Die Aktienbewertung von GameStop stützt sich immer noch darauf, den nächsten ‚größeren Narren‘ zu finden

GameStop wird immer noch hochgepumpt, als hätte es etwas Echtes dahinter, aber das Einzige, was es am Leben erhält, ist eine Schlange von Leuten, die beten, dass sie ihre Anteile an jemanden weiterverkaufen können, der noch dümmer ist. Das ist die ganze Strategie. Es gibt keinen großen Plan, kein echtes Wachstum, nur blinden Hoffnungsschimmer und überbewertete Aktien.

Laut Michael Pachter von Wedbush, der am Mittwoch einen Bericht veröffentlichte, hat GameStop keine klare Richtung. Er sagte: „Trotz eines völligen Mangels an einer klaren Strategie hat GameStop konsequent davon profitiert, dass es ‚größere Narren‘ gibt, die bereit sind, mehr als das Doppelte des Vermögenswerts für seine Anteile zu zahlen – und bisher hatten sie recht.“

Dies geschah, nachdem die Quartalszahlen des Unternehmens am Dienstag einen Rückgang der Umsatz im ersten Quartal zeigten, was erwartet wurde, da Menschen Spiele online kaufen, anstatt in Geschäfte zu gehen. Aber anstatt ihr Kerngeschäft zu reparieren, machte GameStop einen wilden Umweg und kaufte 4.710 Bitcoins im Wert von über einer halben Milliarde Dollar.

Es kopiert den gleichen Zug, den MicroStrategy gemacht hat, aber hier ist das Problem: MicroStrategy ist ein Technologieunternehmen mit echtem Wert. GameStop ist das nicht.

Bitcoin zu kaufen ist keine Geschäftsstrategie

Michael hält diesen Bitcoin-Plan für unsinnig. Er schrieb: „Es ist schwer zu verstehen, warum ein Anleger bereit sein würde, mehr als das Doppelte des Bargeldwerts für die Möglichkeit zu zahlen, dass GameStop mehr von seinem Bargeld in Bitcoin umwandelt.“

Die Aktie von GameStop handelt bereits zum 2,4-fachen ihres tatsächlichen Bargelds, was bedeutet, dass sie weit überbewertet ist. Es gibt keine Möglichkeit, dass das Investieren von mehr Geld in Krypto sie noch wertvoller macht. Anleger, die an Bitcoin glauben, können die Münze oder einen ETF einfach selbst kaufen. Sie brauchen GameStop nicht als Mittelsmann.

CEO Ryan Cohen behauptete, der Schritt sei auf makroökonomische Ängste zurückzuführen. Er sagte, das begrenzte Angebot und die Dezentralisierung von Bitcoin könnten dem Unternehmen helfen, sich gegen größere Risiken abzusichern. Das erklärt jedoch nicht, wie eine Videospielekette überleben soll, während sie sich in eine Krypto-Tresor verwandelt. Bitcoin mag solide sein, aber es ist kein Geschäftsmodell für ein Einzelhandelsunternehmen, das an Relevanz verliert.

Michael hat keine Zurückhaltung walten lassen. Er unterstrich seine Bewertung als unterdurchschnittlich und legte ein 12-Monats-Ziel von 13,50 US-Dollar für GameStop fest – das ist 55 % niedriger als der Schlusskurs von 30,15 US-Dollar am Dienstag. Er setzte sich aus 12,50 US-Dollar an Bargeld pro Aktie und 1 US-Dollar für das Unternehmen selbst zusammen. „GME-Aktien werden zu einem Niveau gehandelt, das die vielen bevorstehenden Herausforderungen ignoriert“, sagte er sagte.

GameStop nutzt Bitcoin wie eine Rauchwand, aber es gibt immer noch keine echte Antwort darauf, warum es als Einzelhandelsunternehmen heute noch existiert. Sie haben keine zukünftige Richtung dargelegt. Sie haben nicht erklärt, wie sie mit digitalen Spiel-Downloads konkurrieren wollen. Sie haben einfach eine Krypto-Bombe gezündet und alle anderen sich selbst überlassen.

Die Greater-Fool-Theorie trägt die Hauptlast

Jeder Teil dieser Situation basiert auf der Greater-Fool-Theorie. Das ist die Idee, dass man Geld mit einem wertlosen oder überbewerteten Asset machen kann, nicht weil es gut ist, sondern weil jemand anderes es von Ihnen für noch mehr kaufen könnte. Es funktioniert nur so lange, wie Sie einen größeren Dummkopf finden. Sobald diese Kette bricht, bleibt der Letzte, der das Asset hält, damit sitzen.

Genau das passiert hier. Anleger kaufen GameStop nicht, weil sie an das Unternehmen glauben. Sie wetten darauf, dass sie ihre Anteile gewinnbringend weiterverkaufen können. Sie denken, jemand anderes wird sehen, wie der Preis steigt, und einsteigen, obwohl sich das zugrunde liegende Geschäft nicht verbessert hat.

Das Problem ist, dass das nicht für immer so weitergehen kann. Sobald die Leute erkennen, dass der Aktienkurs von der Realität entkoppelt ist, beginnt der Ausverkauf. Und wenn das passiert, werden die Aktien wieder auf ein Niveau zurückfallen, das dem tatsächlichen Wert des Unternehmens näher kommt – vielleicht sogar darunter. Alle, die spät eingestiegen sind, werden geschädigt. Alle, die früher verkauft haben, gehen mit dem Geld davon.

Michael’s Aufschlüsselung zeigt, wie zerbrechlich die ganze Sache ist. GameStop verlässt sich auf Krypto und die Hoffnung, dass seine treue Armee spekulativer Händler bleibt. Aber selbst diese Gruppe hat Grenzen. Und wenn das Unternehmen seine echten Probleme weiterhin umgeht, werden die letzten Dummköpfe in der Schlange dafür bezahlen müssen.