Оценка стоимости акций GameStop по-прежнему зависит от поиска следующего «ещё большего дурака»

GameStop по-прежнему раскручивают так, будто у компании есть реальный потенциал, но единственное, что её сдерживает, — это очередь из людей, молящихся о том, чтобы перепродать свои акции кому-нибудь поглупее. В этом вся стратегия. Нет никакого грандиозного плана, никакого реального роста, только слепая надежда и переоцененные акции.

По словам Майкла Пахтера из Wedbush, опубликовавшего в среду аналитическую записку, у GameStop нет четкого направления развития. Он сказал: «Несмотря на полное отсутствие четкой стратегии, GameStop постоянно извлекает выгоду из существования «больших дураков», готовых заплатить за ее акции более чем в два раза больше стоимости активов компании — и до сих пор они оказывались правы»

Это произошло после того, как опубликованные во вторник финансовые результаты компании показали снижение выручки за первый квартал, что было ожидаемо, поскольку люди покупают игры онлайн, а не в магазинах. Но вместо того, чтобы заняться своим основным бизнесом, GameStop пошла по неожиданному пути, купив 4710 bitcoinна сумму более полумиллиарда долларов.

Они копируют тот же ход, что и MicroStrategy, но вот в чем проблема: MicroStrategy — это технологическая компания, обладающая реальной ценностью. GameStop — нет.

Покупка Bitcoin — это не бизнес-стратегия

Майкл считает, что этот Bitcoin план не имеет смысла. Он написал: «Трудно понять, почему какой-либо инвестор был бы готов заплатить более чем в два раза больше cashcashcash cashcashcashcash cashcash в Bitcoin».

Акции GameStop уже торгуются по цене, в 2,4 раза превышающей их реальные cash, что означает, что они сильно переоценены. Вложение дополнительных средств в криптовалюту никак не увеличит её стоимость. Инвесторы, верящие в Bitcoin могут просто купить монету или ETF самостоятельно. Им не нужен GameStop в качестве посредника.

Генеральный директор Райан Коэн заявил, что этот шаг был вызван макроэкономическими опасениями. Он сказал, что ограниченное предложение Bitcoinи его децентрализация могут помочь компании застраховаться от более серьезных рисков. Это не объясняет, как сеть видеоигр планирует выжить, превращаясь при этом в криптобанк. Bitcoin может быть надежным инструментом, но это не бизнес-модель для розничной компании, которая теряет актуальность.

Майкл не стал сдерживаться. Он подтвердил свой негативный прогноз и установил для GameStop целевую цену на 12 месяцев в размере 13,50 долларов — это на 55% ниже цены закрытия во вторник в 30,15 долларов. Он объяснил это 12,50 долларами cash на акцию и 1 долларом, который компания получает от своей деятельности. «Акции GME торгуются на уровне, который не учитывает многочисленные предстоящие проблемы», — сказал.

GameStop использует Bitcoin как дымовую завесу, но до сих пор нет реального ответа на вопрос, зачем компания вообще существует как розничный бизнес. Они не обозначили никаких планов на будущее. Они не объяснили, как планируют конкурировать с цифровыми загрузками игр. Они просто бросили криптовалютную бомбу и оставили всех разбираться самим.

Теория «большего дурака» берет на себя основную работу

Вся эта ситуация построена на теории «большего дурака». Суть в том, что на бесполезном или переоцененном активе можно заработать не потому, что он хорош, а потому, что кто-то другой может купить его у вас за ещё большую цену. Это работает только до тех пор, пока вы находите ещё большего дурака. Как только эта цепочка обрывается, последний владелец актива оказывается в ловушке.

Именно это здесь и происходит. Инвесторы покупают акции GameStop не потому, что верят в компанию. Они делают ставку на то, что смогут перепродать свои акции с прибылью. Они думают, что кто-то другой увидит, как цена вырастет, и купит акции, даже несмотря на то, что бизнес под этим названием не улучшился.

Проблема в том, что это не может продолжаться вечно. Как только люди поймут, что цена акций оторвана от реальности, начнётся распродажа. И когда это произойдёт, акции рухнут обратно до уровня, более близкого к реальной стоимости бизнеса — возможно, даже меньше. Все, кто купил акции поздно, пострадают. Все, кто продал их раньше, останутся с деньгами.

Нервный срыв Майкла показывает, насколько хрупка вся эта система. GameStop делает ставку на криптовалюту и на надежду, что её преданная армия спекулятивных трейдеров останется с ними. Но даже у этой группы есть пределы. И если компания продолжит уклоняться от решения своих реальных проблем, последние дураки в очереди за это заплатят.