GameStop stürzt nach Anleihe-Deal um 19 % ab, da der Markt den Push für mehr Bitcoin-Exposition ablehnt

GameStop-Aktien wurden am Donnerstag vernichtet, nachdem das Unternehmen bekannt gab, 1,75 Milliarden US-Dollar durch den Verkauf konvertierbarer Anleihen aufbringen zu wollen, was zu einem massiven Ausverkauf führte.

Das Geld soll laut GameStop für „allgemeine Unternehmenszwecke“ verwendet werden, aber auch für Krypto-Käufe – genauer gesagt, für Bitcoin.

Unmittelbar nach dem Erscheinen der Nachrichten stürzte GameStop im Vorhandel um über 15 % und danach um weitere 4 %, was einer Gesamtabschlagung von 19 % zum Zeitpunkt der Drucklegung entspricht. Dies geschah nur einen Tag, nachdem die Aktie bereits um 5 % gefallen war, bedingt durch rückläufige Umsätze. Die Anleger mochten die Idee einer Meme-Aktie, die gerade Einnahmen verloren hatte und sich noch tiefer in Bitcoin stürzte, nicht.

GameStop folgt der Bitcoin-Strategie von MicroStrategy mit Anleihe-Verkauf

Das Unternehmen möchte das MicroStrategy-Handbuch kopieren. Das ist die Softwarefirma, die jetzt Strategy heißt, die Milliardenbeträge in Bitcoin investierte und verschiedene Wertpapiere, einschließlich konvertierbarer Schulden, nutzte, um dies zu finanzieren. Das Ergebnis? Strategy wurde zum größten korporativen Bitcoin-Halter, und ihre Aktie ging durch die Decke – mal hoch, mal runter. Jetzt will GameStop die gleiche Art von „Magie“, obwohl es bereits absinkt.

Im April fügte GameStop 4.710 Bitcoin zu seinen Büchern hinzu. Dieser Fang war zu diesem Zeitpunkt mehr als 500 Millionen US-Dollar wert. Der Anleihe-Deal dieser Woche könnte diese Zahl deutlich in die Höhe treiben. CEO Ryan Cohen sagte, die Entscheidung resultiere aus makroökonomischen Bedenken. Er sagte, die feste Versorgung und dezentrale Natur von Bitcoin mache es zu einer Absicherung gegen „bestimmte Risiken“. Klingt sehr nach dem, was Michael Saylor einmal sagte, aber dieses Mal biss der Markt nicht an.

Analysten kaufen die Vision ebenfalls nicht. Michael Pachter von Wedbush bekräftigte sein „Underperform“-Rating. Er sagte, die Aktie handle bereits zum 2,4-fachen ihres Cash-Bestands, und der Bitcoin-Pivot mache keinen Sinn.

Seinen Worten nach stützt sich GameStop weiterhin auf „größere Dummköpfe“, die glauben, der Preis werde einfach weiter steigen. Er sagte: „Sie konvertieren mehr Bargeld in Krypto und erwarten, einen noch größeren Aufschlag zu erhalten – das wird nicht passieren.“

GameStop steht bereits unter Druck durch sinkende Einnahmen. Die Umsätze im Q1 2024 gingen im Jahresvergleich um 17 % zurück und beliefen sich auf 732,4 Millionen US-Dollar. Online-Gaming gewinnt an Dynamik, und das tötet den Verkehr in den physischen Geschäften des Unternehmens. Diese Schwäche im Kerngeschäft lässt das riskante Krypto-Wetten noch schlechter aussehen.

NFT-Misserfolg, regulatorische Ausstiege und Herdenverhalten treiben Skepsis

GameStop hat bereits einmal versucht, in der Krypto-Welt mitzuspielen, und das endete nicht gut. Bereits im Mai 2021 kündigte es Pläne an, einen NFT-Marktplatz zu bauen, der an Ethereum gebunden ist. Business Insider nannte es einen „ambitionierten Plan, das Amazon des Gaming zu werden.“ Das ist nicht passiert.

Die Beta-Version der NFT-Plattform ging im Juli 2022 live, mit einem kuratierten Marktplatz, der Schöpfer überprüfte. Aber die Dinge drehten sich schnell nach unten. Ein Künstler prägte eine NFT basierend auf dem Foto „Der fallende Mann“ vom 11. September, und GameStop sperrte das Konto.

Ein anderer Benutzer lud Hunderte von HTML5-Spiel-NFTs hoch, ohne die Rechte daran zu besitzen. GameStop entfernte sie, schaltete die Minting-Funktion ab und säuberte die Listings – aber die NFTs leben weiterhin auf der Blockchain.

Bis Dezember 2022 entließ das Unternehmen den Großteil des NFT-Teams. Im August 2023 sagte es, es werde seine Krypto- und NFT-Brieftasche schließen und verwies auf „regulatorische Unsicherheit“.

Dann kündigte GameStop im Januar 2024 an, dass sein NFT-Marktplatz am 2. Februar 2024 endgültig schließen werde. Also taucht das Unternehmen nicht nur tiefer in Bitcoin ein, es tut dies auch direkt nach dem vollständigen Ausstieg aus dem NFT-Bereich, den es vor nur zwei Jahren hochgelobt hatte.

Krypto-Veteranen, die diesem Spiel zuschauen, kennen den Zyklus. Zuerst gibt es Hype, dann setzt FOMO ein, und dann werden Privatanleger ruiniert. Der Wirtschaftswissenschaftler Burton Malkiel beschrieb dies perfekt in seinem Buch A Random Walk Down Wall Street: Menschen werden von steigenden Vermögenswerten angezogen – auch wenn sie keinen Sinn ergeben – weil sie Geschichten von frühen Gewinnern hören. Und dann wollen sie nicht den Anschluss verpassen. Herdenverhalten setzt ein, und boom – Blase.

Selbst mit den 1,75 Milliarden US-Dollar an neuen konvertierbaren Schulden haben Anleger Zweifel. Die Idee, Schulden aufzunehmen, um noch volatilere Vermögenswerte wie Bitcoin zu kaufen, während das eigene Geschäft bereits blutet, kommt bei Wall Street nicht gut an. Sie haben dieses Spiel bereits bei anderen Firmen gesehen, und es endete nicht immer gut.

Diese gesamte Woche war ein harter Schlag für GameStop. Am Dienstag Umsatzverfehlung. Am Mittwoch 5 % Rückgang. Und am Donnerstagmorgen weitere 15 %, die nach der Ankündigung des Anleihe-Deals und der Bitcoin-Pläne weggefallen waren. Der Markt hat klar abgestimmt, und das Votum ist ein großes, fettes Nein.