GameStop 的股票估值仍依赖于寻找下一个“更大的傻瓜”

GameStop 仍然被炒作得好像背后有什么实质内容，但唯一支撑它的是排着队祈祷能将股票转手给更愚蠢的人的人群。这就是整个策略。没有大计划，没有实际增长，只有盲目的希望和过高的股价。

根据 Wedbush 的 Michael Pachter 周三发布的一份报告，GameStop 没有明确的方向。他说：“尽管完全缺乏清晰的战略，GameStop 一直利用‘更大的傻瓜’的存在来获利，这些人愿意为其股票支付超过其资产价值两倍的价格——到目前为止，他们是对的。”

在公司周二公布的财报显示第一季度收入下降之后，这是意料之中的，因为人们在网上购买游戏，而不是走进商店。但 GameStop 没有修复其核心业务，而是采取了一个疯狂的转弯，购买了价值超过 5 亿美元的 4,710 枚比特币。

这是在复制 MicroStrategy 所做的同样的举动，但问题是：MicroStrategy 是一家具有实际价值的科技公司。GameStop 不是。

购买比特币不是一项商业战略

Michael 认为这 比特币计划 毫无意义。他写道：“很难理解为什么任何投资者会愿意支付超过现金价值 2 倍的价格，以换取 GameStop 将其更多现金转换为比特币的可能性。”

GameStop 的股票交易价格已经是其实际现金的 2.4 倍，这意味着它被严重高估了。将更多资金投入加密货币不可能使其价值更高。相信比特币的投资者可以直接购买该代币或 ETF。他们不需要 GameStop 作为中间人。

CEO Ryan Cohen 声称此举是出于对宏观经济的恐惧。他说，比特币有限的供应量和去中心化特性可以帮助公司对冲更大的风险。但这无法解释一家视频游戏连锁店计划如何在转变为加密金库的同时生存下来。比特币可能很稳固，但它不是零售公司的商业模式，而这家零售公司正在失去其相关性。

Michael 毫不留情。他重申了表现不佳的评级，并给出 GameStop 12 个月的目标价为 13.50 美元——比周二收盘价 30.15 美元低 55%。他将其分解为每股 12.50 美元的现金和公司业务本身的 1 美元。“GME 股票的交易水平忽视了许多即将到来的挑战，”他 表示.

GameStop 利用比特币作为烟幕弹，但对于它今天作为零售业务存在的原因，仍然没有真正的解释。他们没有提出任何未来的方向。他们没有解释计划如何与数字游戏下载竞争。他们只是扔下了一颗加密炸弹，让每个人自己去弄清楚。

“更大的傻瓜”理论在承担重任

这种情况的每一个部分都建立在“更大的傻瓜”理论之上。这个理论认为，你可以从一文不值或被高估的资产中获利，不是因为它好，而是因为其他人可能会以更高的价格从你那里购买。只要你能找到更大的傻瓜，它就有效。一旦这个链条断裂，最后一个持有资产的人将被困住。

这正是这里正在发生的事情。投资者购买 GameStop 并不是因为他们相信这家公司。他们赌的是可以将股票转手获利。他们认为其他人会看到价格上涨并介入，尽管底层的业务并没有改善。

问题是这不可能永远持续下去。一旦人们意识到股价与现实脱节，抛售就开始。当这种情况发生时，股价将暴跌回更接近业务实际价值的水平——可能更少。所有晚入场的人都会受损。所有早卖出的人都会带着钱离开。

Michael 的分析显示了整个局势的脆弱性。GameStop 依靠加密货币和希望其忠实的投机交易者大军留下来。但即使是这群人也有极限。如果公司继续回避其真正的问题，排在最后的傻瓜们将为此买单。