GameStop s’effondre de 19 % après l’accord obligataire alors que le marché rejette la poussée vers une exposition accrue au Bitcoin

Les actions de GameStop ont été broyées jeudi après que l’entreprise a annoncé qu’elle souhaitait lever 1,75 milliard de dollars via une vente de billets convertibles, déclenchant une vente massive.

L’argent, selon GameStop, sera utilisé pour des « fins corporatives générales », mais aussi pour des achats de crypto – plus spécifiquement, du Bitcoin.

Juste après la nouvelle annoncée, GameStop a plongé de plus de 15 % en pré-marché, puis de 4 % de plus après la cloche, ce qui représente une baisse de 19 % au moment de la rédaction. Cela est survenu un jour après que l’action avait déjà chuté de 5 % en raison de la baisse des ventes. Les investisseurs n’ont pas apprécié l’idée d’une action meme qui, ayant perdu des revenus, s’enfonce encore plus profondément dans le Bitcoin.

GameStop suit la stratégie Bitcoin de MicroStrategy avec une vente d’obligations

L’entreprise souhaite copier la stratégie de MicroStrategy. C’est la société de logiciels désormais appelée Strategy, qui a acheté des milliards de dollars de Bitcoin et utilisé différents titres, y compris de la dette convertible, pour les financer. Le résultat ? Strategy est devenue le plus grand détenteur corporate de Bitcoin et son action a connu une volatilité extrême – tantôt en hausse, tantôt en baisse. Maintenant, GameStop veut le même genre de « magie », sauf qu’elle coule déjà.

En avril, GameStop a ajouté 4 710 bitcoins à ses livres. Ce butin valait plus de 500 millions de dollars à l’époque. L’accord obligataire de cette semaine pourrait envoyer ce nombre bien plus haut. Le PDG Ryan Cohen a déclaré que la décision provenait de préoccupations macroéconomiques. Il a déclaré que l’offre fixe de Bitcoin et sa nature décentralisée en font une couverture contre « certains risques ». Cela ressemble beaucoup à ce que Michael Saylor a dit un jour, mais cette fois, le marché n’a pas mordu.

Les analystes ne croient pas non plus à cette vision. Michael Pachter de Wedbush a confirmé sa note « sous-performante ». Il a déclaré que l’action est déjà négociée à 2,4 fois sa trésorerie, et que le pivot vers le Bitcoin n’a pas de sens.

Selon ses propres mots, GameStop mise toujours sur des « fools plus grands » qui pensent que le prix continuera d’augmenter. Il a déclaré : « ils convertissent plus de cash en crypto, s’attendant à obtenir une prime encore plus grande – cela n’arrivera pas ».

GameStop est déjà sous pression en raison de la baisse de ses revenus. Ses ventes du T1 2024 ont chuté de 17 % en glissement annuel, s’élevant à 732,4 millions de dollars. Le jeu en ligne gagne du terrain, et cela tue le trafic dans les magasins physiques de l’entreprise. Cette faiblesse dans l’activité principale rend le pari crypto risqué encore pire.

Échec des NFT, sorties réglementaires et comportement de troupeau alimentent le scepticisme

GameStop a déjà essayé de jouer dans le monde crypto une fois, et cela ne s’est pas bien terminé. En mai 2021, il a annoncé des plans pour construire un marché de NFT lié à Ethereum. Business Insider l’a qualifié d’« plan ambitieux pour devenir l’Amazon du jeu ». Cela ne s’est pas produit.

La version bêta de la plateforme NFT est passée en ligne en juillet 2022, avec un marché curaté qui vérifiait les créateurs. Mais les choses se sont mal passées rapidement. Un artiste a créé un NFT basé sur la photo « The Falling Man » de 9/11, et GameStop a banni le compte.

Un autre utilisateur a téléchargé des centaines de NFTs de jeux HTML5 sans en posséder les droits. GameStop les a supprimés, a désactivé la fonction de minting et a nettoyé les listings – mais les NFTs vivent toujours sur la blockchain.

En décembre 2022, l’entreprise a licencié la plupart de l’équipe NFT. En août 2023, elle a annoncé qu’elle fermerait son portefeuille crypto et NFT, blâmant « l’incertitude réglementaire ».

Puis, en janvier 2024, GameStop a annoncé que son marché de NFT fermerait définitivement le 2 février 2024. Donc, non seulement l’entreprise s’enfonce davantage dans le Bitcoin, mais elle le fait juste après avoir complètement quitté l’espace NFT qu’elle avait tant hypé il y a seulement deux ans.

Les vétérans du secteur crypto qui observent cette manœuvre connaissent le cycle. D’abord vient l’hype, puis la FOMO (peur de manquer une opportunité) s’installe, et enfin les investisseurs particuliers se font détruire. Le professeur d’économie Burton Malkiel l’a décrit parfaitement dans son livre A Random Walk Down Wall Street : les gens sont attirés par les actifs en hausse, même s’ils n’ont aucun sens, parce qu’ils entendent des histoires de gagnants précoces. Et ensuite, ils ne veulent pas rater le coche. L’esprit de troupeau s’active, et boom – bulle.

Même avec les 1,75 milliard de dollars de nouvelle dette convertible qui arrivent, les investisseurs ont des doutes. L’idée d’émettre de la dette simplement pour acheter plus d’actifs volatils comme le Bitcoin, alors que votre propre entreprise saigne déjà, ne reçoit pas beaucoup d’amour de la part de la Wall Street. Ils ont déjà vu cette manœuvre se dérouler avec d’autres entreprises, et cela ne s’est pas toujours bien terminé.

Cette semaine entière a été un véritable coup de massue pour GameStop. Mardi, un résultat en deçà des attentes. Mercredi, une baisse de 5 %. Et jeudi matin, une nouvelle chute de 15 % après l'annonce de la vente d'obligations et des projets liés au Bitcoin. Le marché a clairement voté, et le vote est un non catégorique.