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- L'action de GameStop est toujours surévaluée car les investisseurs espèrent la revendre à un prix plus élevé.
- L'analyste Michael Pachter de Wedbush a fixé un objectif de cours de 13,50 $, bien en dessous du cours actuel de 30,15 $.
- La valorisation de GameStop repose entièrement sur la théorie du plus grand imbécile, et non sur une croissance réelle de l'entreprise.
GameStop continue d'être encensé comme s'il reposait sur des bases solides, mais son succès ne tient qu'à un cheveu : celui de revendre leurs actions à un investisseur encore plus naïf. C'est toute leur stratégie. Pas de plan d'envergure, pas de croissance réelle, juste de l'espoir aveugle et une action surévaluée.
D'après Michael Pachter de Wedbush, qui a publié une note mercredi, GameStop manque de vision stratégique. Il a déclaré : « Malgré l'absence totale de stratégie claire, GameStop a toujours su tirer profit de l'existence d'investisseurs naïfs prêts à payer plus du double de la valeur de ses actifs pour ses actions – et jusqu'à présent, ils ont vu juste. »
Cette annonce fait suite à la publication, mardi, des résultats de l'entreprise qui ont révélé une baisse du chiffre d'affaires au premier trimestre, une baisse attendue compte tenu de la préférence des consommateurs pour les achats en ligne plutôt que les visites en magasin. Mais au lieu de se concentrer sur son cœur de métier, GameStop a pris un virage inattendu : l'acquisition de 4 710 bitcoin, pour une valeur de plus d'un demi-milliard de dollars.
GameStop imite la stratégie de MicroStrategy, mais voilà le problème : MicroStrategy est une entreprise technologique qui a une réelle valeur ajoutée. GameStop, non.
L'achat Bitcoin n'est pas une stratégie commerciale
Michael trouve ce Bitcoin projet absurde. Il écrit : « On peine à comprendre pourquoi un investisseur serait prêt à payer plus du double cashcashcash cashcashcashcash cashcash en Bitcoin. »
L'action de GameStop se négocie déjà à 2,4 fois sa cashréelle, ce qui signifie qu'elle est largement surévaluée. Investir davantage dans les cryptomonnaies ne la rendra pas plus précieuse. Les investisseurs qui croient au Bitcoin peuvent simplement acheter des bitcoins ou un ETF directement, sans passer par GameStop.
Le PDG Ryan Cohen a affirmé que cette décision était motivée par des craintes macroéconomiques. Il a expliqué que l'offre limitée et la décentralisation du Bitcoinpourraient aider l'entreprise à se prémunir contre des risques plus importants. Cela n'explique cependant pas comment une chaîne de jeux vidéo compte survivre tout en se transformant en une véritable banque de cryptomonnaies. Bitcoin a beau être solide, ce n'est pas un modèle économique viable pour une entreprise de vente au détail qui perd de son attrait.
Michael n'a pas mâché ses mots. Il a réaffirmé sa recommandation de sous-performance et fixé un objectif de cours de 13,50 $ pour GameStop sur 12 mois, soit 55 % de moins que le cours de clôture de mardi (30,15 $). Il a détaillé ce montant à 12,50 $ en cash par action et 1 $ pour l'activité de l'entreprise. « Le cours de l'action GME ne tient pas compte des nombreux défis à venir », a-t-il déclaré.
GameStop utilise Bitcoin comme un écran de fumée, mais on ignore toujours pourquoi l'enseigne existe encore aujourd'hui. Ils n'ont présenté aucune stratégie d'avenir. Ils n'ont pas expliqué comment ils comptent concurrencer les jeux en téléchargement. Ils ont simplement lancé une bombe crypto et laissé le monde se débrouiller.
La théorie du plus grand imbécile fait l'essentiel du travail
Tout dans cette situation repose sur la théorie du plus grand imbécile. C'est l'idée qu'on peut gagner de l'argent avec un actif sans valeur ou surévalué, non pas parce qu'il est bon, mais parce que quelqu'un d'autre pourrait vous le racheter à un prix encore plus élevé. Cela ne fonctionne que tant qu'on trouve un plus grand imbécile. Une fois la chaîne rompue, le dernier détenteur de l'actif se retrouve coincé avec.
C'est exactement ce qui se passe. Les investisseurs n'achètent pas d'actions GameStop parce qu'ils croient en l'entreprise. Ils parient sur une plus-value à la revente. Ils pensent que quelqu'un d'autre verra le cours monter et investira, même si la situation de l'entreprise ne s'est pas améliorée.
Le problème, c'est que cette situation ne peut pas durer. Dès que les investisseurs réalisent que le cours de l'action est déconnecté de la réalité, la vente massive commence. Et lorsque cela arrive, le cours s'effondre et retombe à un niveau plus proche de la valeur réelle de l'entreprise – voire inférieur. Tous ceux qui ont investi tardivement perdent de l'argent. Ceux qui ont vendu plus tôt en profitent.
La crise de Michael révèle la fragilité de l'ensemble du système. GameStop mise tout sur les cryptomonnaies et espère que sa fidèle clientèle de spéculateurs restera fidèle. Mais même cette clientèle a ses limites. Et si l'entreprise persiste à esquiver ses véritables problèmes, ce sont les derniers à se laisser berner qui en paieront le prix.
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