулка по Уолл-стрит: люди привлекаются к растущим активам — даже если они не имеют смысла — потому что слышат истории о ранних победителях. А затем они не хотят упустить выгоду. Включается стадный инстинкт, и бум — пузырь.

Даже с учетом $1,75 млрд нового конвертируемого долга у инвесторов есть сомнения. Идея выпуска долга просто для покупки более волатильных активов, таких как биткоин, когда собственный бизнес уже теряет деньги, не находит большой поддержки у Уолл-стрит. Они уже видели, как это разыгрывалось с другими компаниями, и это не всегда заканчивалось хорошо.

Вся эта неделя стала ударом для GameStop. Во вторник — провал по выручке. В среду — падение на 5%. И к четвергу утром еще 15% было стерто после объявления о продаже облигаций и планах по биткоину. Рынок четко проголосовал, и голос — большое твердое «нет».