GameStop 仍然被吹捧得好像真的有什么了不起的成就，但支撑它上涨的唯一因素，就是一群人排着队祈祷能把股票转手给更傻的人。这就是他们的全部策略。没有宏伟的计划，没有实际的增长，只有盲目的希望和被高估的股价。.
Wedbush 的 Michael Pachter 周三发布了一份报告，称 GameStop 目前没有明确的发展方向。他表示：“尽管 GameStop 完全缺乏明确的战略，但它一直以来都利用了那些愿意支付超过其资产价值两倍以上价格购买其股票的‘冤大头’——而且到目前为止，他们的判断是正确的。”
此前，该公司周二公布的财报显示，第一季度营收下滑，这在预料之中，因为人们都在网上购买游戏，而不是去实体店。但GameStop并没有着手解决核心业务问题，而是出人意料地另辟蹊径，斥资超过5亿美元购买了4710枚 bitcoin。.
它照搬了MicroStrategy的做法，但问题在于：MicroStrategy是一家真正有价值的科技公司，而GameStop不是。.
购买 Bitcoin 并非商业策略。
迈克尔认为这项Bitcoin计划毫无道理。他写道：“很难理解为什么会有投资者愿意支付超过两倍cash价值的价格，仅仅为了让GameStop有可能将其更多cash成Bitcoin。”
GameStop的股票交易价格已经是其实际 cash2.4倍，这意味着它被严重高估了。投入更多资金到加密货币中并不会让其价值更高。相信 Bitcoin 投资者可以直接购买比特币或相关ETF，无需GameStop作为中间商。.
CEO Ryan Cohen 声称此举是出于对宏观经济的担忧。他表示， Bitcoin的有限供应和去中心化特性可以帮助公司对冲更大的风险。但这并不能解释一家电子游戏连锁店如何在转型为加密货币金库的同时生存下去。 Bitcoin 或许很稳健，但对于一家正在失去市场地位的零售公司来说，这并非理想的商业模式。.
迈克尔毫不留情。他重申了对GameStop的“弱于大盘”评级，并给出了12个月目标价13.50美元——比周二30.15美元的收盘价低了55%。他将其分解为每股12.50美元的cash和1美元的公司业务价值。“GME的股价水平忽略了其未来面临的诸多挑战，”他说道。
GameStop 将 Bitcoin 当作烟雾弹，但它作为一家零售企业存在的意义至今仍是个谜。他们没有阐明未来的发展方向，也没有解释如何与数字游戏下载竞争。他们只是抛出一颗加密货币炸弹，然后就让所有人自己去摸索。.
博傻理论正在发挥重要作用。
这种情况的方方面面都建立在“博傻理论”之上。该理论认为，你可以从毫无价值或估值过高的资产中获利，并非因为资产本身有价值，而是因为其他人可能会以更高的价格从你手中买走它。但前提是，你必须找到一个更大的傻瓜。一旦这条链条断裂，最后一个持有该资产的人就只能束手无策了。.
这正是现在的情况。投资者购买GameStop股票并非出于对这家公司的信心，而是押注于转手获利。他们认为即使公司实际经营状况并未改善，也会有其他人看到股价上涨而跟进买入。.
问题在于，这种情况不可能永远持续下去。一旦人们意识到股价与实际价值脱节，抛售潮就会开始。届时，股价将暴跌至更接近公司实际价值的水平——甚至可能更低。所有后期买入的人都会蒙受损失，而所有早期卖出的人则会带着钱离开。.
迈克尔的崩溃表明了整个体系的脆弱性。GameStop 寄希望于加密货币，并寄希望于其忠实的投机交易者大军继续支持。但即使是这群人也有极限。如果公司继续回避真正的问题，最终买单的将是那些傻瓜。.
