La valoración de las acciones de GameStop aún depende de encontrar al próximo "tonto más grande"

GameStop sigue siendo promocionada como si tuviera algo real detrás, pero lo único que la frena es una fila de gente rezando para poder vender sus acciones a alguien más tonto. Esa es la estrategia. No hay un gran plan, ni crecimiento real, solo esperanza ciega y acciones sobrevaloradas.

Según Michael Pachter de Wedbush, quien publicó una nota el miércoles, GameStop no tiene un rumbo claro. Afirmó: «A pesar de la total falta de una estrategia clara, GameStop se ha aprovechado constantemente de la existencia de 'insensatos mayores' dispuestos a pagar más del doble del valor de sus activos por sus acciones, y hasta ahora, han acertado»

Esto ocurrió después de que los resultados de la compañía del martes mostraran una caída en los ingresos del primer trimestre, algo que se esperaba porque la gente compra juegos en línea, no en tiendas físicas. Pero en lugar de mejorar su negocio principal, GameStop tomó una decisión arriesgada y compró 4710 bitcoinpor valor de más de 500 millones de dólares.

Está copiando la misma estrategia de MicroStrategy, pero el problema es que MicroStrategy es una empresa tecnológica con valor real. GameStop no.

Comprar Bitcoin no es una estrategia comercial

Michael opina que este Bitcoin plan no tiene sentido. Escribió: «Es difícil entender por qué algún inversor estaría dispuesto a pagar más del doble cash por la posibilidad de que GameStop convierta más cash en Bitcoin».

Las acciones de GameStop ya cotizan a 2,4 veces su cashreal, lo que significa que están muy sobrevaloradas. Invertir más dinero en criptomonedas no va a aumentar su valor. Los inversores que creen en Bitcoin pueden comprar la moneda o un ETF ellos mismos. No necesitan a GameStop como intermediario.

El director ejecutivo, Ryan Cohen, afirmó que la medida se debía a temores macroeconómicos. Añadió que la oferta limitada de Bitcoiny la descentralización podrían ayudar a la empresa a protegerse contra riesgos mayores. Esto no explica cómo una cadena de videojuegos planea sobrevivir mientras se convierte en una tesorería de criptomonedas. Bitcoin puede ser sólido, pero no es un modelo de negocio para una empresa minorista que pierde relevancia.

Michael no se anduvo con rodeos. Reafirmó su recomendación de "bajo rendimiento" y fijó un precio objetivo de $13.50 para GameStop a 12 meses, un 55% inferior a los $30.15 de cierre del martes. Desglosó esta cifra en $12.50 en cash por acción y $1 para el negocio de la compañía. "Las acciones de GME cotizan a un nivel que no refleja los numerosos desafíos que se avecinan", afirmó.

GameStop usa Bitcoin como una cortina de humo, pero aún no hay una respuesta concreta a su existencia como negocio minorista. No definieron su futuro. No explicaron cómo planean competir con las descargas de juegos digitales. Simplemente lanzaron una bomba criptográfica y dejaron que cada uno la descubriera.

La teoría del tonto más grande está haciendo el trabajo pesado

Toda esta situación se basa en la teoría del mayor tonto. Esta es la idea de que se puede ganar dinero con un activo sin valor o sobrevalorado, no porque sea bueno, sino porque alguien más podría comprártelo por aún más. Solo funciona mientras encuentres a un mayor tonto. Una vez que esa cadena se rompe, el último que tenga el activo se queda con él.

Eso es exactamente lo que está pasando aquí. Los inversores no compran GameStop porque crean en la empresa. Apuestan a que pueden revender sus acciones para obtener ganancias. Creen que alguien más verá subir el precio y se lanzará a la acción, aunque el negocio subyacente no haya mejorado.

El problema es que esto no puede durar para siempre. Una vez que la gente se da cuenta de que el precio de las acciones está desconectado de la realidad, comienza la liquidación. Y cuando eso sucede, las acciones se desploman a un valor cercano al valor real de la empresa, o incluso menor. Todos los que compraron tarde se queman. Todos los que vendieron antes se llevan el dinero.

El análisis de Michael muestra la fragilidad de todo el asunto. GameStop se apoya en las criptomonedas y en la esperanza de que su fiel ejército de especuladores se quede. Pero incluso ese grupo tiene límites. Y si la compañía sigue eludiendo sus verdaderos problemas, los últimos ingenuos de la fila lo pagarán caro.