تقييم أسهم GameStop لا يزال يعتمد على العثور على 'أحمق أعظم' التالي

يتم ضخ GameStop كما لو كان لديه شيء حقيقي خلفه، لكن الشيء الوحيد الذي يمسكه هو صف من الناس يتضرعون ليتمكنوا من إعادة بيع أسهمهم لشخص أحمق. هذه هي الاستراتيجية بأكملها. لا توجد خطة كبيرة، ولا نمو حقيقي، مجرد أعمى الأمل وأسهم مفرطة التقييم.

وفقًا لمايكل باتشر من Wedbush، الذي أصدر ملاحظة يوم الأربعاء، ليس لدى GameStop اتجاه واضح. وقال: "على الرغم من الافتقار الكامل إلى استراتيجية واضحة، استغلت GameStop باستمرار وجود 'أحمق أعظم' على استعداد لدفع أكثر من ضعف قيمة أصولها مقابل أسهمها — وحتى الآن، كانوا على حق."

جاء هذا بعد أن أظهرت أرباح الشركة يوم الثلاثاء انخفاضًا في إيرادات الربع الأول، وهو ما كان متوقعًا لأن الناس يشترون الألعاب عبر الإنترنت، وليس المشي إلى المتاجر. لكن بدلاً من إصلاح أعمالها الأساسية، اتخذت GameStop منعطفًا عشوائيًا، واشتريت 4,710 بيتكوين بقيمة تزيد عن نصف مليار دولار.

إنها تنسخ نفس الحركة التي قامت بها MicroStrategy، ولكن هنا تكمن المشكلة: MicroStrategy هي شركة تقنية ذات قيمة حقيقية. GameStop ليست كذلك.

شراء البيتكوين ليس استراتيجية عمل

يعتقد مايكل أن هذا خطة البيتكوين لا معنى لها. كتب: "من الصعب فهم سبب استعداد أي مستثمر لدفع أكثر من ضعف قيمة النقد مقابل احتمال تحويل GameStop لمزيد من نقد إلى البيتكوين."

تتداول أسهم GameStop بالفعل عند 2.4 ضعف نقدتها الفعلية، مما يعني أنها مفرطة التقييم بشكل كبير. لا يوجد أي طريقة لوضع المزيد من المال في العملات المشفرة سيجعلها تستحق أكثر. يمكن للمستثمرين الذين يؤمنون بالبيتكوين شراء العملة أو صندوق ETF الخاص بها بأنفسهم. لا يحتاجون إلى GameStop كوسيط.

ادعى الرئيس التنفيذي رايان كوهين أن الحركة كانت تتعلق بمخاوف اقتصادية كلية. وقال إن العرض المحدود للبيتكوين ولامركزيتها يمكن أن تساعد الشركة في التحوط ضد المخاطر الأكبر. هذا لا يفسر كيف تخطط سلسلة ألعاب فيديو للبقاء على قيد الحياة أثناء التحول إلى خزانة عملات مشفرة. قد يكون البيتكوين صلبًا، لكنه ليس نموذج عمل لشركة تجارة بالتجزئة تفقد أهميتها.

لم يمسك مايكل.ضاعف من تصنيفه تحت الأداء وأعطى GameStop هدفًا لمدة 12 شهرًا قدره 13.50 دولارًا — أي أقل بنسبة 55٪ من إغلاق يوم الثلاثاء عند 30.15 دولارًا. وشرح ذلك إلى 12.50 دولارًا نقدًا للسهم و1 دولار لعمل الشركة نفسها. "تتداول أسهم GME عند مستوى يتجاهل العديد من التحديات التي تنتظرها"، قال قالت.

تستخدم GameStop البيتكوين كستار دخان، لكن لا يزال هناك إجابة حقيقية لسبب وجودها كعملية تجارة بالتجزئة اليوم. لم يحددوا أي اتجاه مستقبلي. لم يشرحوا كيف يخططون للتنافس مع تنزيلات الألعاب الرقمية. لقد ألقوا فقط قنبلة عملات مشفرة وتركوا الجميع يحاولون فهم الأمر.

نظرية الأحمق الأعظم تقوم بالعمل الشاق

كل جزء من هذا الموقف مبني على نظرية الأحمق الأعظم. هذه هي الفكرة التي يمكنك من خلالها جني المال من أصل عديم القيمة أو مفرط التقييم، ليس لأنه جيد، ولكن لأن شخصًا آخر قد يشتريه منك بسعر أعلى. يعمل فقط طالما تجد أحمقًا أكبر. بمجرد أن ينكسر هذا السلسلة، يتبقى الأخير الذي يحمل الأصل عالقًا به.

هذا بالضبط ما يحدث هنا. المستثمرون لا يشترون GameStop لأنهم يؤمنون بالشركة. هم يراهنون على أنهم يمكنهم إعادة بيع أسهمهم لتحقيق ربح. يعتقدون أن شخصًا آخر سيرى السعر يرتفع ويقفز، على الرغم من أن الأعمال الأساسية لم تتحسن.

المشكلة هي أن هذا لا يمكن أن يستمر إلى الأبد. بمجرد أن يدرك الناس أن سعر السهم منفصل عن الواقع، يبدأ البيع. وعندما يحدث ذلك، ستنهار الأسهم مرة أخرى إلى شيء أقرب إلى ما تستحقه الأعمال فعليًا — ربما أقل. الجميع الذين اشتروا في وقت متأخر يتضررون. الجميع الذين باعوا في وقت سابق يمشون بعيدًا مع المال.

يوضح تحليل مايكل مدى هشاشة كل شيء. GameStop تعتمد على العملات المشفرة والأمل في أن جيشها المخلص من المتداولين المتخصصين سيظل موجودًا. لكن حتى هذا الحشد له حدود. وإذا استمرت الشركة في تجنب مشاكلها الحقيقية، فإن الأحمق الأخير في الخط سيضطر للدفع.