채권 거래 후 게임스톱 19% 급락, 비트코인 노출 확대 추진에 시장이 거부

게임스톱 주식은 회사가 전환사채 매각을 통해 17억 5천만 달러를 조달하려 한다고 밝힌 목요일에 매도 물량 폭주로 인해 큰 타격을 입었다.

게임스톱에 따르면 이 자금은 '일반 기업 목적'과 암호화폐 구매, 구체적으로는 비트코인 구매에 사용될 예정이다.

뉴스 이 떨어지자마자, 게임스톱은 프리마켓 거래에서 15% 이상 급락했고, 이후 종소음 후 4% 더 하락하여 보도 시점 기준 19% 하락했습니다. 이는 이미 매출 감소로 인해 주가가 5% 하락한 지 하루 만에 발생한 일입니다. 투자자들은 수익을 잃은 밈 주식(B meme stock)이 비트코인에 더 깊이 뛰어드는 것을 좋아하지 않았습니다.

게임스톱, 채권 매각을 통해 마이크로스트래티지의 비트코인 전략을 따름

회사는 마이크로스트래티지의 플레이북을 복사하려 한다. 이는 현재 전략(Strategy)으로 명칭이 변경된 소프트웨어 기업으로, 수십억 달러어치의 비트코인을 구매하고 전환사채를 포함한 다양한 증권으로 이를 자금 조달했다. 그 결과? 전략은 최대의 기업 비트코인 보유자가 되었고, 그 주가는 극심한 등락을 반복하며 요동쳤다. 이제 게임스톱도 같은 '마법'을 원하지만, 이미 침체되어 있다.

4월, 게임스톱은 재무제표에 비트코인 4,710개를 추가했다. 당시 이 매입액은 5억 달러 이상이었고, 이번 주 채권 거래는 그 숫자를 훨씬 더 높일 수 있다. 라이언 코헨 CEO는 이 결정이 거시적 우려에서 비롯되었다고 말했다. 그는 비트코인의 고정된 공급량과 탈중앙화 특성이 '특정 위험'에 대한 헤지 수단이라고 설명했다. 이는 마이클 세일러가 과거에 했던 말과 매우 유사하지만, 이번에는 시장이 반응하지 않았다.

분석가들도 이 비전을 받아들이지 않는다. 웨드버시의 마이클 파처는 자신의 '저조(Underperform)' 등급을 유지하며 강하게 주장한다. 그는 주식이 이미 현금의 2.4배로 거래되고 있으며, 비트코인 전환은 타당성이 없다고 말했다.

그의 말에 따르면, 게임스톱은 가격이 계속 오를 것이라고 생각하는 ‘더 큰 바보’들에게 여전히 기대를 걸고 있다. 그는 “그들은 더 큰 프리미엄을 얻기 위해 현금을 암호화폐로 전환하고 있지만, 그런 일은 일어나지 않을 것”이라고 말했다.

게임스톱은 이미 매출 감소로 인해 압박을 받고 있다. 2024년 1분기 매출은 전년 대비 17% 감소한 7억 3,240만 달러로 집계되었다. 온라인 게임이 힘을 얻으면서 게임스톱의 오프라인 매장으로 유입되는 발걸음이 줄고 있다. 핵심 사업의 이러한 약세는 위험한 암호화폐 베팅을 더욱 나쁘게 보이게 만든다.

NFT 실패, 규제 이탈, 군중 심리가 불신을 부추긴다

게임스톱은 이미 한 번 암호화폐 시장에서 시도했다가 실패한 바 있다. 2021년 5월, 게임스톱은 이더리움 기반 NFT 마켓플레이스를 구축하겠다고 발표했다. 비즈니스 인사이더는 이를 ‘게임 분야의 아마존이 되겠다는 야심 찬 계획’이라고 평가했다. 하지만 그 계획은 실현되지 않았다.

NFT 플랫폼의 베타 버전은 2022년 7월 출시되어 심사된 크리에이터만 참여할 수 있는 큐레이션 마켓플레이스를 운영했다. 하지만 상황은 빠르게 악화되었다. 한 아티스트가 9/11 테러 사진인 ‘추락하는 남자’를 기반으로 한 NFT를 미ント(생성)하자, 게임스톱은 해당 계정을 정지시켰다.

또 다른 사용자는 저작권 없이 수백 개의 HTML5 게임 NFT를 업로드했다. 게임스톱은 이를 삭제하고 미ント 기능을 비활성화하며 게시물을 정리했지만, 해당 NFT들은 여전히 블록체인上に 존재한다.

2022년 12월까지 회사는 NFT 팀의 대부분을 해고했다. 2023년 8월에는 ‘규제 불확실성’을 이유로 암호화폐 및 NFT 지갑 서비스를 종료하겠다고 발표했다.

그리고 2024년 1월, 게임스톱은 NFT 마켓플레이스가 2024년 2월 2일자로 영구적으로 폐쇄된다고 발표했다. 즉, 회사는 2년 전 자신이 홍보했던 NFT 공간을 완전히 떠난 직후, 비트코인 투자에 더욱 깊이 뛰어드는 결정을 내린 것이다.

이 플레이를 지켜보는 암호화폐 베테랑들은 이 사이클을 잘 안다. 먼저 과열이 오고, 이어 FOMO(놓칠까 봐 두려운 심리)가 발생하며, 그 후 개인 투자자들이 큰 타격을 입는다. 경제학 교수 버턴 말킬은 그의 저서 월가의 무작위 보행에서 이를 완벽하게 묘사했다. 사람들은 초기 승자들의 이야기를 듣기 때문에, 비논리적일지라도 상승하는 자산에 끌려든다. 그리고 그들은 뒤처지고 싶지 않다. 무리 심리가 작동하고, 번개처럼 거품이 형성된다.

새로 발행된 17억 5천만 달러의 전환사채가 유입됨에도 불구하고, 투자자들은 의구심을 품고 있다. 이미 수익이 줄어드는 자사의 사업과 달리, 비트코인 같은 변동성이 큰 자산을 구매하기 위해 부채를 발행한다는 아이디어는 월가에서 큰 호응을 얻지 못하고 있다. 그들은 다른 기업들에서 이 플레이가 어떻게 전개되었는지 이미 목격했으며, 항상 좋은 결과로 끝난 것은 아니었다.

이번 주 전체가 게임스톱에게 치명타였다. 화요일에는 매출 부진, 수요일에는 5% 하락, 그리고 목요일 아침에는 채권 발행 및 비트코인 계획 발표 후 또다시 15%가 증발했다. 시장은 명확하게 표결했으며, 그 결과는 ‘아니오’였다.