Die Aktienbewertung von GameStop hängt weiterhin davon ab, den nächsten „größeren Narren“ zu finden

GameStop wird immer noch so hochgejubelt, als ob da wirklich etwas dahinterstecken würde, aber in Wirklichkeit hält nur eine Schlange von Leuten den Kurs hoch, die hoffen, ihre Aktien an jemanden mit weniger Weitblick weiterverkaufen zu können. Das ist die ganze Strategie. Es gibt keinen großen Plan, kein echtes Wachstum, nur blinde Hoffnung und überteuerte Aktien.

Laut Michael Pachter von Wedbush, der am Mittwoch eine Analyse veröffentlichte, verfolgt GameStop keine klare Strategie. Er sagte: „Trotz des völligen Fehlens einer klaren Strategie hat GameStop konsequent von der Existenz von ‚größeren Narren‘ profitiert, die bereit sind, mehr als das Doppelte des Unternehmenswerts für die Aktien zu zahlen – und bisher lagen sie damit richtig.“

Dies geschah, nachdem die am Dienstag veröffentlichten Geschäftszahlen des Unternehmens einen erwarteten Umsatzrückgang im ersten Quartal aufwiesen, da die Kunden Spiele online und nicht mehr in Ladengeschäften kaufen. Doch anstatt sich auf die Sanierung des Kerngeschäfts zu konzentrieren, schlug GameStop einen ungewöhnlichen Weg ein und erwarb 4.710 bitcoinim Wert von über einer halben Milliarde Dollar.

GameStop kopiert damit denselben Schritt wie MicroStrategy, aber hier liegt das Problem: MicroStrategy ist ein Technologieunternehmen mit echtem Wert. GameStop ist das nicht.

Der Kauf Bitcoin ist keine Geschäftsstrategie

Michael hält diesen Bitcoin Plan für sinnlos. Er schrieb: „Es ist schwer nachzuvollziehen, warum ein Investor bereit sein sollte, mehr als das Doppelte des Barwerts für die Möglichkeit zu zahlen, cashcashcash cashcashcashcash cashcash in Bitcoin.“

Die GameStop-Aktie wird bereits mit dem 2,4-Fachen ihres tatsächlichen cashgehandelt, was bedeutet, dass sie massiv überbewertet ist. Es ist ausgeschlossen, dass eine weitere Investition in Kryptowährung ihren Wert noch steigern wird. Anleger, die an Bitcoin glauben, können die Kryptowährung oder einen ETF direkt kaufen. Sie benötigen GameStop nicht als Zwischenhändler.

CEO Ryan Cohen behauptete, der Schritt sei auf makroökonomische Befürchtungen zurückzuführen. Er sagte, das begrenzte Angebot und die Dezentralisierung von Bitcoinkönnten dem Unternehmen helfen, sich gegen größere Risiken abzusichern. Das erklärt jedoch nicht, wie eine Videospiel-Plattform überleben will, während sie sich gleichzeitig in eine Krypto-Treasury verwandelt. Bitcoin mag solide sein, aber es ist kein Geschäftsmodell für ein Einzelhandelsunternehmen, das an Relevanz verliert.

Michael nahm kein Blatt vor den Mund. Er bekräftigte seine Underperform-Empfehlung für GameStop und gab ein 12-Monats-Kursziel von 13,50 US-Dollar – das sind 55 % weniger als der Schlusskurs von 30,15 US-Dollar am Dienstag. Er unterteilte dies in 12,50 US-Dollar in cash pro Aktie und 1 US-Dollar für das operative Geschäft des Unternehmens. „Die GME-Aktien werden derzeit so gehandelt, dass die vielen Herausforderungen, die vor uns liegen, außer Acht gelassen werden“, sagte.

GameStop nutzt Bitcoin als Vorwand, doch die eigentliche Existenzberechtigung des Unternehmens als Einzelhandelskette bleibt weiterhin unklar. Sie haben keine Zukunftsstrategie aufgezeigt und nicht erklärt, wie sie mit digitalen Spiele-Downloads konkurrieren wollen. Sie haben die Krypto-Bombe platzen lassen und die Frage nun sich selbst überlassen.

Die Theorie des größeren Narren leistet die Hauptarbeit

Diese ganze Situation basiert auf dem Prinzip des größeren Narren. Das bedeutet, dass man mit einem wertlosen oder überbewerteten Vermögenswert Geld verdienen kann, nicht weil er gut ist, sondern weil ihn jemand anderes vielleicht noch teurer abkaufen würde. Das funktioniert aber nur, solange man einen noch größeren Narren findet. Sobald diese Kette reißt, bleibt derjenige, der den Vermögenswert zuletzt besessen hat, darauf sitzen.

Genau das passiert hier. Investoren kaufen GameStop-Aktien nicht, weil sie an das Unternehmen glauben. Sie spekulieren darauf, ihre Aktien mit Gewinn weiterzuverkaufen. Sie glauben, dass jemand anderes den Kursanstieg erkennt und einsteigt, obwohl sich die Geschäftslage nicht verbessert hat.

Das Problem ist, dass das nicht ewig so weitergehen kann. Sobald die Anleger erkennen, dass der Aktienkurs nichts mit der Realität zu tun hat, setzt der Ausverkauf ein. Und dann stürzen die Aktien ab und nähern sich dem tatsächlichen Unternehmenswert an – vielleicht sogar darunter. Alle, die zu spät eingestiegen sind, erleiden Verluste. Alle, die frühzeitig verkauft haben, machen Gewinn.

Michaels Zusammenbruch zeigt, wie fragil das Ganze ist. GameStop setzt auf Kryptowährungen und hofft, dass seine treue Schar spekulativer Händler dem Unternehmen treu bleibt. Doch selbst diese Gruppe hat ihre Grenzen. Und wenn das Unternehmen seine wahren Probleme weiterhin ignoriert, werden die letzten, die noch auf der sicheren Seite sind, die Zeche zahlen.