GameStop crolla del 19% dopo l'accordo sui bond mentre il mercato respinge la spinta per una maggiore esposizione al Bitcoin

Le azioni di GameStop sono state distrutte giovedì dopo che l'azienda ha detto che vuole raccogliere $1,75 miliardi attraverso la vendita di note convertibili, innescando una massiccia svendita.

I soldi, secondo GameStop, saranno usati per "scopi aziendali generali", ma anche per acquisti di criptovalute—più specificamente, Bitcoin.

Proprio dopo che la notizia è stata diffusa, GameStop è crollata di oltre il 15% nel trading pre-mercato e poi di un altro 4% dopo la campana, rendendo un calo del 19% al momento della stampa. Questo è arrivato solo un giorno dopo che le azioni erano già scese del 5% a causa del calo delle vendite. Gli investitori non hanno gradito l'idea di un meme stock che ha appena perso ricavi gettandosi ancora più profondamente nel Bitcoin.

GameStop segue la strategia Bitcoin di MicroStrategy con la vendita di bond

L'azienda vuole copiare la strategia di MicroStrategy. Quella è la software firm ora chiamata Strategy, che ha acquistato miliardi di dollari in Bitcoin e ha utilizzato diversi titoli, inclusi debiti convertibili, per pagarli. Il risultato? Strategy è diventata la più grande holder aziendale di Bitcoin e le sue azioni sono impazzite—a volte su, a volte giù. Ora GameStop vuole lo stesso tipo di "magia", anche se sta già affondando.

Ad aprile, GameStop ha aggiunto 4.710 bitcoin ai suoi libri. Quel bottino valeva più di $500 milioni all'epoca. L'accordo sui bond di questa settimana potrebbe far salire quel numero molto più in alto. Il CEO Ryan Cohen ha detto che la decisione è arrivata da preoccupazioni macro. Ha detto che l'offerta fissa di Bitcoin e la sua natura decentralizzata lo rendono un hedge contro "certi rischi". Sembra molto quello che Michael Saylor ha detto una volta, ma questa volta il mercato non ha morso.

Gli analisti non comprano nemmeno la visione. Michael Pachter di Wedbush ha ribadito il suo rating "underperform". Ha detto che le azioni sono già scambiate a 2,4 volte il suo cash, e che il pivot verso il Bitcoin non ha senso.

A suo dire, GameStop sta ancora facendo affidamento su "folli maggiori" che pensano che il prezzo continuerà semplicemente a salire. Ha detto: "stanno convertendo più cash in crypto, aspettandosi di ottenere un premio ancora più grande—non succederà."

GameStop è già sotto pressione a causa del calo dei ricavi. Le vendite del Q1 2024 sono diminuite del 17% anno su anno, attestandosi a $732,4 milioni. Il gaming online sta guadagnando slancio, e questo sta uccidendo il traffico nei negozi fisici dell'azienda. Questa debolezza nel business principale rende la scommessa rischiosa sulle criptovalute ancora peggiore.

Fallimento NFT, uscite normative e comportamento gregario guidano lo scetticismo

GameStop ha già provato a giocare nel mondo delle criptovalute una volta, e non è finito bene. A maggio 2021, ha annunciato piani per costruire un marketplace NFT legato a Ethereum. Business Insider lo ha definito un "piano ambizioso per diventare l'Amazon del gaming". Questo non è successo.

La versione beta della piattaforma NFT è andata online a luglio 2022, con un marketplace curato che verificava i creator. Ma le cose sono andate male velocemente. Un artista ha coniato un NFT basato sulla foto "The Falling Man" dell'11 settembre, e GameStop ha bannato l'account.

Un altro utente ha caricato centinaia di NFT di giochi HTML5 senza possedere i diritti. GameStop li ha rimossi, ha ucciso la capacità di coniazione e ha pulito le listing—ma gli NFT vivono ancora sulla blockchain.

A dicembre 2022, l'azienda ha licenziato la maggior parte del team NFT. Ad agosto 2023, ha detto che avrebbe chiuso il suo wallet crypto e NFT, attribuendo la colpa all'"incertezza normativa".

Poi a gennaio 2024, GameStop ha annunciato che il suo marketplace NFT sarebbe chiuso definitivamente il 2 febbraio 2024. Quindi non solo l'azienda si sta immergendo più a fondo nel Bitcoin, lo sta facendo proprio dopo aver completamente abbandonato lo spazio NFT che aveva promosso solo due anni fa.

I veterani delle criptovalute che osservano questa mossa conoscono il ciclo. Prima c'è l'hype, poi scatta il FOMO, e poi gli investitori al dettaglio vengono devastati. Il professore di economia Burton Malkiel lo ha descritto perfettamente nel suo libro A Random Walk Down Wall Street: le persone vengono attratte da attività in aumento—anche se non hanno senso—perché sentono storie di vincitori iniziali. E poi non vogliono perdere l'occasione. Scatta la mentalità gregaria, e boom—bolla.

Anche con i $1,75 miliardi di nuovi debiti convertibili in arrivo, gli investitori hanno dubbi. L'idea di emettere debiti solo per acquistare attività più volatili come il Bitcoin, quando la tua stessa attività sta già sanguinando, non sta ricevendo molto amore da Wall Street. Hanno già visto questa mossa svolgersi con altre aziende, e non è sempre finita bene.

Tutta questa settimana è stata un duro colpo per GameStop. Martedì, mancati gli obiettivi di ricavi. Mercoledì, calo del 5%. E giovedì mattina, un altro 15% cancellato dopo l'annuncio della vendita di obbligazioni e dei piani per Bitcoin. Il mercato ha chiaramente votato, e il voto è un grande e netto no.